Alibaba ระดมทุนเพิ่ม HK$80bn เพื่อเร่งลงทุน AI

1. Alibaba ระดมทุน HK$80bn เพื่อเร่งลงทุน AI

Alibaba ประกาศออกหุ้นใหม่ 710 ล้านหุ้นที่ราคา HK$112.70 ต่อหุ้น เพื่อระดมทุนรวมราว HK$80bn หรือ $10.2bn โดยราคาขายต่ำกว่าราคาปิดล่าสุดประมาณ 3.6% และถือเป็นหนึ่งในการขายหุ้นเพิ่มทุนครั้งใหญ่ที่สุดในตลาดฮ่องกง
บริษัทระบุชัดว่าจะนำเงินสุทธิ 100% ไปลงทุนด้าน AI แบบครบวงจร ตั้งแต่ชิป โครงสร้างพื้นฐาน ศูนย์ข้อมูล ไปจนถึงการพัฒนาและนำแบบจำลอง AI ไปใช้งานจริง สะท้อนว่า Alibaba ต้องการเร่งสร้างความได้เปรียบในช่วงที่การแข่งขัน AI ระหว่างจีนและสหรัฐฯ รุนแรงขึ้น

2. การเพิ่มทุนกดดันระยะสั้น แต่ช่วยเพิ่มกำลังลงทุนระยะยาว

ด้านลบคือการออกหุ้นใหม่ทำให้เกิดความกังวลเรื่องการลดสัดส่วนของผู้ถือหุ้นเดิม ขณะเดียวกันการลงทุน AI จำนวนมากเริ่มกดดันผลประกอบการ โดยกำไรสุทธิไตรมาสเดือน มิ.ย. ลดลงมากกว่า 75% YoY และมีกระแสเงินสดอิสระติดลบราว $6.6bn จากการเร่งลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและกำลังประมวลผล
อย่างไรก็ดี ความต้องการซื้อหุ้นเพิ่มทุนค่อนข้างแข็งแรงจนบริษัทเพิ่มขนาดการเสนอขาย หลังคำสั่งซื้อสูงกว่าจำนวนหุ้นที่เสนอขาย และมีนักลงทุนสถาบันรวมถึงกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติให้ความสนใจ สะท้อนว่าตลาดยังให้น้ำหนักกับโอกาสเติบโตของ AI ในระยะยาว

3. Cloud เริ่มพิสูจน์ว่าการลงทุน AI สร้างรายได้ได้จริง

ปัจจัยที่ช่วยลดความกังวลเรื่องการใช้เงินลงทุนคือธุรกิจ Cloud และ AI ของ Alibaba มีรายได้เพิ่มขึ้น 45% YoY ในไตรมาสล่าสุด ซึ่งเป็นการเติบโตเร็วที่สุดในรอบ 22 ไตรมาส ขณะเดียวกันอัตรากำไรของธุรกิจ Cloud ปรับขึ้นเป็น 11.6% จากราว 7% ในปีก่อน แสดงให้เห็นว่าการเติบโตไม่ได้เกิดขึ้นด้วยการแลกกับความสามารถในการทำกำไร
ฝ่ายบริหารยังประเมินว่าการลงทุนด้านกำลังประมวลผล AI สามารถคืนทุนได้ภายในประมาณ 2–3 ปี โดย Alibaba ใช้เงินไปแล้วราว RMB190bn จากแผนลงทุนโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลรวม RMB380bn ในช่วง 3 ปี

4. ความต้องการประมวลผลยังสูง หนุนโอกาสโตต่อ

ความต้องการใช้งานศูนย์ข้อมูลของ Alibaba ยังอยู่ในระดับสูง โดยฝ่ายบริหารระบุว่าการ์ด Nvidia รุ่นเก่าที่ซื้อในปี 2018–2020 ยังทำงานเต็มกำลัง สะท้อนว่าความต้องการกำลังประมวลผลไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะชิปรุ่นใหม่เท่านั้น
ขณะเดียวกัน Alibaba เริ่มผลักดันชิป AI ของตนเองผ่าน T-Head ซึ่งเคยส่งมอบชิปรุ่นก่อนหน้าแล้วมากกว่า 500,000 หน่วย และเริ่มนำชิป Zhenwu M890 รุ่นใหม่มาใช้งานบน Cloud ในรูปแบบที่เชื่อมต่อชิปจำนวนมากเข้าด้วยกันเพื่อรองรับงาน AI ขนาดใหญ่

5. Alibaba ขยาย AI จาก Cloud ไปสู่หุ่นยนต์

นอกจากโครงสร้างพื้นฐาน AI แล้ว Alibaba ยังเข้าไปลงทุนในธุรกิจหุ่นยนต์ โดยบริษัท Dexmal ซึ่งได้รับเงินลงทุนจาก Alibaba และ NIO Capital กำลังระดมทุนรอบใหม่ที่มูลค่าบริษัทประมาณ RMB20bn หรือ $3bn สะท้อนความสนใจของนักลงทุนต่อ AI ที่สามารถควบคุมและสั่งงานหุ่นยนต์ในโลกจริง
Dexmal พัฒนา AI สำหรับหุ่นยนต์มนุษย์ โดยเป้าหมายสำคัญคือทำให้หุ่นยนต์สามารถทำงานในโรงงานและครัวเรือนได้จริง ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มที่บริษัทเทคโนโลยีจีนกำลังเร่งลงทุนในหุ่นยนต์อัจฉริยะควบคู่กับแบบจำลอง AI และศูนย์ข้อมูล

6. จุดชี้ขาดของธุรกิจหุ่นยนต์จะเปลี่ยนจาก “ทดลอง” ไปสู่ “ใช้งานจริง”

อุตสาหกรรมหุ่นยนต์จีนกำลังเข้าสู่ช่วงคัดเลือกผู้ชนะ หลังบริษัทจำนวนมากระดมทุนได้ในช่วงที่ผ่านมา โดยผู้ก่อตั้ง Dexmal มองว่าอุตสาหกรรมอาจเกิดการควบรวมภายใน 12 เดือนข้างหน้า และปัจจัยที่จะตัดสินผู้ชนะไม่ใช่เพียงเทคโนโลยี แต่คือความสามารถในการนำหุ่นยนต์จำนวนมากไปทำงานต่อเนื่องในโรงงานจริง
ประเด็นนี้ทำให้บทบาทของ Alibaba น่าสนใจมากขึ้น เพราะบริษัทมีทั้ง Cloud แบบจำลอง AI ชิปภายในองค์กร และเงินทุน ซึ่งสามารถเชื่อมโยงเข้ากับธุรกิจหุ่นยนต์ได้ หากตลาดหุ่นยนต์มนุษย์เริ่มเข้าสู่การใช้งานเชิงพาณิชย์ในวงกว้าง

7. ความเสี่ยงหลักยังอยู่ที่ผลตอบแทนจากเงินลงทุนและการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้น

แม้แนวโน้มธุรกิจ AI จะดีขึ้น แต่ Alibaba ยังต้องพิสูจน์ว่าการใช้เงินลงทุนจำนวนมากจะสร้างผลตอบแทนได้เร็วพอ เพราะกระแสเงินสดอิสระไตรมาสล่าสุดติดลบ RMB44.7bn และบริษัทกำลังเพิ่มการลงทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อรองรับ Cloud และ AI
ในระยะสั้น การเพิ่มทุนจึงอาจจำกัดการปรับขึ้นของราคาหุ้น เนื่องจากจำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นและกำไรต่อหุ้นอาจถูกกดดัน แต่หาก Cloud สามารถรักษาการเติบโตระดับสูงพร้อมกับอัตรากำไรที่ดีขึ้น ผลตอบแทนจากการลงทุน AI จะกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยชดเชยผลกระทบดังกล่าว

ตารางสรุปประเด็นสำคัญ

มุมมองของ InnovestX

• เรามองภาพรวม เป็นบวกระยะกลางถึงยาวต่อ Alibaba แม้การเพิ่มทุน HK$80bn จะสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นในระยะสั้น แต่เป้าหมายของเงินทุนมีความชัดเจนและตรงกับธุรกิจที่กำลังเติบโตเร็วที่สุดของบริษัท โดยเฉพาะ Cloud ชิป AI และโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งเริ่มเห็นทั้งรายได้และอัตรากำไรปรับตัวดีขึ้น ขณะที่การลงทุนในบริษัทหุ่นยนต์อย่าง Dexmal เพิ่มโอกาสให้ Alibaba ขยายจาก AI บนระบบดิจิทัลไปสู่การใช้งานในโลกจริง
• ดังนั้นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามต่อคือความเร็วในการคืนทุนของเงินลงทุน การเติบโตของ Cloud และความสามารถในการเปลี่ยนการลงทุนด้านหุ่นยนต์ให้เป็นรายได้เชิงพาณิชย์

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน