งบหุ้นโครงข่าย AI: Arista โตแรง ขณะที่ Skyworks ถูกกดดันจากตลาดสมาร์ตโฟน

1. ภาพรวมผลประกอบการ: Arista เติบโตแข็งแกร่ง ขณะที่ Skyworks ยังเผชิญแรงกดดัน

Arista รายงานรายได้ 3Q26 ที่ $3.66bn เพิ่มขึ้น 58.5% YoY และ 20.5% QoQ สูงกว่าตลาดคาดที่ $3.33bn ประมาณ 9.8% ซึ่งเป็นการเติบโต YoY สูงสุดนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นปี 2014 ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $1.20 เพิ่มขึ้นประมาณ 56% YoY สูงกว่าคาดที่ $1.08 จากความต้องการอุปกรณ์เครือข่ายสำหรับศูนย์ข้อมูล AI และลูกค้าองค์กรที่แข็งแกร่ง

ในทางกลับกัน Skyworks รายงานรายได้ 4QFY26 ที่ $1.05bn ลดลง 5% YoY แต่สูงกว่าคาดเล็กน้อย ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $1.28 ลดลง 27% YoY ใกล้เคียงคาดที่ $1.27 สะท้อนแรงกดดันจากตลาดสมาร์ตโฟนและอัตรากำไรที่ลดลง ทั้งนี้ ผลประกอบการไตรมาสดังกล่าวยังไม่รวม Qorvo เนื่องจากการรวมกิจการเสร็จสิ้นภายหลังปิดไตรมาส

หมายเหตุ: Arista และ Skyworks มีงวดบัญชีต่างกัน โดยตัวเลข Skyworks เป็นผลประกอบการก่อนรวม Qorvo

2. Arista: ความต้องการเครือข่าย AI หนุนรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ พร้อมรักษาอัตรากำไรสูง

Arista ได้รับประโยชน์จากการลงทุนศูนย์ข้อมูล AI ของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ โดยเฉพาะ Microsoft และ Meta รวมถึงการขยายฐานลูกค้าอย่าง Oracle และ Alphabet ส่งผลให้รายได้จากการขายผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้น 67% YoY สู่ $3.19bn ขณะที่รายได้บริการเพิ่มขึ้น 18% YoY สู่ $468mn

ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการและการประชุมผู้บริหาร ได้แก่

1. การลงทุนระบบเครือข่าย AI ยังแข็งแกร่ง: ลูกค้าต้องการระบบเชื่อมต่อที่มีความเร็วสูงขึ้น เพื่อรองรับชิป AI จำนวนมากที่ต้องแลกเปลี่ยนข้อมูลพร้อมกัน โดย Arista ได้ประโยชน์จากการขยายศูนย์ข้อมูลและการเชื่อมโยงระบบประมวลผลระหว่างศูนย์ข้อมูลหลายแห่ง

2. อัตรากำไรยังอยู่ในระดับสูง: อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 64% ลดลงจาก 65.2% ในปีก่อน เนื่องจากต้นทุนชิ้นส่วนเพิ่มขึ้น แต่สูงกว่าตลาดคาดที่ 63% ขณะที่อัตรากำไรดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 49.1% จาก 48.6% ในปีก่อน สะท้อนความสามารถในการควบคุมต้นทุนแม้บริษัทเร่งลงทุนวิจัยและพัฒนา

3. ธุรกิจลูกค้าองค์กรขยายตัว: Arista เพิ่มการลงทุนในผลิตภัณฑ์และช่องทางจำหน่ายสำหรับองค์กร โดยเฉพาะระบบเครือข่ายภายในสำนักงานและศูนย์ข้อมูลของบริษัท ซึ่งช่วยกระจายแหล่งรายได้นอกเหนือจากบริษัทผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่

3. Arista ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ปี 2026–2027 โดยธุรกิจเครือข่าย AI เตรียมเติบโตเท่าตัว

Arista ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ปี 2026 เป็น $13.3bn เพิ่มขึ้นประมาณ 48% YoY และเป็นการปรับเพิ่มประมาณการครั้งที่ 4 ของปี พร้อมคาดรายได้ปี 2027 เพิ่มขึ้น 38–40% YoY สู่ประมาณ $18.5bn สูงกว่าตลาดคาดที่ $16.4bn อย่างมีนัยสำคัญ

ผู้บริหารระบุว่าธุรกิจเครือข่าย AI จะเป็นแหล่งรายได้ที่เติบโตเร็วที่สุด โดยคาดเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าสู่ $7bn ในปี 2027 จากการขยายการติดตั้งระบบเครือข่ายที่เชื่อมต่อชิปประมวลผลจำนวนมาก

ประเด็นสำคัญจาก Earnings Call คือ การเติบโตของระบบเครือข่าย AI กำลังขยายจากการเชื่อมต่อเซิร์ฟเวอร์ภายในศูนย์ข้อมูล ไปสู่การเชื่อมต่อระหว่างศูนย์ข้อมูลหลายแห่ง โดยผู้บริหารคาดว่ารายได้จากระบบเชื่อมต่อระหว่างศูนย์ข้อมูลจะมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นจากประมาณ 30% ของธุรกิจเครือข่าย AI ในปี 2026 ขณะที่ระบบเชื่อมต่อชิปภายในชุดประมวลผลขนาดใหญ่ยังอยู่ในช่วงทดลอง และอาจเริ่มสร้างรายได้อย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 2028

นอกจากนี้ บริษัทคาดว่าการติดตั้งระบบเครือข่ายที่รองรับกำลังประมวลผล AI จะเกี่ยวข้องกับกำลังไฟฟ้ามากกว่า 10GW ภายในสิ้นปี 2027 สะท้อนโอกาสขยายตลาดในระยะยาว

4. Skyworks: แนวโน้ม 1QFY27 ต่ำกว่าคาด จากตลาดสมาร์ตโฟนและต้นทุนหลังรวม Qorvo

Skyworks คาดรายได้ 1QFY27 อยู่ที่ $1.8–1.9bn โดยค่ากลางที่ $1.85bn ต่ำกว่าตลาดคาดประมาณ $2.0bn ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วคาดอยู่ที่ $1.25 ต่ำกว่าตลาดคาดที่ $1.63 ส่งผลให้หุ้นปรับลดลงประมาณ 15% หลังปิดตลาด

แม้รายได้คาดการณ์เพิ่มขึ้นมากจากไตรมาสก่อน แต่เป็นผลจากการเริ่มรวมรายได้ของ Qorvo ไม่ใช่การเติบโตของธุรกิจเดิม โดยรายได้รวมของทั้งสองบริษัทในไตรมาสก่อนอยู่ที่ประมาณ $1.98bn ทำให้รายได้ 1QFY27 มีแนวโน้มลดลงประมาณ 7% QoQ หรือประมาณ 3% เมื่อปรับผลกระทบจากจำนวนสัปดาห์ที่เพิ่มขึ้นในงวดบัญชีของ Qorvo

ปัจจัยกดดันสำคัญมี 3 ประการ

1. ความต้องการสมาร์ตโฟนอ่อนแอ: บริษัทคาดรายได้กลุ่มสมาร์ตโฟนลดลงในระดับ 10–15% QoQ จากปัจจัยฤดูกาลและความต้องการโทรศัพท์ Android ที่ชะลอตัว แม้ยังเน้นตลาดสมาร์ตโฟนระดับพรีเมียม

2. ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น: การรวมกิจการ Qorvo ทำให้บริษัทมีภาระดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยคาดค่าใช้จ่ายอื่นประมาณ $50mn ใน 1QFY27 ซึ่งส่วนใหญ่มาจากดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อซื้อกิจการ ส่งผลให้กำไรต่อหุ้นต่ำกว่าคาด

3. ประโยชน์จากการรวมกิจการยังไม่เกิดขึ้นเต็มที่: แม้บริษัทเริ่มลดต้นทุนบางส่วน แต่การประหยัดค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี FY27 ทำให้ผลประกอบการระยะสั้นยังถูกกดดัน

5. Skyworks ตั้งเป้าลดต้นทุนมากกว่า $500mn พร้อมขยายธุรกิจนอกสมาร์ตโฟน

การรวมกิจการ Qorvo ทำให้ Skyworks มีผลิตภัณฑ์ครอบคลุมระบบสื่อสารไร้สายมากขึ้น โดยเฉพาะชิปสำหรับสมาร์ตโฟน ระบบสื่อสาร 5G/6G และอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI รวมถึงเปิดโอกาสขยายธุรกิจไปยังศูนย์ข้อมูล ยานยนต์ และอุตสาหกรรมป้องกันประเทศ

ผู้บริหารคาดว่าจะประหยัดค่าใช้จ่ายได้ประมาณ $150mn ในปี FY27 โดยส่วนใหญ่เกิดขึ้นในครึ่งหลังของปี และคาดว่าเมื่อสิ้นปี FY27 จะสามารถลดต้นทุนได้ในอัตรา $250–300mn ต่อปี ก่อนเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า $500mn ต่อปีภายใน 24–36 เดือนหลังการรวมกิจการ

นอกจากนี้ ธุรกิจนอกสมาร์ตโฟนมีแนวโน้มเติบโตดีขึ้น โดยบริษัทคาดรายได้กลุ่ม Diversified Growth Markets เพิ่มขึ้นเป็นเลขหลักเดียวช่วงปลายถึงเลขสองหลักช่วงต้น YoY ใน 1QFY27 และจะมีสัดส่วนมากกว่า 40% ของรายได้รวม จากความต้องการอุปกรณ์สำหรับศูนย์ข้อมูล AI และธุรกิจป้องกันประเทศ

ทั้งนี้ Skyworks เริ่มได้รับคำสั่งซื้อชิประบบควบคุมเวลาและการเชื่อมต่อสำหรับเครือข่ายศูนย์ข้อมูล AI ความเร็วสูง รวมถึงได้รับโครงการออกแบบชิ้นส่วนสำหรับรถยนต์ไฟฟ้าจากผู้ผลิตรถยนต์ระดับพรีเมียมในเยอรมนี สะท้อนโอกาสลดการพึ่งพาตลาดสมาร์ตโฟนในระยะยาว

6. ความเสี่ยงสำคัญ: Arista พึ่งพาการลงทุน AI ขณะที่ Skyworks ต้องพิสูจน์ผลสำเร็จจากการรวมกิจการ

Arista: ความเสี่ยงหลักอยู่ที่การพึ่งพาการลงทุนศูนย์ข้อมูลของลูกค้ารายใหญ่ โดยเฉพาะ Microsoft และ Meta ซึ่งอาจทำให้รายได้ผันผวนหากบริษัทเหล่านี้ชะลอการลงทุน AI นอกจากนี้ บริษัทยังมีความเสี่ยงจากการแข่งขันกับ Cisco, HPE และผู้ผลิตอุปกรณ์เครือข่ายที่ลูกค้าพัฒนาเอง รวมถึงต้นทุนชิ้นส่วนและสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้น โดยสินค้าคงคลัง ณ สิ้น 3Q26 อยู่ที่ $3.2bn เพิ่มขึ้นจาก $2.5bn ในไตรมาสก่อน และภาระผูกพันการจัดซื้อเพิ่มขึ้นเป็น $11.4bn เพื่อรองรับความต้องการในอนาคต

Skyworks: ความเสี่ยงหลักอยู่ที่การฟื้นตัวของตลาดสมาร์ตโฟนและความสำเร็จในการรวมกิจการ Qorvo โดยเฉพาะความสามารถในการลดต้นทุนให้ได้ตามเป้าหมายมากกว่า $500mn ขณะที่ภาระดอกเบี้ยและการลงทุนเพิ่มเติมอาจกดดันกำไรในระยะสั้น นอกจากนี้ กระแสเงินสดอิสระ 4QFY26 ติดลบ $61mn จากบวก $144mn ในปีก่อน สะท้อนข้อจำกัดด้านการสร้างกระแสเงินสดที่ต้องติดตาม

7. มุมมองเปรียบเทียบ: Arista ได้ประโยชน์จาก AI โดยตรง ขณะที่ Skyworks ยังอยู่ในช่วงปรับโครงสร้าง

มุมมองของ InnovestX: มองบวกต่อ Arista มากกว่า Skyworks จากแนวโน้มการเติบโตของ AI ที่ชัดเจนกว่า

• INVX มีมุมมองเชิงบวกต่อ Arista มากกว่า Skyworks เนื่องจากผลประกอบการและแนวโน้มรายได้ปี 2027 สะท้อนความต้องการอุปกรณ์เครือข่าย AI ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะเป้าหมายรายได้จากธุรกิจเครือข่าย AI ที่เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าสู่ $7bn และการรักษาอัตรากำไรดำเนินงานใกล้ 49% ซึ่งสนับสนุนการเติบโตของกำไรระยะกลางถึงยาว นอกจากนี้ การขยายระบบเชื่อมต่อระหว่างศูนย์ข้อมูลยังเป็นโอกาสเติบโตเพิ่มเติมในปี 2027–2028
• อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นอาจผันผวนจากความคาดหวังที่สูงและการเปลี่ยนแปลงแผนลงทุนของลูกค้ารายใหญ่ จึงเน้นทยอยสะสมเมื่อราคาปรับฐาน ขณะที่ Skyworks แม้มีโอกาสฟื้นตัวจากการรวมกิจการ Qorvo และการลดต้นทุนมากกว่า $500mn แต่แนวโน้มรายได้และกำไรระยะสั้นยังอ่อนแอจากตลาดสมาร์ตโฟนและภาระดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป  บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ  และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน