ยานยนต์ - ยอดจองรถเพิ่มขึ้น แต่ยังต้องระมัดระวังต่อไป

ยอดจองรถเพิ่มขึ้น... ในงาน Bangkok International Motor Show ที่จัดขึ้นตั้งแต่วันที่ 24 มี.ค. ถึง 6 เม.ย. 2568 มียอดจองรถประเภท 4 ล้อ รวมทั้งหมด 77,379 คัน เพิ่มขึ้น 45% จากปีก่อน เมื่อแยกตามประเภทรถ พบว่ายอดจองรถยนต์ไฟฟ้า (EV) เพิ่มขึ้นมากถึง 187% จากปีก่อน และคิดเป็น 65% ของยอดจองรถทั้งหมด แซงหน้ายอดจองรถเครื่องยนต์สันดาปภายใน (ICE) ที่มี ~27,000 คัน (ลดลง 25% จากปีก่อน คิดเป็น 35% ของยอดจองรถทั้งหมด) การเพิ่มขึ้นของยอดจองรถ BEV เป็นผลมาจากราคาที่เข้าถึงได้มากขึ้นและตัวเลือกที่หลากหลายมากขึ้น โดยเฉพาะรถยนต์ที่ใช้ไฟฟ้าจากแบตเตอรี่ 100% (BEV) จากค่ายรถยนต์จีน

...แต่ยังต้องระมัดระวังต่อไป แม้ยอดจองรถในงาน Motor Show จะเพิ่มขึ้น แต่เราไม่คิดว่าตลาดรถยนต์ในประเทศ (36% ของยอดผลิตรถยนต์ในปี 2567) จะฟื้นตัวย่างมีนัยสำคัญในระยะเวลาอันใกล้นี้ เพราะมีปัจจัยฉุดรั้งจากภาพรวมอุตสาหกรรมที่ยังคงเป็นลบ อันได้แก่ ความระมัดระวังต่อตัวเลขอัตราส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) และสินเชื่อจัดชั้นกล่าวถึงเป็นพิเศษ (SML) ที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มรถยนต์ ซึ่งสะท้อนถึงคุณภาพสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ที่เสื่อมถอยลง และส่งผลทำให้มีการคุมเข้มในการปล่อยสินเชื่อรถยนต์ เมื่อพิจารณาจากตลาดรถเพื่อการพาณิชย์ซึ่งมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับกิจกรรมทางธุรกิจ ยอดขายรถเพื่อการพาณิชย์ที่เราติดตามดูในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมายังไม่ได้บ่งชี้ถึงสัญญาณฟื้นตัวที่ชัดเจน ในเดือนมี.ค. รัฐบาลได้เปิดตัวมาตรการค้ำประกันสินเชื่อเช่าซื้อรถกระบะ วงเงิน 5 พันลบ. โดยรัฐบาลตั้งเป้ากระตุ้นยอดขายรถกระบะเพิ่มกว่า 6,250 คัน ซึ่งคิดเป็น 3% ของยอดขายรถเพื่อการพาณิชย์ และเพียง 1% ของยอดขายรถยนต์ภายในประเทศทั้งหมดในปี 2567 ทำให้เรามองว่าไม่น่าจะช่วยกระตุ้นให้ยอดขายรถเพื่อการพาณิชย์ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้มากนัก ยอดส่งออกรถยนต์ (คิดเป็น 64% ของยอดผลิตรถยนต์ในปี 2567) มีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบหลังจากสหรัฐฯ ประกาศเรียกเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์ เนื่องจากสหรัฐฯ คิดเป็น 6% ของตลาดส่งออกรถยนต์ของไทย (ในแง่มูลค่าการส่งออกรถยนต์และชิ้นส่วน) และความกังวลภาพเศรษฐกิจโลกที่จะชะลอตัว

Underweight กลุ่มยานยนต์ เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มยานยนต์ เนื่องจากอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยยังไม่มีสัญญาณฟื้นตัวที่ชัดเจนในระยะเวลาอันใกล้นี้ ซึ่งจะสร้าง downside ต่อประมาณการยอดผลิตรถยนต์ของเราที่ 1.5 ล้านคันในปี 2568 และผลประกอบการของผู้ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ ปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นกลุ่มยานยนต์ คือ ภาพเศรษฐกิจที่ดีขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนให้ความต้องการซื้อรถยนต์ในประเทศและคุณภาพสินเชื่อ รวมถึงยอดส่งออกรถยนต์ปรับตัวดีขึ้น เรามองว่านี่จะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยและผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัว

ความเสี่ยง 1) ความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ค่าครองชีพที่เพิ่มขึ้น และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลทำให้ความต้องการซื้อรถยนต์ลดลง 2) การขาดแคลนเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งส่งผลทำให้ห่วงโซ่อุปทานอุตสาหกรรมยานยนต์หยุดชะงัก และ 3) ระดับการปรับตัวต่อการเปลี่ยนผ่านจากรถเครื่องยนต์สันดาปภายใน (IEC) ของผู้ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์รายเดิม เรามองว่าความเสี่ยง ESG ที่สำคัญ คือ ประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E)

Rising bookings but be cautious

Total bookings of 4-wheeled vehicles at the 2025 Motor Show grew 45% from last year, propelled by an increase in EV bookings, which gained ground to account for 65% of total bookings, while ICE bookings dropped. Despite this, we do not expect a significant improvement in the domestic auto market in the near-term, dragged down by deteriorating HP loan quality and consequent strictures on auto loans. Auto exports may be hit by the US import tariffs on autos and concerns on global economic slowdown. We stay Underweight on the automotive sector.

Rising bookings... Thailand held its annual Bangkok International Motor Show from March 24 to April 6, where 77,379 4-wheel vehicles were booked, a 45% jump from last year. By vehicle type, ~50K bookings were for electric vehicles (EVs), surging 187% from last year and rising to 65% of total bookings, surging ahead of bookings for internal combustion engine (ICE) vehicles at ~27K units (down 25% from last year, 35% of total bookings). Behind the growth in EV bookings is more affordable prices and a wider range of choices, most notably China’s brands of 100% battery EVs (BEV).

…but be cautious ahead. We do not see the growth in motor show bookings as indicating significant near term improvement in the domestic auto market (36% of auto production in 2024), as it continues to battle several negatives, including rising NPLs and special-mention loans (SML) in the auto segment, reflecting deteriorating HP loan quality. This will lead to strictures on auto loans. Looking at the commercial vehicle market, which is closely related to business activity, our rolling 12-month commercial vehicle sales does not exhibit clear signs of recovery. In March, the government introduced a measure, funded at Bt5bn, to guarantee pickup HP loans. With this, it hopes to increase sales to over 6,250 pickup trucks. Sine the figure accounts for just 3% of commercial vehicle sales and 1% of total domestic auto sales in 2024, we do not see this as much of a push to the domestic auto sales. Auto exports (64% of auto production in 2024) are positioned to be hit by the US tariffs on auto imports since the US accounts for 6% of Thai auto exports (both vehicles and parts) and concerns on global economic slowdown.

Underweight. We stay cautious on the automotive sector since, in the near term, there are no clear signs of industry recovery and in fact we see downside to our auto production forecast of 1.5mn units in 2025 and thus earnings for auto parts suppliers. A sector catalyst would be an improved economy, which in turn would boost domestic auto demand and loan quality and also auto exports and clearly signal an approaching turnaround in the Thai automotive industry and earnings.

Risks. 1) Concerns on economic uncertainty, increasing cost of living and rising interest rates that may derail auto demand, 2) semiconductor shortages that disrupt auto supply chains and 3) the level of adaptation to the move from the ICE vehicle by incumbent auto parts suppliers. We see key ESG risk as environmental issues (E).

Download EN version click >> AUTO250408_E.pdf