News Update - BGRIM ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

Meeting tone : Slightly negative โดยคาดว่า earnings ยังมีแนวโน้มโดนกดดันจากการปรับลดค่าไฟลง

(-) ผู้บริหาร BGRIM คาดว่าค่าไฟฟ้าที่มาอยู่ที่ 3.98 บาทต่อหน่วย ในช่วง May-Aug 2025 จะทำให้ SPP margin ลดลง แต่ด้วยที่ต้นทุนก๊าซปรับตัวลดลงด้วยเช่นกัน คาดว่า SPP margin จะลดลงเล็กน้อย โดยคาดต้นทุนราคาก๊าซ อยู่ในช่วง 320-330 บาทต่อล้าน BTU ใน 2568 โดยตาม Guidance ของก๊าซจะลดลง 2H25 เล็กน้อย เมื่อเทียบกับ 1H25 หรืออยู่ที่ประมาณ 328 บาทต่อล้านบีทียู ทั้งนี้ทาง BGRIM วางแผนจะนำเข้า LNG จำนวน 5 cargo เข้ามาในปีนี้ ซึ่งจะช่วยประหยัดต้นทุนก๊าซ ไม่ต้องจ่าย margin ให้ PTT ประมาณ 5 บาท ต่อล้าน BTU

ทาง BGRIM ปรับพยายามที่จะปรับโครงสร้าง IU customers เป็น gas link มากขึ้น (จะมี cap และ Floor) ซึ่งเป้าหมายคือจะปรับลด 10-30% ซึ่งจะรวมถึงลูกค้าที่จะหมด PPA ประมาณ 20% ซึ่งกำลังอยู่ระหว่างเจรจา

(-) ผลกระทบจากมาตรการภาษีของสหรัฐฯ อาจกระทบลูกค้า IU ราว 5–10% แต่คาดว่าแนวโน้มราคาก๊าซปรับตัวลดลงได้ชดเชยได้บางส่วน

(N) สำหรับความต้องการใช้ไฟฟ้าใหม่ๆ จะมาจากลูกค้าอุตสาหกรรม (40-50MW) รวมถึงลูกค้า data center ที่คาดว่าจะมีข้อสรุป โดยคาดว่า demand ขาก data center จะอยู่ที่ 100MW ในอีก 3-4 ปีข้างหน้า

(-) โครงการ Nakwon1 คาดว่าจะมีการเลื่อน COD จากกำหนดการเดิมคือจะ fully COD ในช่วงปลายปี 2025 จนถึง mid-2026 แต่ค่าก่อสร้างส่วนเพิ่ม EPC จะรับไปตามสัญญา

(-) Net D/E ปัจจุบันอยู่ที่ 1.8X และจะพยายามให้ต่ำกว่า 2X แม้ว่าจะมีหลาย Project อยุ่ใน pipeline โดยทาง BGRIM พยายามควบคุมเงินและแนวทางการขาย asset มาช่วยได้ระดับหนึ่ง

ยังคงแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 14.9 บาท อิง DCF valuation