AMD งบ 3Q26 ดีกว่าคาด ธุรกิจ AI โต 97% พร้อมคาดรายได้ปี 2027 เพิ่มกว่า 80%

1. ผลประกอบการ 3Q26: รายได้และกำไรดีกว่าคาด จากธุรกิจศูนย์ข้อมูลที่เติบโตแข็งแกร่ง

AMD รายงานรายได้ 3Q26 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ $13.38bn เพิ่มขึ้น 45% YoY และ 16% QoQ สูงกว่าตลาดคาดที่ $13.08bn ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $2.09 เพิ่มขึ้น 74% YoY และ 26% QoQ สูงกว่าคาดที่ $1.97 โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายชิป AI และชิปเซิร์ฟเวอร์ที่เติบโตแข็งแกร่ง

อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 56% เพิ่มขึ้นจาก 54% ในปีก่อน และทรงตัว QoQ ขณะที่อัตรากำไรดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 29% จาก 24% ในปีก่อน สะท้อนประสิทธิภาพในการทำกำไรที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดอิสระลดลง 64% YoY เหลือ $554mn ต่ำกว่าตลาดคาดที่ $1.97bn แม้กำไรจากการดำเนินงานยังเติบโตแข็งแกร่ง

2. ธุรกิจศูนย์ข้อมูลโต 97% YoY ขณะที่ชิปเซิร์ฟเวอร์ EPYC ได้ประโยชน์จากการใช้งาน AI รูปแบบใหม่

รายได้ธุรกิจศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้น 97% YoY สู่ $8.55bn สูงกว่าตลาดคาดที่ $8.2bn คิดเป็น 64% ของรายได้รวม เทียบกับ 47% ในปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการชิป EPYC และ Instinct ที่แข็งแกร่ง ทั้งนี้ ผู้บริหารระบุว่ายอดขายชิปเซิร์ฟเวอร์ในกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์และลูกค้าองค์กรต่างเติบโตมากกว่า 100% YoY จากการขยายการลงทุนและการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด

ประเด็นสำคัญจาก Earnings Call คือ การเติบโตของ AI ที่สามารถทำงานหลายขั้นตอนโดยอัตโนมัติ (Agentic AI) กำลังเพิ่มความต้องการชิป CPU ควบคู่กับ GPU เนื่องจากระบบ AI ต้องใช้ CPU ในการประสานงานและจัดการข้อมูลจำนวนมาก ตัวอย่างเช่น OpenAI เลือกใช้ EPYC Turin เป็นชิปหลักสำหรับระบบประมวลผล AI ที่พัฒนาขึ้นเอง ขณะที่ AMD เริ่มส่งมอบ EPYC Venice ใน 3Q26 และมีผู้ผลิตระบบเซิร์ฟเวอร์เตรียมออกผลิตภัณฑ์ที่ใช้ชิปรุ่นนี้มากกว่า 240 รุ่น สูงกว่ารุ่น Turin ประมาณ 20%

3. แนวโน้ม 4Q26: รายได้คาดเพิ่มขึ้น 27% QoQ และธุรกิจชิป AI เตรียมแซงชิปเซิร์ฟเวอร์เป็นครั้งแรก

AMD คาดรายได้ 4Q26 อยู่ที่ $17bn เพิ่มขึ้น 66% YoY และ 27% QoQ สูงกว่าตลาดคาดประมาณ 4% โดยธุรกิจศูนย์ข้อมูลคาดเติบโตถึง 50% QoQ จากการเพิ่มกำลังผลิตชิป MI450 และระบบ Helios

ประเด็นสำคัญจาก Earnings Call คือ ผู้บริหารคาดว่ารายได้จากชิป AI สำหรับศูนย์ข้อมูลจะสูงกว่ารายได้ชิป CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์เป็นครั้งแรกใน 4Q26 และคาดว่าจะสูงกว่าอย่างชัดเจนในเชิงมูลค่า สะท้อนการเปลี่ยนผ่านของ AMD ไปสู่ธุรกิจชิป AI ที่มีขนาดใหญ่ขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยลูกค้ารายใหญ่ ได้แก่ OpenAI, Meta, Anthropic, Microsoft และ Oracle เริ่มนำระบบ Helios ไปใช้งานจริงแล้ว และบริษัทคาดว่าการส่งมอบจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใน 4Q26

อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วคาดลดลงเล็กน้อยจาก 56% เหลือ 55% เนื่องจากการเพิ่มสัดส่วนธุรกิจชิป AI ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัท ขณะที่ธุรกิจ PC และ Gaming คาดรายได้ลดลงมากกว่า 20% QoQ จากต้นทุนชิปหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้น

4. แนวโน้มปี 2027: คาดรายได้โตมากกว่า 80% พร้อมขยายอัตรากำไรดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ

ผู้บริหาร AMD ปรับเพิ่มแนวโน้มการเติบโตในปี 2027 หลังลูกค้ารายใหญ่ขยายแผนลงทุนด้าน AI และบริษัทสามารถจัดหากำลังการผลิตเพิ่มเติมได้ โดยมีประเด็นสำคัญ 5 ประการ

1. รายได้รวมคาดเติบโตมากกว่า 80% YoY: สูงกว่าความคาดหวังเดิมของตลาด โดยมีธุรกิจศูนย์ข้อมูลเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก และคาดมีสัดส่วนมากกว่า 80% ของรายได้รวมในปี 2027

2. รายได้ชิปเซิร์ฟเวอร์คาดเพิ่มขึ้นประมาณ 100% YoY: ปรับเพิ่มจากเป้าหมายเดิมที่คาดเติบโตมากกว่า 70% โดยผู้บริหารระบุว่าการเติบโตจะมาจากจำนวนชิปที่ขายได้เพิ่มขึ้นและจำนวนแกนประมวลผลที่สูงขึ้น มากกว่าการปรับเพิ่มราคาขาย

3. ธุรกิจชิป AI คาดเติบโตมากกว่า 100% YoY: ได้รับแรงหนุนจากการขยายการส่งมอบ MI450 และ Helios ให้ลูกค้ารายใหญ่ โดย AMD ยังอยู่ระหว่างพัฒนาชิปรุ่น MI500 และ MI600 เพื่อตอบสนองความต้องการในระยะยาว

4. ค่าใช้จ่ายดำเนินงานจะเติบโตช้ากว่ารายได้อย่างมาก: CFO ระบุว่าค่าใช้จ่ายดำเนินงานในปี 2027 คาดเพิ่มขึ้นในอัตราน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของอัตราการเติบโตของรายได้ ซึ่งจะช่วยให้อัตรากำไรดำเนินงานขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ แม้ยังไม่มีการให้เป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นรายไตรมาสที่ชัดเจน

5. ความต้องการชิปยังสูงกว่ากำลังผลิต: AMD ระบุว่าได้ประสานงานกับผู้ผลิตเพื่อเพิ่มปริมาณชิป วัสดุประกอบชิป และหน่วยความจำ รวมถึงติดตามความพร้อมด้านพลังงานและศูนย์ข้อมูลของลูกค้า เพื่อรองรับการส่งมอบในปี 2027

แนวโน้ม AMD ปี 2026–2027

5. AMD เร่งขยายธุรกิจจากการขายชิปสู่ระบบ AI ครบวงจร เพื่อแข่งขันกับ Nvidia

AMD กำลังขยายธุรกิจจากการจำหน่ายชิป CPU และ GPU ไปสู่การนำเสนอระบบ AI แบบครบวงจร ผ่าน Helios ซึ่งรวมชิปประมวลผล หน่วยความจำ และระบบเชื่อมต่อเข้าด้วยกัน โดยมีเป้าหมายช่วยลดต้นทุนการประมวลผลและเพิ่มประสิทธิภาพการใช้งาน AI ให้ลูกค้า

นอกจากนี้ บริษัทยังเปิดตัว Helion ซึ่งเป็นรูปแบบอ้างอิงสำหรับระบบเซิร์ฟเวอร์ที่ลูกค้าสามารถเลือกใช้ CPU เพียงอย่างเดียว หรือผสม CPU และ GPU ให้เหมาะสมกับงาน AI แต่ละประเภท ขณะที่การพัฒนาซอฟต์แวร์ ROCm 10 และการเข้าซื้อกิจการ Taalas และ World Labs จะช่วยเสริมความสามารถด้านการประมวลผล AI และลดข้อจำกัดในการแข่งขันกับ Nvidia

ผู้บริหารระบุว่า AMD อยู่ระหว่างหารือกับลูกค้ารายใหญ่เกี่ยวกับชิป AI รุ่นถัดไป และมีเป้าหมายเพิ่มสัดส่วนการใช้งานชิป AMD ในศูนย์ข้อมูลของลูกค้า อย่างไรก็ตาม ยังไม่ได้ให้เป้าหมายส่วนแบ่งตลาดชิป AI ที่ชัดเจน

6. ความเสี่ยง: ต้นทุนหน่วยความจำสูง ธุรกิจ PC อ่อนแอ และข้อตกลงทางการเงินกับลูกค้า AI

แม้แนวโน้มรายได้แข็งแกร่ง แต่ AMD ยังเผชิญความเสี่ยงสำคัญ 4 ประการ

1. ตลาด PC อาจลดลงเป็นเลขสองหลักในปี 2027: ผู้บริหารประเมินว่าต้นทุนหน่วยความจำที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อราคาคอมพิวเตอร์และความต้องการของผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม AMD ยังมุ่งเพิ่มส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มองค์กรและคอมพิวเตอร์ระดับพรีเมียม

2. ต้นทุนชิปหน่วยความจำ HBM และชิ้นส่วนเพิ่มขึ้น: ผู้บริหารระบุว่ามีสัญญาระยะยาวกับผู้ผลิตและลูกค้าบางราย รวมถึงกำลังเจรจาแบ่งภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นกับลูกค้า เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขันและอัตรากำไร

3. การขยายกำลังผลิตอาจเป็นข้อจำกัด: แม้ AMD ได้เตรียมกำลังการผลิตเพิ่มเติมแล้ว แต่ความพร้อมของหน่วยความจำ DDR5 ชิป HBM และโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลยังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม โดยเฉพาะเมื่อบริษัทตั้งเป้าเติบโตมากกว่า 80% ในปี 2027

4. ความเสี่ยงจากข้อตกลงทางการเงินกับลูกค้า: AMD มีการออกสิทธิซื้อหุ้นให้ OpenAI และ Meta รวมถึงการค้ำประกันสัญญาเช่าของลูกค้าสูงสุด $4.1bn ซึ่งอาจเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินทุนและการลดสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิม โดย CFO ชี้แจงว่าผลกระทบจากการตีมูลค่าสิทธิซื้อหุ้นใหม่เป็นรายการที่ไม่ใช้เงินสด และไม่กระทบกำไรปรับปรุงแล้วหรือกระแสเงินสดอิสระ แต่จำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการบรรลุเงื่อนไขของข้อตกลง

ปัจจัยสนับสนุนและความเสี่ยงปี 2027

7. ปฏิกิริยาตลาด: หุ้น AMD เพิ่มขึ้น 3-4% หลังปิดตลาด ช่วยฟื้นความเชื่อมั่นในกลุ่ม AI

หุ้น AMD ปรับเพิ่มขึ้นประมาณ 3-4% หลังปิดตลาดวันที่ 3 พ.ย. 2026 จากผลประกอบการและแนวโน้มรายได้ที่สูงกว่าคาด โดยเฉพาะการคาดการณ์รายได้ปี 2027 ที่เติบโตมากกว่า 80% และการยืนยันความต้องการชิป AI ที่ยังสูงกว่ากำลังผลิต

ผลประกอบการดังกล่าวยังช่วยหนุนหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI เช่น CoreWeave, Nebius, Dell และ HPE โดยสะท้อนว่าความต้องการอุปกรณ์และระบบประมวลผลยังแข็งแกร่ง แม้ตลาดมีความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับภาระเงินทุนและความสามารถในการสร้างผลตอบแทนจากการลงทุน AI

มุมมองของ InnovestX: มองบวกต่อ AMD จากการเติบโตของ AI และโอกาสขยายกำไรในปี 2027

• INVX มีมุมมองเชิงบวกต่อ AMD จากผลประกอบการที่ดีกว่าคาดและการปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้ปี 2027 ซึ่งสะท้อนความต้องการชิป AI และชิปเซิร์ฟเวอร์ที่แข็งแกร่ง โดยประเด็นบวกสำคัญจาก Earnings Call คือ การที่รายได้ชิป AI เตรียมแซงชิปเซิร์ฟเวอร์ใน 4Q26 การคาดการณ์รายได้รวมเติบโตมากกว่า 80% ในปี 2027 และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่อาจช่วยให้อัตรากำไรดำเนินงานขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ การเพิ่มกำลังผลิต Helios และฐานลูกค้ารายใหญ่ยังช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นต่อโอกาสขยายส่วนแบ่งตลาดจาก Nvidia
• อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามความสามารถในการส่งมอบชิป ต้นทุน HBM กระแสเงินสดอิสระ และความเสี่ยงจากข้อตกลงทางการเงินกับลูกค้า เราจึงยังมองว่า AMD เป็นหุ้นที่น่าสนใจสำหรับการลงทุนระยะกลางถึงยาวในกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยเน้นทยอยสะสมเมื่อราคาปรับฐาน มากกว่าการไล่ราคาหลังปรับตัวขึ้นแรง

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป  บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ  และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน