AI Model: Anthropic เร่งโต–เตรียมเข้าตลาด ขณะที่ OpenAI ยังใช้เงินลงทุนสูง

1. Anthropic รายได้เร่งตัวแรง หนุนแผนเข้าตลาดหุ้น

Anthropic คาดว่ารายได้ต่อปีตามอัตราปัจจุบันจะสูงกว่า $100bn ในปี 2026 จากประมาณ $65bn ณ สิ้นเดือน ก.ค. และเพียง $9bn ณ สิ้นปี 2025 โดยแรงหนุนหลักมาจากลูกค้าธุรกิจที่นำ Claude ไปใช้ในงานเขียนโปรแกรมและงานภายในองค์กรมากขึ้น

การเติบโตดังกล่าวช่วยหนุนแผนเข้าตลาดหุ้นของบริษัท ซึ่งแหล่งข่าวระบุว่าอาจเกิดขึ้นในช่วงเดือน พ.ย. ขณะที่นักลงทุนปัจจุบันคาดว่ารายได้ต่อปีตามอัตราปัจจุบันอาจแตะมากกว่า $110bn ภายในสิ้นปี

2. Anthropic อาจเปิดตัวโมเดลใหม่เพื่อรักษาความได้เปรียบ

Anthropic กำลังพิจารณาเปิดตัวโมเดล AI รุ่นใหม่ก่อนเข้าตลาดหุ้น หลัง OpenAI เปิดตัว GPT-6 Astra และเริ่มได้รับความนิยมในกลุ่มลูกค้าธุรกิจมากขึ้น โดยบริษัทกำลังประเมินทั้งความปลอดภัยของโมเดลใหม่และความเหมาะสมของการลงทุนเพิ่มเติม

ข้อมูลของ Ramp ระบุว่า Astra มีสัดส่วนประมาณ 13% ของการใช้จ่าย AI ในภาคธุรกิจ เทียบกับ Claude Fable ราว 8% ขณะที่ OpenAI ยังกลับมานำ Anthropic ในด้านการใช้จ่ายผ่าน OpenRouter เป็นครั้งแรกในรอบกว่า 2 ปีครึ่ง สะท้อนว่าความได้เปรียบของแต่ละบริษัทอาจเปลี่ยนแปลงได้รวดเร็วตามการเปิดตัวโมเดลใหม่

3. Anthropic ยังได้เปรียบด้านรายได้ในตลาดองค์กร

แม้ OpenAI เริ่มได้แรงส่งจาก Astra แต่ Anthropic ยังมีฐานรายได้จากลูกค้าองค์กรสูงกว่า โดยรายได้ต่อปีตามอัตราปัจจุบันของ Anthropic อยู่เหนือ $65bn ณ สิ้นเดือน ก.ค. เทียบกับ OpenAI ที่มากกว่า $40bn ในช่วงเดียวกัน และ Anthropic ยังประเมินรายได้ปี 2028 ไว้ราว $190–200bn

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงไม่ได้มาจากการแข่งขันระหว่างสองบริษัทเท่านั้น แต่ยังรวมถึงโมเดลแบบเปิดจากจีนและผู้พัฒนารายอื่น ซึ่งมีต้นทุนใช้งานต่ำกว่า และทำให้บริษัทต่าง ๆ สามารถสร้างระบบ AI ของตนเองได้มากขึ้น จึงอาจกดดันราคาและอัตรากำไรของผู้ให้บริการ AI รายใหญ่ในระยะยาว

4. OpenAI โตแรง แต่ยังต้องใช้เงินจำนวนมากเพื่อขยายระบบ

OpenAI คาดว่ารายได้จะเพิ่มจาก $36bn ในปี 2026 เป็น $350bn ในปี 2030 แต่ในช่วงปี 2026–2030 บริษัทประเมินว่าจะมีกระแสเงินสดอิสระติดลบสะสมถึงประมาณ $278bn เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านกำลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานยังเพิ่มเร็วกว่ารายได้

บริษัทจึงอยู่ระหว่างหารือการระดมทุนรอบใหม่ ซึ่งอาจให้มูลค่ากิจการมากกว่า $1.2tn และอาจช่วยให้ OpenAI เลื่อนการเข้าตลาดหุ้นออกไปได้อีก ขณะที่เงินทุนใหม่ยังสามารถนำไปใช้ขยายกำลังประมวลผลหรือทำการซื้อกิจการเพิ่มเติม

5. การแข่งขัน AI กำลังเปลี่ยนสู่ “การเติบโตอย่างคุ้มทุน”

ทั้ง Anthropic และ OpenAI ยังต้องเพิ่มกำลังประมวลผลอย่างต่อเนื่อง โดย Anthropic คาดว่าจะมีกำลังประมวลผลประมาณ 5 กิกะวัตต์ภายในสิ้นปี และเพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวในปีถัดไป ซึ่งจะทำให้ขนาดระบบใกล้เคียง OpenAI

แต่ในช่วงที่ดอกเบี้ยสูงขึ้น นักลงทุนเริ่มให้ความสำคัญกับระยะเวลาที่บริษัทจะสร้างกำไรและกระแสเงินสดได้จริงมากขึ้น ส่งผลให้การแข่งขันในระยะต่อไปไม่ได้วัดเพียงว่าใครมีโมเดลที่เก่งกว่า แต่รวมถึงว่าใครสามารถสร้างรายได้จากลูกค้าองค์กรได้มากและควบคุมต้นทุนการประมวลผลได้ดีกว่า

ตารางเปรียบเทียบ Anthropic vs OpenAI

การแข่งขันด้านโมเดล AI

มุมมองของ InnovestX

• INVX มองว่าประเด็นนี้ยังเป็น บวกต่อหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI เพราะทั้ง Anthropic และ OpenAI ยังต้องเร่งเพิ่มกำลังประมวลผล ศูนย์ข้อมูล เครือข่าย และระบบไฟฟ้าอย่างต่อเนื่อง เช่น NVDA, AVGO, MU, ANET, VRT, ETN และ PWR
• ขณะที่ Anthropic มีภาพรายได้แข็งแรงกว่าในปัจจุบัน หากเทียบจากรายได้ต่อปีตามอัตราปัจจุบันที่มากกว่า $65bn ณ สิ้นเดือน ก.ค. เทียบกับ OpenAI ที่มากกว่า $40bn และ Anthropic ยังถูกคาดว่าจะเกิน $100bn ภายในปีนี้
• อีกด้านหนึ่ง เมื่อโมเดล AI มีความสามารถสูงขึ้น ความกังวลด้าน ความปลอดภัยของระบบ การโจมตีไซเบอร์ การควบคุมตัวแทน AI และการป้องกันข้อมูล ก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามไปด้วย จึงเชื่อมโยงเชิงบวกกับกลุ่ม Cybersecurity เช่น PANW, CRWD, FTNT, ZS และ NET
• สำหรับ OpenAI จุดอ่อนสำคัญยังอยู่ที่การใช้เงินสูง โดยคาดว่ากระแสเงินสดอิสระจะติดลบสะสมประมาณ $278bn ในช่วงปี 2026–2030 แม้รายได้จะเพิ่มขึ้นมาก หากบริษัทเข้าตลาดหุ้นในอนาคตจะช่วยเพิ่มแหล่งเงินทุนและลดแรงกดดันจากการพึ่งเงินทุนเอกชนได้ระดับหนึ่ง แต่ไม่ได้แก้ปัญหาการใช้เงินสูงทั้งหมด เพราะต้นทุนหลักยังมาจากการขยายกำลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐาน
• โดยรวมจึงมองว่า Anthropic มีภาพพื้นฐานด้านรายได้แข็งแรงกว่า OpenAI ในปัจจุบันจาก ARR ที่สูงกว่า ขณะที่ OpenAI ยังมีขนาดรายได้และเป้าหมายการเติบโตระยะยาวสูง แต่ต้องแลกกับภาระเงินลงทุนที่มากกว่า จุดที่ต้องติดตามต่อคือความสามารถในการรักษาลูกค้าองค์กรของ Anthropic, การแข่งขันจากโมเดลใหม่ของ OpenAI และความชัดเจนของเส้นทางระดมทุนหรือ IPO ของทั้งสองบริษัท

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน