News Update - AOT 2QFY68 (ม.ค.-มี.ค. 2568) กำไรสุทธิต่ำกว่า INVX คาด 11% ต่ำกว่าตลาดคาด 14% จากรายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น

(-) AOT รายงานกำไรสุทธิใน 2QFY68 (ม.ค.-มี.ค. 2568) ที่ 5.1 พันล้านบาท (-13% YoY, -5% QoQ) ต่ำกว่า INVX คาด 11% และต่ำกว่าตลาดคาด 14% จากรายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น
ประเด็นลบสำคัญของรายได้คือ รายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ (concession revenue) ที่ลดลง 19% YoY ซึ่งมากกว่าที่เราประเมินว่าจะลดลง 9% YoY จากการขอคืนพื้นที่ประกอบกิจการบริหารจัดการกิจกรรมเชิงพาณิชย์ (ในเดือนก.ค. และ พ.ย. 2567) และการปิดร้านค้า duty-free สำหรับผู้โดยสารขาเข้า (ในเดือนส.ค. 2567)
ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น หลักๆ มาจากค่าซ่อมแซมและบำรุงรักษา (+33% YoY, +22% QoQ)
ลูกหนี้การค้าไม่หมุนเวียนเพิ่มเป็น 6.5 พันล้านบาท (จาก 5.7 พันล้านบาทใน 1QFY68 และจาก 2.0 พันล้านบาทใน 4QFY67) จากการที่ผู้รับสัมปทาน หลักๆ คือกลุ่มคิง เพาเวอร์มีการขอขยายเวลาชำระ Minimum guarantee
กำไรปกติใน 1HFY68 (ต.ค. 2567 - มี.ค. 2568) คือ 10.6 พันล้านบาท (+0.6% YoY) คิดเป็น 59% ของประมาณการของเรา และคิดเป็น 52% ของประมาณการตลาด สะท้อนถึง earnings downside จากตลาด
งบที่ออกมาต่ำคาดจะเป็นแรงกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น เราคงคำแนะนำ Neutral ต่อ AOT ราคาเป้าหมาย 47 บาท/หุ้น