- เราคาดว่า BCPG จะรายงาน core profit ที่ 840 ล้านบาท ในงวด 1Q26 ยังเติบโตได้ดี 326% YoY จากแรงหนุนจาก Equity income ที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ (857.3MWe – 60% ของ Capacity equity MW ของ BCPG) ที่ยังได้รับอานิสงค์จาก Spark spread และ Capacity payment ที่สูงขึ้น และวันปิดซ่อมบำรุงที่น้อยลง ขณะที่โครงการพลังงานลม Monsoon ในประเทศลาว (290MWe) ที่เพิ่งเริ่ม fully COD ในช่วง 4Q25 ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามคาดว่า Core earnings จะทรงตัว QoQ แม้ว่าจะเห็น Equity income ที่ปรับตัวสูงขึ้นจากโรงไฟฟ้าสหรัฐฯ ที่มี Spark spread ดีขึ้น และปิดซ่อมบำรุงน้อยลง แต่ถูกหักล้างจาก Earnings contribution จาก Hydropower plant ที่ลาวที่มีการปรับตัวลดลง QoQ ตามฤดูกาล สำหรับรายการพิเศษคาดว่าจะมีกำไรพิเศษประมาณ 70-80 ล้านบาท โดยคาดว่าจะมี Forex gain ประมาณ 90 ล้านบาท และหัก Hedging loss ประมาณ 10-20 ล้านบาท
Markets
BCPG: เราคาด Core profit ใน 1Q26 เติบโตได้ YoY และ flat QoQ
BCPGSET
- แนวโน้มกำไร 2026 ยังแข็งแกร่ง จาก spark spread ที่ยังอยู่ในทิศทางที่สูงขึ้น (แม้ว่าจะมี Hedging ไว้ประมาณ 60% ของ operation ทั้งปี) ตามปริมาณความต้องการไฟฟ้าสำหรับ Data Center ที่สูงขึ้น และ Capacity payment ของโรงไฟฟ้าก๊าซที่สหรัฐฯของบริษัท และการรับรู้การผลิตเต็มที่ของโครงการลม Monsoon ที่ลาวเต็มปี รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายที่ทยอยปรับตัวลดลง หลังมีการทยอยชำระหนี้คืนบางส่วนในช่วงเดือนธันวาคม 2025 และมีนาคม 2026 โดยคาดว่าดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงประมาณปลาย single digit
- ยังคงแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมายปลายปี 2026 ที่ 8.3 บาท อิง DCF Valuation