BCPG: มองเป็น overhang หลัง DSI ตรวจสอบการลงทุนในโครงการคลังน้ำมันและท่าเทียบเรือ จังหวัดเพชรบุรี

BCPG เผยได้รับหนังสือจาก DSI ขอเอกสารตรวจสอบการลงทุนในโครงการคลังน้ำมัน ALT มูลค่า 9,000 ล้านบาท โดยบริษัทจะให้ความร่วมมือ และยืนยันทำตามหลักธรรมาภิบาล ขณะที่การดำเนินงานปัจจุบันยังเป็นปกติ แม้ประเด็นนี้จะกลายเป็นปัจจัยกดดัน (Overhang) ราคาหุ้นในระยะสั้น แต่ในกรณีเลวร้ายที่สุดหากต้องบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของค่าความนิยม (Impairment Loss on Goodwill) จำนวน 1.4 พันล้านบาท รายการดังกล่าวก็เป็นเพียงตัวเลขทางบัญชีที่ไม่กระทบต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจริง จึงยังคงคำแนะนำ Neutral ที่ราคาเป้าหมาย 7.90 บาท

BCPG เปิดเผยว่าบริษัทฯ ได้รับหนังสือจาก กรมสอบสวนคดีพิเศษ (DSI) ขอให้จัดส่งเอกสารที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในโครงการคลังน้ำมันและท่าเทียบเรือ จังหวัดเพชรบุรี เพื่อประกอบการสืบสวนสอบสวนของ DSI หลังจากเมื่อวันที่ 3 ม.ค. 2023 BCPG ได้แจ้งข้อมูลว่าเข้าซื้อหุ้น 100% ในบริษัท เอเชีย ลิ้งค์ เทอร์มินัล จำกัด (Asia Link Terminal) ซึ่งเป็นผู้ดำเนินธุรกิจคลังจัดเก็บน้ำมันและท่าเทียบเรือสำหรับขนถ่ายน้ำมันที่จังหวัดเพชรบุรี คิดเป็นมูลค่าลงทุนรวมประมาณ 9,000 ล้านบาท
จากที่เช็คกับบริษัท ทางบริษัทยังไม่ได้มีรายละเอียดเพิ่มเติม โดยบริษัทยังคงพร้อมให้ความร่วมมือกับ DSI และหน่วยงานที่เกี่ยวข้องอย่างเต็มที่ ทั้งนี้ ณ ปัจจุบัน ยังไม่มีข้อสรุปหรือคำวินิจฉัยใดๆ และยืนยันว่าได้คำนึงถึงผลประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นสูงสุด โดย ณ ปัจจุบันการดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ ยังคงเป็นไปตามปกติอย่างต่อเนื่อง และบริษัทฯ ยังไม่พบผลกระทบที่มีนัยสำคัญต่อฐานะการเงินหรือการดำเนินงานของบริษัทฯ และยืนยันว่าการประเมินมูลค่าโครงการ (9,000 ล้านบาท) ผ่านการตรวจสอบจากผู้ประเมินราคาอิสระ (Independent Appraiser) และที่ปรึกษาทางการเงินตามหลักธรรมาภิบาลแล้ว
เรามองว่ายังเป็น overhang ต่อไปอีกระยะนึงสำหรับประเด็นนี้ ซึ่งอาจจะต้องใช้เวลาในการวินิจฉัย
เบื้องต้นเราประเมินในกรณีเลวร้าย หากคำวินิจฉัยออกมาผิดจริง ทาง BCPG จะต้องตั้ง impairment loss ขาดทุนจาก Goodwill ประมาณ 1.4 พันล้านบาท (คิดเป็น 94% ของกำไรปี 2027) เนื่องจากมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์สุทธิของ Asia Link Terminal อยู่ที่ 7,558 ล้านบาท ต่ำกว่ามูลค่าลงทุนรวมที่ 9 พันล้านบาท รายการดังกล่าวก็เป็นเพียงตัวเลขทางบัญชีที่ไม่กระทบต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจริง
เรายังคงแนะนำ Neutral สำหรับ BCPG ยังมองประเด็น overhang ราคาหุ้นจากทั้งการขายโรงไฟฟ้าก๊าซ Hamilton ในสหรัฐฯ และประเด็น DSI เข้าตรวจสอบการลงทุนใน Asia Link Terminal ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 7.9 บาท อิง DCF valuation

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf