News Update - BCPG สรุปประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

Meeting tone: Positive จากแนวโน้ม Capacity revenue ของโรงไฟฟ้าสหรัฐฯ ที่ยังอยู่ระดับสูงในปีหน้า และมีการ COD ใหม่ๆ ทำให้ยังเห็นกำไรเติบโตต่อเนื่อง

โรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ จะยังเป็นตัวผลักในการผลักดันกำไรของ BCPG ทั้งจาก 1) Capacity revenue ที่จะอยู่ระดับสูงในปีนี้ มิ.ย. 2025 - พ.ค. 2026 จะได้ Capacity revenue 270 เหรียญฯต่อ MW-day และ มิ.ย. 2026 - พ.ค. 2027 จะได้ Capacity revenue 329 เหรียญฯต่อ MW-day โดยจากการคาดการณ์ของ BCPG ค่า Capacity payment ของโรงไฟฟ้าในสหรัฐ ในโซน PJM ควรจะอยู่ที่ระดับ 440 เหรียญต่อ MW-day ในช่วงระหว่างปี 2027/28 ซึ่งคาดว่าตัว Cap/floor ที่จะประกาศว่าอยู่ระดับใดในช่วงปลายเดือนธันวาคมนี้ และ 2) คาดการณ์อัตรากำไรของธุรกิจโรงไฟฟ้าก๊าซ (ไม่นับรวม Capacity revenue) หรือ Spark spread ยังอยู่ในทิศทางขาขึ้น โดยข้อมูลจาก S&P forward curve มาอยู่ที่ระดับ 3 cent/kWh ในปี 2026 (Hedge ไว้ 54% ที่ระดับ 2.2 cent/หน่วย) ในปี 2026 และ 3.1 cent/kWh (Hedge ไว้ 37% ที่ 2.4 cent/kWh) ในปี 2027 จากเดิมที่อยู่เพียงระดับ 2 cent/kWh ในช่วงปี 2024-25 จากปริมาณความต้องการไฟฟ้าที่สูงขึ้นมาก โดยเฉพาะ Data Center ขณะที่ supply ใหม่ยังคงขึ้นน้อยกว่า demand
โรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในประเทศลาว หลังจาก COD ไปช่วง 3Q25 แล้ว คาดว่าผลการดำเนินงานจะกลับขึ้นมาดีมาก ใน 4Q25 จากช่วง High season ของ wind speed ที่จะไป peak ในช่วงเดือนธันวาคมที่ระดับ Capacity factor ใกล้ๆ 50% เทียบกับ Breakeven level ที่ระดับ 20-23%
ทาง BCPG ประเมิน EBITDA ของบริษัทจะเติบโต 7% ในปี 2025 จะเติบโต 18.5% ในปี 2026 จาก Hydropower plants Monsoon wind power และ CCGT ที่รับรู้ได้เต็มปี
CAPEX target ปี 2026 จะอยู่ที่ 7,100 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 112% จากการลงทุนในโรงไฟฟ้า solar ที่ไต้หวัน ที่คาดว่าจะทยอย COD ในช่วง 2H26
เรายังคงแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมายกลางปีหน้าอยู่ที่ 10.5 บาท อิง DCF valuation