BTG: สรุปสาระสำคัญการประชุมเป็นบวกเล็กน้อย

เรามองโทนการประชุมนักวิเคราะห์ของ BTG เป็นบวกเล็กน้อย จากแนวโน้มซัพพลายสุกร ไก่เนื้อ และไข่ไก่ในอุตสาหกรรมที่ตึงตัวหลังได้รับผลกระทบจากน้ำท่วม ซึ่งน่าจะช่วยหนุนราคาปศุสัตว์ในช่วง High Season ขณะที่ผลกระทบต่อการดำเนินงานของบริษัทอยู่ในระดับจำกัด แม้ต้นทุนอาหารสัตว์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นใน 4Q26 แต่การบริหารวัตถุดิบและการปรับสูตรอาหารน่าจะช่วยลดแรงกดดันต่อมาร์จิ้น คงแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมายกลางปี 2027 ที่ 25 บาท

ซัพพลายสุกรตึงตัว หนุนราคาทรงตัวในระดับสูง จำนวนแม่พันธุ์สุกรในอุตสาหกรรมลดลงราว 40,000 ตัว จากประมาณ 1.07 ล้านตัว เหลือ 1.03 ล้านตัว โดยเฉพาะในภาคตะวันออก ขณะที่ผู้เลี้ยงบางส่วนเร่งจับสุกรขุนขายเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบจากน้ำท่วม ทำให้ซัพพลายมีแนวโน้มตึงตัวต่อเนื่องไปจนถึงช่วงกลางปี 2027 ราคาสุกรปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 74 บาท/กก. และมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูง นอกจากนี้ ผู้เลี้ยงสุกรรายใหญ่ 12 รายได้ต่ออายุ MOU ร่วมกับกรมปศุสัตว์และสมาคมผู้เลี้ยงสุกรอีก 1 ปี เพื่อควบคุมจำนวนแม่พันธุ์สุกรในประเทศไม่ให้เกิน 1.2 ล้านตัว ซึ่งจะช่วยรักษาสมดุลของอุปทานและเสถียรภาพราคา
ราคาไก่และไข่ยังได้รับแรงหนุนจากซัพพลายที่ลดลง น้ำท่วมส่งผลให้ไก่ไข่ในอุตสาหกรรมเสียหายประมาณ 3 ล้านตัว โดยเฉพาะในฉะเชิงเทราและปราจีนบุรี ทำให้กรมปศุสัตว์ผ่อนผันการปลดแม่ไก่ไข่จากอายุ 80 สัปดาห์เป็น 85 สัปดาห์ชั่วคราวเพื่อประคองซัพพลาย จึงคาดว่าราคาไข่ไก่จะยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง ส่วนราคาไก่เนื้อทรงตัวที่ประมาณ 42 บาท/กก. โดยความต้องการและซัพพลายอยู่ในระดับสมดุล ขณะที่ช่วงเทศกาลปลายปี ตรุษจีน และสงกรานต์จะช่วยสนับสนุนความต้องการเพิ่มเติม
ต้นทุนอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น แต่ยังบริหารจัดการได้ ต้นทุนวัตถุดิบใน 4Q26 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ โดยเฉพาะกากถั่วเหลือง ส่งผลให้ต้นทุนการเลี้ยงไก่อาจเพิ่มขึ้นราว 2-3% และต้นทุนสุกรเพิ่มขึ้นประมาณ 1% อย่างไรก็ดี บริษัทมีสต็อกวัตถุดิบและสัญญาซื้อล่วงหน้าครอบคลุมเฉลี่ยประมาณ 2 เดือน พร้อมปรับสูตรอาหารสัตว์ตามภาวะราคาวัตถุดิบเพื่อควบคุมต้นทุนโดยไม่กระทบประสิทธิภาพการเลี้ยง เราจึงมองว่าแรงกดดันจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้นยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้
ข้าวโพดสหรัฐฯ ยังเป็นกระบวนการทดลองนำเข้าของอุตสาหกรรม อุตสาหกรรมนำเข้าข้าวโพดจากสหรัฐฯ แล้วประมาณ 150,000 ตัน จากโควต้า 1 ล้านตัน (โดยเป็นการนำเข้าของรายใหญ่ สามราย ซึ่ง BTG ยังไม่ได้นำเข้าจริง) แต่พบข้อจำกัดด้านคุณภาพ ทั้งเมล็ดแตก คุณภาพลดลง และระดับสารอาหารที่ผันผวน ขณะที่ราคาหลังรวมต้นทุนใกล้เคียงกับข้าวโพดในประเทศ ทำให้ผลบวกต่อต้นทุนอาหารสัตว์ในระยะสั้นยังจำกัด ส่วนโควต้าสำหรับปีหน้าจะขึ้นอยู่กับการหารือระหว่างภาครัฐและผู้ประกอบการในอุตสาหกรรม
Freshket สนับสนุนการขยาย B2B และเพิ่มโอกาสเติบโตในระยะกลาง บริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้ของ Freshket ในงบการเงินตั้งแต่เดือน พ.ย. 2026 หลังเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็นประมาณ 76% การลงทุนดังกล่าวจะช่วยเพิ่มการเข้าถึงลูกค้ากลุ่ม HORECA เปิดโอกาสในการ Cross-selling สินค้าของ BTG และสร้าง Synergy ด้านคลังสินค้า การกระจายสินค้า และ Cold Chain เป็นปัจจัยบวกต่อการขยายฐานลูกค้า B2B และเพิ่มโอกาสเติบโตในระยะกลาง บริษัทมองว่าผลขาดทุนจะเข้ามาอย่างจำกัด มีผลกระทบน้อยกว่า 2% ของกำไรรวม
เรายังคงแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมายกลางปี 2027 ที่ 25 บาท

ข้อสงวนสิทธิ์
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf