AWC: ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ ภาพรวมเป็นบวก

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

RevPAR ของธุรกิจโรงแรมเติบโต 26% YoY ในเดือนก.ค. 2026 เทียบกับการเติบโตเพียง 3% YoY ใน 2Q26 โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักจากการฟื้นตัวของโรงแรมในกรุงเทพฯ ซึ่งเป็นฐานรายได้หลักของบริษัท และการ ramping up ของโรงแรมใหม่ 2 แห่งในพัทยา ได้แก่ Meliá Pattaya Hotel (เปิดดำเนินงาน ก.พ. 2025) และ Pattaya Marriott Resort & Spa (เปิดดำเนินงาน ก.ค. 2025)

AWC คาดว่าการดำเนินงาน 4Q26 จะได้รับประโยชน์จากการจัดงานระดับโลกในประเทศไทย ซึ่งจะช่วยผลักดันทั้งอัตราการเข้าพักและ ARR ให้ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงจัดงาน เช่น

• IMF-World Bank Group Annual Meetings ช่วง 12-18 ต.ค. (7 วัน) โรงแรมที่ได้รับประโยชน์ 3 แห่ง ได้แก่ The Okura Prestige Bangkok The Athenee Hotel, a Luxury Collection Hotel และ Bangkok Marriott Marquis Queen's Park ยอดจองปัจจุบันสะท้อนอัตราการเข้าพักเฉลี่ยที่ 75% และ ARR เพิ่ม 98% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน
• Tomorrowland Thailand ช่วง 11 – 13 ธ.ค (3 วัน) โรงแรมที่ได้รับประโยชน์ 2 แห่ง ได้แก่ Pattaya Marriott Resort and Spa และ Meliá Pattaya Hotel ยอดจองปัจจุบันสะท้อนอัตราการเข้าพักเฉลี่ยที่ 62% และ ARR เพิ่ม 105% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

อัปเดตความคืบหน้าการจัดตั้งกองทรัสต์ (REIT)

• โครงสร้างและการจัดตั้ง: AWC อนุมัติจัดตั้งบริษัทย่อย บริษัท แอสเสท เวิรด์ คอร์ป รีทท์ จำกัด (AWR) เพื่อทำหน้าที่เป็น ผู้จัดการกองทรัสต์ (REIT Manager) โดยคาดว่าจะดำเนินการแล้วเสร็จภายในเดือนส.ค. 2026 ปัจจุบัน AWC และ AWR อยู่ระหว่างศึกษาความเป็นไปได้และเตรียมความพร้อมในการจัดตั้งกองทรัสต์ โดย AWR จะทำหน้าที่เป็นผู้ก่อตั้งกองทรัสต์และผู้จัดการกองทรัสต์ภายหลังการจัดตั้งแล้วเสร็จ
• ขนาดและรูปแบบสินทรัพย์: กองทรัสต์ระยะแรกจะมีมูลค่าสินทรัพย์สูงสุดไม่เกิน 50,000 ล้านบาท โดยเน้นสินทรัพย์ที่เป็น Freehold ในทำเลยุทธศาสตร์ของประเทศ ครอบคลุมทั้งสินทรัพย์กลุ่มโรงแรมและอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์
• กรอบเวลา: AWC คาดว่าจะสามารถเปิดเผยรายชื่อสินทรัพย์ที่จะนำเข้ากองทรัสต์ได้ในเดือนก.ย. คาดยื่นแบบ Filing ภายในปี 2026 และตั้งเป้าเสนอขายหน่วยทรัสต์ (IPO) ในตลาดหลักทรัพย์ฯ ภายในปี 2027 ทั้งนี้ แผนดังกล่าวยังขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของการทำ Due Diligence การประเมินมูลค่าทรัพย์สิน การออกแบบโครงสร้างธุรกรรม และภาวะตลาดในช่วงดำเนินการ
• ประโยชน์ของกองทรัสต์: การขายสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์จะช่วยให้ AWC สามารถปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์และรับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์ ขณะที่เงินสดที่ได้รับสามารถนำกลับไปลงทุนในโครงการใหม่ตามแผนการขยายธุรกิจของบริษัท ส่งผลให้บริษัทมีความยืดหยุ่นทางการเงินมากขึ้นและลดความจำเป็นในการก่อหนี้เพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต

มุมมองของเรา

เราอยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย (คำแนะนำปัจจุบันคือ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 2.9 บาท) โดยเรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มธุรกิจโรงแรมในช่วง 2H26 จากการฟื้นตัวของอุปสงค์ท่องเที่ยว การเพิ่มขึ้นของ RevPAR และปัจจัยหนุนจากงานระดับโลกในช่วงปลายปี

เรามองว่าการจัดตั้งกองทรัสต์เป็นพัฒนาการเชิงบวกในระยะยาว อีกทั้งหากบริษัทสามารถขายสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์ได้อย่างต่อเนื่อง ก็จะเป็นโอกาสที่จะช่วยเพิ่ม ROE ได้ในระยะยาว อย่างไรก็ดี การประเมินผลกระทบเชิงตัวเลขต่อประมาณการกำไรยังอาจเร็วเกินไป เนื่องจากต้องรอรายละเอียดเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่จะนำเข้ากองทรัสต์และโครงสร้างธุรกรรมให้มีความชัดเจนมากขึ้นก่อน

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf