BAM - 1Q67: กำไรจาก NPL เพิ่มขึ้นตามคาด (ราคาเป้าหมาย 8.4 บาท)

ผลประกอบการ 1Q67 ของ BAM ออกมาตามคาด โดยสะท้อนถึงผลเรียกเก็บเงินสดที่เพิ่มขึ้น YoY ทั้งจาก NPL และ NPA กำไรจาก NPL ที่เพิ่มขึ้น YoY พร้อมกับมาร์จิ้นที่ดีขึ้น กำไรจาก NPA ในระดับทรงตัว YoY พร้อมกับมาร์จิ้นที่ลดลง เรายังคงคาดการณ์ว่ากำไรปี 2567 จะเติบโต 13% เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 8.4 บาท

1Q67: ผลประกอบการเป็นไปตามคาด BAM รายงานกำไรสุทธิ 1Q67 ที่ 423 ลบ. (+59% YoY, -8% QoQ) เป็นไปตามที่เราคาดการณ์

รายการที่สำคัญใน 1Q67:

1) ผลเรียกเก็บเงินสดทั้งหมดเพิ่มขึ้น 10% YoY แต่ลดลง 10% QoQ ตามฤดูกาล สู่ 3.53 พันลบ. ใน 1Q67 สอดคล้องกับที่เราทำพริวิวไว้ ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPL เพิ่มขึ้น 10% YoY แต่ลดลง 6% QoQ สู่ 2.17 พันลบ. ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPA เพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 14% QoQ สู่ 1.36 พันลบ.

2) กำไรจาก NPL เพิ่มขึ้น 22% YoY และ 8% QoQ (แม้ผลเรียกเก็บเงินสดลดลง) ใน 1Q67 สะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPL (+430 bps YoY, +306 bps QoQ) กำไรจาก NPA เพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 14% QoQ ใน 1Q67 โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPA ลดลง 256 bps YoY แต่เพิ่มขึ้น 28 bps QoQ

3) ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 19 bps YoY และ 1 bps QoQ สู่ 3.43% ใน 1Q67 ดีกว่าคาด

4) credit cost (ไม่รวมดอกเบี้ยค้างรับ) เพิ่มขึ้น 2 bps YoY และ 17 bps QoQ สู่ 0.20% ใน 1Q67

5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลง 331 bps YoY และ 404 bps QoQ สู่ 22.15% โดยเกิดจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและ opex ที่ลดลง (-1% YoY, -18% QoQ)

แนวโน้มปี 2567 กำไร 1Q67 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัว 13% ในปี 2567 ซึ่งเป็นผลมาจากผลเรียกเก็บเงินสดที่ฟื้นตัว 9% มาร์จิ้นจากผลเรียกเก็บเงินสดที่ดีขึ้น ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น และ opex ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย

คงคำแนะนำ NEUTRAL และคงราคาเป้าหมายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 8.4 บาท (อ้างอิงวิธี DDM)

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านการเรียกเก็บเงินสดจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาดและไม่ทั่วถึง 2) อุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ชะลอตัวลง และ 3) การแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่ที่เสนอราคาประมูลไม่สมเหตุสมผล

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BAM240515_T