BEM – คาดกำไร 3Q26F ทำสถิติสูงสุด; สายสีส้มคืบหน้าตามแผน

เยี่ยมชมโรงงานผลิตขบวนรถไฟฟ้าสายสีส้ม เราได้เข้าเยี่ยมชมโรงงานผลิตขบวนรถไฟฟ้าสายสีส้ม ซึ่งความคืบหน้าสำหรับโครงการนี้ยังคงเป็นไปตามแผน ขบวนรถไฟขบวนแรกกำลังอยู่ระหว่างการจัดส่งมายังประเทศไทยและคาดว่าจะมาถึงในเดือนพ.ย. ขบวนรถที่เหลือมีกำหนดมาถึงภายในช่วงกลางปี 2027 เพื่อทดสอบการเดินรถ ก่อนที่จะเริ่มเปิดให้บริการเชิงพาณิชย์ในช่วงต้นปี 2028 สำหรับสายสีส้มฝั่งตะวันออก และปี 2030 สำหรับสายสีส้มฝั่งตะวันตก ในเชิงกลยุทธ์ นอกเหนือจากการวิ่งผ่านพื้นที่ที่มีประชากรหนาแน่นแล้ว รถไฟฟ้าสายสีส้มจะช่วยเพิ่มจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงินผ่านจุดเชื่อมต่อที่สถานีศูนย์วัฒนธรรมแห่งประเทศไทย เพื่อป้องกันปัญหาคอขวดที่จุดเชื่อมต่อนี้ บริษัทจึงมีแผนที่จะนำขบวนรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเข้ามาให้บริการเพิ่มเติมในช่วงปลายปี 2027 ก่อนที่รถไฟฟ้าสายสีส้มฝั่งตะวันออกจะเปิดให้บริการ

คาดกำไร 3Q26F ทำสถิติสูงสุดรายไตรมาส เราคาดว่า BEM จะรายงานกำไร 3Q26F ที่ 1.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2.2% YoY และ 9% QoQ ซึ่งจะเป็นกำไรรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของ BEM โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากต้นทุนที่ลดลง เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจทางด่วน (53% ของรายได้รวม) จะอยู่ที่ 2.2 พันลบ. ลดลง 0.5% YoY แต่เพิ่มขึ้น 7.7% QoQ การลดลงเล็กน้อย YoY น่าจะเป็นผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วมในเดือนก.ย. ในขณะที่การเติบโต QoQ มาจากปริมาณจราจรที่เพิ่มขึ้น รายได้จากธุรกิจระบบราง (41% ของรายได้รวม) น่าจะอยู่ที่ 1.8 พันลบ. ลดลง 0.8% YoY แต่เพิ่มขึ้น 5.1% QoQ โดยสาเหตุของการลดลง YoY นั้นคล้ายกับธุรกิจทางด่วน อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าต้นทุนจะลดลง 2.5% YoY มาอยู่ที่ 2.3 พันลบ. โดยได้รับแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วงที่ลดลง ทั้งนี้เมื่ออิงกับตัวเลขประมาณการ 3Q26F ของเรา กำไร 9M26 จะคิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา BEM จะประกาศผลประกอบการในวันที่ 13 พ.ย.

อัปเดตปริมาณจราจร 9M26 ปริมาณจราจรบนทางด่วนในเดือนก.ย. (ไม่รวมช่วงที่เกิดสถานการณ์น้ำท่วมตั้งแต่วันที่ 26-29 ก.ย.) อยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 0.9% YoY แต่ลดลง 0.5% MoM โดยนับเป็นเดือนที่ 5 ติดต่อกันที่ปริมาณจราจรบนทางด่วนเพิ่มขึ้น YoY โดยได้รับแรงหนุนหลักจากส่วน C+ และ SOE ปริมาณจราจรเฉลี่ย 9M26 อยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 0.8% YoY เทียบกับสมมติฐานทั้งปีของเราที่ 1% ซึ่งยังเป็นไปตามคาด สำหรับ MRT (สายสีน้ำเงิน) จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยในเดือนก.ย. อยู่ที่ 428,800 เที่ยว/วัน ลดลง 4.1% YoY และ 3.5% MoM โดยการลดลงทั้ง YoY และ MoM มีสาเหตุหลักจากสถานการณ์น้ำท่วมในกรุงเทพฯ ทั้งนี้ จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ย 9M26 อยู่ที่ 424,700 เที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 1.3% YoY เทียบกับสมมติฐานทั้งปีของเราที่ 4.6%

ความเสี่ยงและความกังวล ความกังวลหลักๆ คือ การฟื้นตัวของปริมาณจราจรบนทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ความเสี่ยง ESG ที่สำคัญสำหรับ BEM คือ ความปลอดภัยในการเดินทาง