Capital Markets: BofA ตามหลัง ขณะที่ SocGen เร่งยกระดับรายได้

1. ความกังวลต่อรายได้ Capital Markets อาจมากเกินไป

ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดกังวลว่ารายได้จากธุรกิจตลาดทุนของธนาคารขนาดใหญ่จะชะลอตัวพร้อมกัน หลังผู้บริหารบางแห่งส่งสัญญาณระมัดระวังต่อ Trading และ Investment Banking อย่างไรก็ตาม ข้อมูลล่าสุดสะท้อนว่าแรงกดดันไม่ได้เกิดขึ้นทั่วทั้งอุตสาหกรรม แต่ขึ้นอยู่กับส่วนแบ่งตลาดและโครงสร้างรายได้ของแต่ละธนาคาร

JPMorgan ยังมองรายได้ Trading 3Q26 เติบโตระดับ mid-to-high teens YoY ขณะที่ Citigroup คาด Markets revenue โตระดับ mid-single digit และ Goldman Sachs ระบุว่า Equity Trading ยังแข็งแกร่ง แม้ Fixed Income จะอ่อนกว่า

2. BofA อ่อนกว่าคู่แข่งจาก Positioning มากกว่าตลาดชะลอ

Bank of America มีบทบาทน้อยกว่าในดีลขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั้งที่ปีนี้มีการออกตราสารหนี้เพื่อรองรับโครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่า $400bn ส่งผลให้ Credit Trading ได้รับประโยชน์จากปริมาณซื้อขายน้อยกว่าคู่แข่ง และผู้บริหารคาดรายได้ Trading 3Q26 ทรงตัว YoY ขณะที่ Investment Banking มีแนวโน้มลดลง

อย่างไรก็ตาม Investment Banking pipeline ของ BofA ยังถูกระบุว่าแข็งแกร่งมาก จึงสะท้อนว่าปัญหาหลักอยู่ที่ความสามารถในการเข้าถึงดีลและรักษาส่วนแบ่งตลาด มากกว่าการหายไปของกิจกรรม Capital Markets โดยรวม

3. AI กำลังสร้างแหล่งรายได้ใหม่ให้ Capital Markets

การลงทุน AI กำลังเพิ่มความต้องการระดมทุนของ Hyperscaler และผู้พัฒนา Data Center ส่งผลบวกต่อทั้งการจัดจำหน่ายตราสารหนี้ Credit Trading และธุรกิจวาณิชธนกิจ โดย AI-related issuance มีสัดส่วนเกือบ 40% ของตราสารหนี้ออกใหม่

ประเด็นนี้ทำให้ Capital Markets ในรอบปัจจุบันมีแรงสนับสนุนเพิ่มเติมจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI นอกเหนือจากปัจจัยดั้งเดิมอย่าง M&A, IPO และความผันผวนของตลาด

4. SocGen ยังตั้งเป้าขยายรายได้ตลาดทุน

Societe Generale ตั้งเป้ารายได้ Global Markets ที่ €6–6.5bn และ Financing & Advisory เติบโตเฉลี่ย 3–5% ต่อปี ถึงปี 2029 พร้อมขยายธุรกิจในสหรัฐและ Prime Brokerage สะท้อนว่าผู้บริหารยังเห็นโอกาสเติบโตของธุรกิจ Capital Markets ในระยะกลาง

ขณะเดียวกัน SocGen ใช้การลดต้นทุนและ AI เพื่อเพิ่ม Operating leverage โดยตั้งเป้า RoTE ปี 2029 ที่ 13–14% และ Cost-to-income ratio ต่ำกว่า 55%

5. มุมมอง INVX

INVX มองว่าข้อมูลล่าสุดช่วยลดความกังวลว่ารายได้ Capital Markets จะอ่อนตัวพร้อมกันทั้งกลุ่ม โดยภาพที่เกิดขึ้นมีลักษณะ แยกตัวตาม Market Share และ Business Mix มากกว่าเป็นวัฏจักรขาลงของอุตสาหกรรม

เชิงกลยุทธ์ยังให้น้ำหนักกับ JPMorgan, Goldman Sachs และ Morgan Stanley ซึ่งมีฐาน Trading และ Investment Banking แข็งแกร่งกว่า ขณะที่ BofA ยังมีความเสี่ยงจากการเสียส่วนแบ่งในบางธุรกิจระยะสั้น ส่วน SocGen มีโอกาสจากการขยาย Global Markets และการลดต้นทุน แต่ต้องติดตามการดำเนินตามเป้าหมายอย่างใกล้ชิด

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน