เรายังคงคำแนะนำ tactical call สำหรับ BGRIM ไว้ที่ NEUTRAL โดย TP อยู่ที่ 24.5 บาท อิงวิธี DCF
Markets
News Update - BGRIM กำไรสุทธิลดลง QoQ และ YoY จากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน
- BGRIM รายงานกำไรสุทธิ 163 ลบ. ใน 3Q67 (-52.7% YoY, -28.8% QoQ) ต่ำกว่า consensus ที่คาด 9% โดยกำไรสุทธิมีการปรับตัวลดลง QoQ และ YoY เนื่องจากมีการบันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเพิ่มขึ้น ขณะที่หากพิจารณา Operating profit (NNP) ที่อยู่ที่ 808 ล้านบาท ใน 3Q24 ปรับเพิ่มขึ้น 32.7% YoY และ 35.3% QoQ เนื่องจาก BGRIM มีรายได้พิเศษจาก Development fee ของโครงการที่ประเทศเกาหลี และญี่ปุ่นที่บันทึกเป็น Service revenue อยู่ประมาณ 200 ล้านบาท ใน 3Q24 รวมถึงการบันทึกค่าสินไหมทดแทนประกันภัยจากโครงการโรงไฟฟ้า ABP3 จำนวน 120 ล้านบาท ใน 3Q24 ขณะที่หากพิจารณา SPP operation แม้ว่าปริมาณขายไฟฟ้าและไอน้ำให้ลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่ม โดย Load factor ของลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย จาก 58.6% ใน 2Q24 ขึ้นมาเป็น 60.4% ใน 3Q24 แต่ต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นกว่า 14.3% YoY และ 12.1% QoQ ทำให้ภาพรวม SPP มีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลง ทั้งนี้ต้นทุนก๊าซที่เพิ่มขึ้นจาก 305 บาท/ล้าน BTU ใน 2Q24 สู่ 336 บาท/ล้าน BTU ใน 3Q24 จากการที่ต้นทุนก๊าซ 2Q24 ต่ำผิดปกติหลังมีการคิดผลประโยชน์ย้อนหลังตั้งแต่ต้นปีมาอยู่ใน 2Q24
- กำไรจากการดำเนินงาน 9M24 หากไม่รวมกำไรจาก development fee และการบันทึกค่าสินไหมทดแทนประกันภัยนั้น จะคิดเป็น 76% ของประมาณการกำไรปกติของเราทั้งปี โดยเรายังคงประมาณการ โดยคาดว่าแนวโน้มกำไรจากการดำเนินงานใน 4Q24 จะชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากเราคาดว่าต้นทุนก๊าซมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น จากช่วง Seasonal high ของราคาก๊าซ LNG ในช่วงหน้าหนาวที่จะมีการ Stock ก๊าซธรรมชาติมากขึ้น