BYD (1211.HK)

BYD รายงานกำไรสุทธิลดลงแรง -30% YoY ต่ำกว่าตลาดคาด แม้รายได้รวมจะเติบโตแต่ไม่ถึงเป้าหมาย สาเหตุหลักมาจากการแข่งขันด้านราคารุนแรงในจีนที่กดดัน gross margin เหลือเพียง 16.3% ต่ำสุดตั้งแต่ปี 2023 ขณะที่ยอดขายรถ 1H25 2.15 ล้านคัน (+33% YoY) คิดเป็นเพียง 40% ของเป้าปี 5.5 ล้านคัน ในระยะสั้น เรามองว่า BYD มีความไม่แน่นอนยังสูง ถึงแม้รัฐบาลจีนกดดันให้ค่ายรถหยุดสงครามราคา แต่บริษัทใหญ่ก็ยังแข่งขันด้วยการลดราคาต่อเนื่อง โดย BYD แม้จะมี scale advantage แต่ก็ไม่พ้นแรงกดดันด้าน margin ทำให้เราแนะชะลอการลงทุน BYD ในช่วงสั้นและติดตามการแข่งขันให้น้อยลง

ภาพรวมผลประกอบการ 2Q25

BYD (-) รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2Q25 ลดลงแรง -30% YoY เหลือ 6.36 พันล้านหยวน ต่ำกว่าตลาดคาด ขณะที่รายได้อยู่ที่ 200.9 พันล้านหยวน ต่ำกว่าคาดเช่นกัน สาเหตุหลักคือการทำ โปรโมชั่นลดราคาอย่างหนัก ในตลาดจีน ส่งผลให้ gross margin หดตัวเหลือ 16.3% ต่ำสุดตั้งแต่ปี 2023 แม้ BYD ยังรักษาตำแหน่งผู้ผลิต EV อันดับหนึ่งของโลก โดยขายรถได้ 2.15 ล้านคันในครึ่งปีแรก (+33% YoY) แต่คิดเป็นเพียง ~40% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 5.5 ล้านคัน ณะเดียวกัน ยอดขาย รถ Hybrid หดตัว สวนทางกับ EV ที่ยังเติบโตได้ดี

แนวโน้ม ปัจจัยหนุน และความเสี่ยง

แนวโน้ม มีโอกาสเติบโตสูงจากความเป็นผู้นำใน NEV และการขยายตลาดต่างประเทศ โดยคาดว่ายอดขายรถยนต์จีนและต่างประเทศจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

ปัจจัยหนุน จากการสนับสนุนจากนโยบายรัฐจีนและความแข็งแกร่งด้านเทคโนโลยีแบตเตอรี่ของบริษัท อย่างไรก็ตาม

ความเสี่ยง การแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในจีน ซึ่งกดดัน gross margin และอาจทำให้กำไรต่ำกว่าที่นักลงทุนคาด ขณะเดียวกันบริษัทต้องลงทุน CAPEX เพื่อรักษาความเป็นผู้นำ