จีนอนุมัติเกมเดือน พ.ค. เพิ่มขึ้น 5%MoM เรายังมอง Tencent เหนือกว่า NetEase

อุตสาหกรรมเกมจีนได้แรงหนุนจากการอนุมัติเกมใหม่ที่เพิ่มขึ้น โดยเดือน พ.ค. อนุมัติ 154 เกม เพิ่มขึ้น 5%MoM ทำให้ยอดสะสมปีนี้อยู่ที่ 754 เกม สะท้อนภาพกฎระเบียบที่เอื้อต่อการเปิดตัวเกมมากขึ้น อย่างไรก็ดี Tencent (TENCENT23) ดูได้เปรียบกว่า NetEase จาก Pipeline เกมที่แข็งแรงและหลากหลาย รวมถึงระบบนิเวศ WeChat/Fintech ที่ช่วยกระจายรายได้ ขณะที่ NetEase ยังต้องพิสูจน์เกมใหม่ระดับเรือธงเพื่อกลับมาเร่งการเติบโตอย่างชัดเจน

1. อุตสาหกรรมเกมจีนเริ่มมีสัญญาณสนับสนุนจากการอนุมัติเกมมากขึ้น

จีนอนุมัติเกมในประเทศ 154 เกมในเดือน พ.ค. เพิ่มขึ้น 5% จากเดือนก่อน และทำให้ยอดอนุมัติสะสมตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 754 เกม ถือเป็นปัจจัยบวกต่อภาพรวมอุตสาหกรรม เพราะสะท้อนว่าสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบผ่อนคลายและเอื้อต่อการเปิดตัวเกมใหม่มากขึ้น

2. Tencent ได้ประโยชน์ชัดกว่า เพราะมี Pipeline เกมแข็งแรงและหลากหลาย

Tencent ประกาศอัปเดตใหญ่ 45 รายการในงาน SPARK 2026 ครอบคลุมทั้งเกมจีนและต่างประเทศ เช่น Path of Exile 2, Rainbow Six Siege, Delta Force และ Call of Duty: Mobile รวมถึงการต่อยอด IP ไปสู่ประสบการณ์ใหม่ เช่น Arcane Immersive Show ทำให้ตลาดมั่นใจมากขึ้นว่ารายได้เกมในประเทศของ Tencent มีโอกาสโตตามคาดราว 10% ในปีนี้

3. NetEase ยังได้แรงหนุนจากอุตสาหกรรม แต่ปัจจัยเฉพาะบริษัทยังอ่อนกว่า

แม้ NetEase ได้อนุมัติเกมใหม่ 1 รายการในเดือน พ.ค. แต่ตลาดยังมองว่าบริษัทขาดเกมใหม่ที่โดดเด่นพอจะเป็นตัวเร่งการเติบโต ขณะที่งานประชุมเกมประจำปีของบริษัทก่อนหน้านี้ยังไม่ได้สร้างความมั่นใจมากพอว่าบริษัทจะมีเกมระดับเรือธงใหม่ในระยะใกล้

4. ความแตกต่างสำคัญคือ Tencent มีระบบนิเวศใหญ่กว่า

Tencent ไม่ได้พึ่งพาเกมเพียงอย่างเดียว แต่ยังมี WeChat, WeChat Pay, ฟินเทค, โฆษณา และการลงทุน AI เป็นฐานสนับสนุน ขณะที่ NetEase มีความผูกกับธุรกิจเกมสูงกว่า จึงอ่อนไหวต่อความสำเร็จหรือความล่าช้าของเกมใหม่มากกว่า

เปรียบเทียบ Tencent vs NetEase

ประเด็น	Tencent	NetEase
ภาพรวมธุรกิจเกม	แข็งแรงกว่า จากไลน์อัปเกมและอัปเดตใหม่จำนวนมากในงาน SPARK 2026	ยังท้าทาย แม้ได้อนุมัติเกมใหม่ แต่ยังไม่มีเกมใหม่ที่โดดเด่นมากพอ
จำนวนเกม/อัปเดต	ประกาศ 45 อัปเดตใหญ่ ครอบคลุมจีนและต่างประเทศ	ได้อนุมัติเกม 1 รายการในเดือน พ.ค. แต่ตลาดยังไม่มั่นใจต่อ Pipeline เกมใหม่
แรงหนุนรายได้	ตลาดมองว่า Pipeline เกมช่วยหนุนรายได้เกมในประเทศให้โตตามคาดราว 10% ทั้งปี	การเติบโตยังไม่ชัด เพราะขาดเกมใหม่ระดับ “hit franchise”
คุณภาพของท่อเกม	มีทั้งเกมหลัก เกมต่างประเทศ IP ร่วมมือ และประสบการณ์นอกเกม เช่น Arcane Immersive Show	ยังมีความเสี่ยงด้านการพัฒนาและการทำให้เกมใหม่ประสบความสำเร็จ
ความเสี่ยงหลัก	ต้นทุนลงทุน AI และ AI Agent อาจกดดันมาร์จิ้นและกระแสเงินสด	เสี่ยงด้านการสร้างเกมใหม่ให้ติดตลาด และการพึ่งพาเกมเดิมมากเกินไป

มุมมองของ INVX

ประเด็นนี้ทำให้มุมมองต่อ Tencent (TENCENT23) ยังคงดูน่าสนใจกว่า NetEase ในระยะสั้นถึงกลาง เพราะ Tencent มี Pipeline เกมที่ชัดกว่า ฐาน IP แข็งแรงกว่า และมีระบบนิเวศ WeChat/Fintech ช่วยกระจายรายได้
ขณะที่ NetEase แม้ได้ประโยชน์จากภาพรวมการอนุมัติเกมที่ดีขึ้น แต่ยังต้องพิสูจน์ความสามารถในการสร้างเกมใหม่ระดับเรือธง นักลงทุนจึงอาจให้น้ำหนัก Tencent มากกว่าในธีมเกมจีนฟื้นตัว