Airbus คงเป้าปี 2026 สวนทาง Boeing ที่ลดเป้าและชะลอการผลิต

ผลประกอบการ 3Q26 ของ Airbus และ Boeing สะท้อนความแตกต่างด้านการฟื้นตัว โดย Airbus มีรายได้และกำไรดำเนินงานต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 20% YoY พร้อมคงเป้าส่งมอบเครื่องบินปี 2026 ที่ 870 ลำ ขณะที่ Boeing มีรายได้สูงกว่าคาด แต่ขาดทุนมากกว่าคาดจากต้นทุนการผลิตที่สูง และปรับลดเป้าส่งมอบ 737 MAX พร้อมเลื่อนแผนเพิ่มกำลังผลิตออกไปถึง 2H27 แม้กระแสเงินสดอิสระฟื้นตัวดีกว่าคาด โดย INVX ให้น้ำหนักการลงทุน Airbus มากกว่า Boeing จากความชัดเจนด้านการส่งมอบและแนวโน้มกำไรที่ดีกว่า

1. ผลประกอบการ 3Q26: Airbus กำไรดำเนินงานอ่อนตัว ขณะที่ Boeing ยังขาดทุนจากธุรกิจเครื่องบินพาณิชย์

ตารางเปรียบเทียบผลประกอบการ 3Q26

รายการ	Airbus (AIR FP)	Boeing (BA US)
รายได้รวม	€17.47bn (-2% YoY)	$24.19bn (+3.9% YoY)
เทียบตลาดคาด	ต่ำกว่าคาด 3.4%	สูงกว่าคาด 1.4%
กำไรดำเนินงาน	Adjusted EBIT €1.77bn (-9% YoY)	กำไรดำเนินงาน $354mn พลิกจากขาดทุน
เทียบตลาดคาด	ต่ำกว่าคาด 1.2%	ต่ำกว่าคาด
อัตรากำไรดำเนินงาน	10.1% (-0.8ppt YoY)	1.5% จากติดลบ 20.5% ปีก่อน
กำไรสุทธิ	€1.34bn (+20% YoY)	ขาดทุน $116mn ลดลงจากขาดทุน $5.34bn
กำไรต่อหุ้น	€1.70 (+20.6% YoY)	Core EPS -$0.34
เทียบกำไรต่อหุ้นคาด	สูงกว่าคาด 2.4%	ขาดทุนมากกว่าคาดที่ -$0.21
กระแสเงินสดอิสระ	-€102mn (ก่อนเงินสนับสนุนลูกค้า)	+$464mn สูงกว่าคาด 42.7%
ส่งมอบเครื่องบินพาณิชย์	196 ลำ (-2.5% YoY)	161 ลำ (+0.6% YoY)

Airbus: รายได้ธุรกิจเครื่องบินพาณิชย์ลดลง 2.1% YoY สู่ €12.79bn และกำไรดำเนินงานลดลง 12% YoY สู่ €1.38bn จากจำนวนส่งมอบที่ลดลงและต้นทุนการผลิต ขณะที่ธุรกิจป้องกันประเทศและอวกาศมีกำไรดำเนินงานเพิ่มขึ้น 19% YoY สู่ €185mn แต่ยังต่ำกว่าคาด ส่วนธุรกิจเฮลิคอปเตอร์มีกำไรลดลง 17% YoY จากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ส่งมอบไม่เอื้อต่อการทำกำไร นอกจากนี้ ยังมีต้นทุน €112mn จากการรวมกิจการบางส่วนของ Spirit AeroSystems อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิสูงกว่าคาด สะท้อนว่าผลประกอบการโดยรวมยังมีความยืดหยุ่น แม้ธุรกิจหลักเผชิญข้อจำกัดการผลิต

Boeing: รายได้ธุรกิจเครื่องบินพาณิชย์ลดลง 3.4% YoY สู่ $10.72bn และขาดทุนดำเนินงาน $697mn มากกว่าตลาดคาดว่าจะขาดทุน $361mn จากต้นทุนการผลิตและห่วงโซ่อุปทานที่ยังสูง ขณะที่ธุรกิจป้องกันประเทศและอวกาศมีรายได้เพิ่มขึ้น 15% YoY สู่ $7.94bn และมีกำไรดำเนินงาน $492mn ส่วนธุรกิจบริการมีกำไรเพิ่มขึ้น 8.6% YoY สู่ $1.02bn ด้วยอัตรากำไร 18.3% ช่วยชดเชยการขาดทุนของธุรกิจเครื่องบินพาณิชย์ ด้านกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 33% YoY สู่ $1.5bn แม้สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น $90.9bn สะท้อนว่ายังมีเงินทุนจำนวนมากผูกอยู่กับการผลิตเครื่องบิน

2. แนวโน้มปี 2026–2027: Airbus คงเป้าหมายเดิม ขณะที่ Boeing ลดเป้าส่งมอบและเลื่อนการเพิ่มกำลังผลิต

ตารางเปรียบเทียบแนวโน้มและเป้าหมายสำคัญ

รายการ	Airbus	Boeing
ส่งมอบเครื่องบินปี 2026	คงเป้า 870 ลำ	737 MAX ต่ำกว่าเป้าเดิม 500 ลำ
กำไรดำเนินงานปี 2026	คงเป้า Adjusted EBIT €7.5bn	-
กระแสเงินสดอิสระปี 2026	คงเป้า €4.5bn	คาดประมาณ $2bn
กระแสเงินสดอิสระปี 2027	-	คาดประมาณ $3bn
เป้าผลิตเครื่องบินลำตัวแคบ	A320 จำนวน 70–75 ลำ/เดือน สิ้นปี 2027	737 MAX จำนวน 52 ลำ/เดือน ใน 2H27
เครื่องบินลำตัวกว้าง	A350 เป้า 12 ลำ/เดือน ปี 2028	787 ปัจจุบัน 8 ลำ/เดือน
ทิศทางเป้าหมาย	คงเดิม	ปรับลด / เลื่อนออกไป

Airbus: บริษัทคงเป้าส่งมอบเครื่องบิน 870 ลำในปี 2026 ซึ่งจะสูงกว่าสถิติก่อนโควิด-19 ที่ 863 ลำ โดยช่วง 9M26 ส่งมอบแล้ว 547 ลำ ทำให้ต้องส่งมอบอีก 323 ลำใน 4Q26 หรือเพิ่มขึ้น 13% YoY แม้ผู้บริหารมั่นใจว่าปริมาณเครื่องบินที่อยู่ระหว่างประกอบและการจัดหาเครื่องยนต์เพียงพอ แต่ยังมีความเสี่ยงจากการส่งมอบที่กระจุกตัวในช่วงปลายปี ทั้งนี้ บริษัทมีคำสั่งซื้อเครื่องบินคงค้าง 9,310 ลำ ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2026 สะท้อนความต้องการระยะยาวที่ยังแข็งแกร่ง

Boeing: บริษัทคาดส่งมอบ 737 MAX ต่ำกว่าเป้าเดิม 500 ลำ และส่งมอบ 787 ใกล้ระดับล่างของเป้าหมาย โดยการเพิ่มกำลังผลิต 737 MAX เป็น 52 ลำต่อเดือนถูกเลื่อนจากสิ้นปี 2026 ไปเป็น 2H27 ขณะที่การผลิต 787 ยังคงอยู่ที่ 8 ลำต่อเดือน นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้ากระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้นเป็น $10bn ภายในปี 2029 แต่ยังมีความเสี่ยงจากต้นทุนการผลิต สินค้าคงคลัง และความล่าช้าในการรับรองเครื่องบิน 777-9 ซึ่งคาดเริ่มส่งมอบในปี 2027 ส่งผลให้การฟื้นตัวของกำไรยังต้องใช้เวลา

3. มุมมองผู้บริหาร: Airbus มั่นใจการส่งมอบ ขณะที่ Boeing เน้นคุณภาพมากกว่าความเร็วในการผลิต

Airbus — Guillaume Faury (CEO) ยืนยันว่าเป้าหมายการส่งมอบและแนวโน้มทางการเงินปี 2026 ยังไม่มีการเปลี่ยนแปลง พร้อมระบุว่าสถานการณ์ห่วงโซ่อุปทานเริ่มปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะการจัดหาเครื่องยนต์จาก Pratt & Whitney ซึ่งคาดว่าจะเพียงพอสำหรับเป้าหมายปี 2026 และไม่มีการเปลี่ยนแปลงสมมติฐานปี 2027 อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารยอมรับว่ายังมีข้อจำกัดด้านชิ้นส่วนภายในห้องโดยสาร การเพิ่มกำลังผลิต A350 และปัญหาคุณภาพการผลิตบางส่วน จึงให้ความสำคัญกับการรักษามาตรฐานควบคู่กับการเร่งส่งมอบ

Boeing — Kelly Ortberg (CEO) เน้นว่าบริษัทจะไม่เร่งเพิ่มกำลังผลิตจนกระทบคุณภาพและความปลอดภัย โดยยอมรับว่าการเพิ่มกำลังผลิต 737 MAX เป็น 47 ลำต่อเดือนทำได้ยากกว่าที่ประเมิน ขณะที่การขาดแคลนชิ้นส่วนและเครื่องยนต์ยังเป็นข้อจำกัดสำคัญ อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารมองว่าการได้รับการรับรอง 737 MAX 7 และ MAX 10 รวมถึงคำสั่งซื้อโครงการเครื่องบินขับไล่รุ่นใหม่ของกองทัพเรือสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสนับสนุนการฟื้นตัวระยะยาว โดยบริษัทให้ความสำคัญกับการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต ลดต้นทุน และเพิ่มกระแสเงินสดอย่างต่อเนื่อง

4. มุมมองของ INVX

เราให้น้ำหนักการลงทุน Airbus มากกว่า Boeing เนื่องจากมีความชัดเจนของแนวโน้มผลประกอบการและการส่งมอบเครื่องบินมากกว่า ขณะที่ Boeing ยังต้องพิสูจน์ความสามารถในการเพิ่มกำลังผลิตและฟื้นฟูอัตรากำไร โดยปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามในช่วงถัดไปคือการส่งมอบเครื่องบิน 4Q26 และความน่าเชื่อถือของแผนเพิ่มกำลังผลิตปี 2027

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน