กลยุทธ์ลงทุนหุ้นจีน–ฮ่องกง รับ Golden Week 2026

ช่วงวันหยุดยาว Golden Week วันที่ 1–7 ต.ค. 2026 เป็นหนึ่งในช่วงสำคัญของการเดินทางและการบริโภคของจีน อย่างไรก็ดี ภาพเศรษฐกิจในปีนี้แตกต่างจากการฟื้นตัวแบบกว้างที่นักลงทุนมักคาดหวังจากเทศกาลใหญ่ เพราะข้อมูลล่าสุดสะท้อนว่า กำลังซื้อโดยรวมของครัวเรือนจีนยังอ่อนแอ แต่การใช้จ่ายกำลังเคลื่อนจากสินค้า ไปสู่บริการและประสบการณ์ มากขึ้น ทำให้กลยุทธ์ Golden Week ปีนี้ควรเลือกหุ้นที่ผูกกับจำนวนการเดินทางโดยตรง มากกว่ากลุ่ม Consumer

เศรษฐกิจยังเปราะบาง แต่ Travel–Services เด่นกว่าสินค้า

1. ปี 2026 การบริโภคโดยรวมอ่อนกว่าปี 2025 แต่ Services แข็งกว่าสินค้า

หากย้อนกลับไป Golden Week ปี 2025 ภาพที่เห็นคือ จำนวนคนเดินทางแข็งแรง แต่การใช้จ่ายต่อหัวยังไม่ฟื้นเต็มที่ โดยจำนวนการเดินทางภายในประเทศและข้ามประเทศเติบโตดี ขณะที่รายได้ท่องเที่ยวต่อคนยังต่ำกว่าระดับก่อนโควิด สะท้อนว่าผู้บริโภคพร้อม “ออกเดินทาง” แต่ยังควบคุมงบประมาณและระมัดระวังการซื้อสินค้า

เข้าสู่ปี 2026 ภาพดังกล่าวกลับชัดขึ้นอีก โดยยอดค้าปลีกจีนช่วง 8 เดือนแรกเพิ่มเพียง 1.1% YoY และเดือน ส.ค. เพิ่มเพียง 0.4% YoY ขณะที่ยอดขายสินค้าทั้งระบบเพิ่มเพียง 1.0% ในช่วง 8 เดือนแรก สะท้อนว่าการบริโภคสินค้ายังอ่อนแออย่างมาก

อย่างไรก็ดี ภายใต้ตัวเลขรวมที่อ่อนแอ การบริโภคบริการกลับแข็งแรงกว่าอย่างชัดเจน โดยยอดค้าปลีกบริการช่วง 8 เดือนแรกเพิ่ม 4.9% YoY เทียบกับสินค้าเพียง 1.0% และหมวดที่เติบโตดีประกอบด้วยบริการท่องเที่ยว บริการเช่า รวมถึงกิจกรรมวัฒนธรรม กีฬา และนันทนาการ

ดังนั้น หากปี 2025 เป็นภาพของ เดินทางมาก แต่ใช้จ่ายต่อหัวไม่สูง ปี 2026 กำลังพัฒนาไปสู่ Consumer เลือกใช้จ่ายเฉพาะประสบการณ์และบริการมากขึ้น ขณะที่ลดการใช้จ่ายสินค้าชิ้นใหญ่” ซึ่งสนับสนุนหุ้น Travel & Leisure มากกว่าหุ้น Consumer ทั่วไป

2. เศรษฐกิจปี 2026 ยังไม่แข็งแรงพอหนุน Consumer ทั้งกลุ่ม

อีกเหตุผลที่ไม่ควรมอง Golden Week เป็นสัญญาณการฟื้นตัวของ Consumer ทั้งระบบ คือพื้นฐานเศรษฐกิจภายในประเทศยังไม่แข็งแรง แม้ภาคการผลิตจะดีขึ้น โดยผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือน ส.ค. เพิ่ม 5.2% YoY แต่ยอดค้าปลีกกลับโตเพียง 0.4% และการลงทุนสินทรัพย์ถาวรช่วง 8 เดือนแรกลดลง 7.2% สะท้อนความแตกต่างระหว่างภาคการผลิตและอุปสงค์ภายในประเทศที่ยังสูง

ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังเป็นแรงกดดันต่อความมั่งคั่งและความเชื่อมั่นของครัวเรือน โดยล่าสุดทางการจีนยังต้องเข้ามาช่วยจัดการความเสี่ยงของ Vanke ท่ามกลางตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ยังเผชิญราคาบ้านและการลงทุนที่ลดลง

ขณะที่เงินเฟ้อเริ่มเป็นบวกมากขึ้น โดย CPI เดือน ส.ค. อยู่ที่ +0.8% YoY และ Core CPI +1.0% ซึ่งดีขึ้นจากภาวะแรงกดดันเงินฝืดก่อนหน้า แต่ยังไม่ได้สะท้อนการเร่งตัวของกำลังซื้อในวงกว้าง เนื่องจากราคาสินค้าหลายหมวดยังอ่อนแอและรายได้ภาคค้าปลีกยังโตต่ำ

3. จุดแตกต่างสำคัญ: ปี 2026 เห็น Services ชนะ Goods ชัดกว่าเดิม

ข้อมูลรายหมวดช่วยยืนยันภาพดังกล่าวได้ชัดเจน โดยช่วง 8 เดือนแรกปี 2026 ยอดขายห้างสรรพสินค้าลดลง 3.0% YoY ร้านค้าเฉพาะแบรนด์ลดลงถึง 10.0% ขณะที่ยอดขายรถยนต์ลดลง 13.9% และเฟอร์นิเจอร์ลดลง 4.9% สะท้อนว่าผู้บริโภคยังหลีกเลี่ยงสินค้าที่มีราคาสูงหรือการซื้อที่สามารถเลื่อนออกไปได้

ในทางตรงกันข้าม รายได้จากบริการท่องเที่ยวและสันทนาการยังเติบโตสูงกว่าการบริโภคสินค้าอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสอดคล้องกับข้อมูลก่อน Golden Week ปีนี้ที่การจองเที่ยวบินภายในประเทศเพิ่มประมาณ 12% YoY และเที่ยวบินข้ามประเทศเพิ่มประมาณ 7% YoY รวมถึงแนวโน้มการเดินทางที่กระจายออกไปทั้งก่อนและหลังช่วงวันหยุด

จึงสามารถมองได้ว่า ผู้บริโภคจีนยังไม่ได้กลับมาใช้จ่ายมากในทุกหมวด แต่กำลังเลือกใช้เงินกับ ประสบการณ์ มากกว่า สิ่งของ ทำให้ Golden Week ปี 2026 มีโอกาสเป็นบวกต่อ Travel & Leisure มากกว่ากลุ่มค้าปลีก สินค้าฟุ่มเฟือย รถยนต์ หรือ Consumer Discretionary ในวงกว้าง

4. แพลตฟอร์มท่องเที่ยวออนไลน์: Trip.com และ Tongcheng Travel

Trip.com (9961 HK) ยังคงเป็นหุ้นหลักของธีม Golden Week เนื่องจากได้รับประโยชน์ครอบคลุมทั้งการจองโรงแรม ตั๋วเครื่องบิน และการเดินทางทั้งในประเทศและต่างประเทศ ข้อมูลจองล่วงหน้าปี 2026 ชี้ว่าปริมาณตั๋วเครื่องบินภายในประเทศเพิ่มประมาณ 12% YoY ขณะที่การเดินทางข้ามประเทศเพิ่มประมาณ 7% YoY จึงมีโอกาสได้รับประโยชน์โดยตรงจากทั้งจำนวนทริปและระยะเวลาการเดินทางที่ยาวขึ้น

จุดเด่นของ Trip.com คือไม่จำเป็นต้องรอให้การใช้จ่ายต่อหัวฟื้นเต็มที่ เพราะรายได้จำนวนมากเชื่อมโยงกับ จำนวนการจองและจำนวนธุรกรรม ดังนั้นหากผู้บริโภคยังออกเดินทางมาก แม้จะควบคุมงบประมาณต่อทริป บริษัทก็ยังสามารถได้รับประโยชน์จากปริมาณการเดินทางที่เพิ่มขึ้น

ขณะที่ Tongcheng Travel (0780 HK) เป็นอีกทางเลือกที่น่าสนใจ โดยมีความเชื่อมโยงสูงกับการเดินทางภายในประเทศและกลุ่มผู้บริโภคในเมืองรอง ซึ่งเป็นหนึ่งในฐานนักท่องเที่ยวที่มีบทบาทเพิ่มขึ้นในช่วงวันหยุดยาว บริษัทจึงมีโอกาสได้แรงหนุนจากการจองโรงแรม ตั๋วเดินทาง และการขยายตัวของการท่องเที่ยวในเมืองระดับรอง โดย Tongcheng Travel จดทะเบียนในตลาดฮ่องกงภายใต้รหัส 0780 HK.

5. คาสิโนมาเก๊า: Galaxy, Sands China และ Wynn Macau

กลุ่มคาสิโนมาเก๊ามีความเชื่อมโยงโดยตรงกับ Golden Week เนื่องจากมาเก๊ายังเป็นหนึ่งในจุดหมายหลักของนักท่องเที่ยวจีน ขณะที่ข้อมูลก่อนเทศกาลสะท้อนว่าจำนวนนักท่องเที่ยวและรายได้จากเกมรายวันฟื้นตัวจากช่วงกลางปี

หุ้นที่น่าสนใจ ได้แก่ Galaxy Entertainment (0027 HK), Sands China (1928 HK) และ Wynn Macau (1128 HK) ซึ่งมีโอกาสได้รับประโยชน์พร้อมกันจากจำนวนผู้เข้าพัก อัตราการเข้าพักโรงแรม รายได้จากเกม และการใช้จ่ายภายในรีสอร์ต

โดยเฉพาะ Sands China และ Galaxy มีฐานลูกค้า Mass Market ขนาดใหญ่และมีสินทรัพย์ครอบคลุมทั้งคาสิโน โรงแรม ร้านอาหาร และความบันเทิง จึงเหมาะกับแนวโน้มที่ผู้บริโภคจีนใช้จ่ายกับประสบการณ์มากกว่าสินค้าทั่วไป

6. โรงแรม: H World และ Atour

ธุรกิจโรงแรมจีนเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวก่อน Golden Week โดย RevPAR ของอุตสาหกรรมกลับมาเติบโตประมาณ 3–4% YoY ในช่วงครึ่งหลังเดือน ส.ค. หลังจากลดลงในเดือน มิ.ย.–ก.ค. ขณะที่ราคาห้องพักเฉลี่ยยังทรงตัวถึงปรับตัวดีขึ้น สะท้อนการแข่งขันด้านราคาที่ลดความรุนแรงลง

H World (1179 HK) มีข้อได้เปรียบจากเครือข่ายโรงแรมขนาดใหญ่ ครอบคลุมหลายระดับราคาและหลายเมือง จึงสามารถรับประโยชน์จากการเดินทางภายในประเทศได้กว้าง ทั้งเมืองหลักและเมืองรอง หากการเดินทางแบบเหลื่อมช่วงวันหยุดยังเกิดขึ้นต่อเนื่อง ความต้องการห้องพักอาจกระจายออกไปทั้งก่อนและหลัง Golden Week และช่วยหนุน RevPAR ได้นานกว่าช่วงเทศกาลเพียง 7 วัน

ขณะที่ Atour (ATAT US) เหมาะกับธีมการยกระดับการใช้จ่ายด้านประสบการณ์และโรงแรมระดับกลางถึงบน โดยฐานลูกค้ามีแนวโน้มให้ความสำคัญกับคุณภาพของที่พักมากกว่าการเลือกจากราคาเพียงอย่างเดียว จึงมีโอกาสได้ประโยชน์จากการเดินทางของผู้บริโภคเมืองใหญ่และกลุ่มที่ยังมีกำลังซื้อค่อนข้างแข็งแรง แม้ Atour เป็นบริษัทโรงแรมจีน แต่หุ้นจดทะเบียนในสหรัฐฯ จึงเหมาะสำหรับใช้เป็นทางเลือกเพิ่มเติมนอกตลาดฮ่องกง

7. สายการบิน: Spring Airlines, China Eastern และ China Southern

กลุ่มสายการบินมีโอกาสได้รับประโยชน์จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะการเดินทางออกนอกประเทศ ซึ่งข้อมูลทั้งปี 2025 และข้อมูลก่อน Golden Week ปี 2026 สะท้อนว่าความต้องการเดินทางระหว่างประเทศยังคงแข็งแรง โดยเฉพาะเส้นทางระยะใกล้ในเอเชีย

Spring Airlines (601021 CH) ยังเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจจากรูปแบบธุรกิจสายการบินต้นทุนต่ำ ซึ่งช่วยให้บริษัทมีความยืดหยุ่นในการบริหารต้นทุนและเหมาะกับผู้โดยสารที่ให้ความสำคัญกับราคา

ขณะที่ China Eastern Airlines (0670 HK) และ China Southern Airlines (1055 HK) เป็นทางเลือกสำหรับการรับธีมการฟื้นตัวของปริมาณผู้โดยสารในวงกว้างกว่า โดยมีเครือข่ายเส้นทางภายในประเทศและต่างประเทศขนาดใหญ่ จึงมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับการเพิ่มขึ้นของจำนวนเที่ยวบินช่วง Golden Week ทั้งสองบริษัทมีหุ้นจดทะเบียนในฮ่องกงภายใต้รหัส 0670 HK และ 1055 HK ตามลำดับ.

อย่างไรก็ดี กลุ่มสายการบินยังมีความเสี่ยงสำคัญจากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง ซึ่งอาจทำให้การเพิ่มขึ้นของรายได้จากจำนวนผู้โดยสารไม่ส่งผ่านไปยังกำไรเต็มที่ จึงควรให้น้ำหนักเป็นธีมรองเมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มท่องเที่ยว คาสิโน และโรงแรม

5. เครื่องประดับทอง: Chow Tai Fook เป็นธีมรอง

แม้ Chow Tai Fook (1929 HK) เคยทำผลงานโดดเด่นใน Golden Week ปี 2025 จากยอดขายสาขาเดิมที่เร่งตัวและความนิยมของสินค้าทองแบบกำหนดราคาขาย แต่ภาพปี 2026 มีความท้าทายมากขึ้นจากราคาทองที่อยู่ในระดับสูงและกำลังซื้อสินค้าทั่วไปที่ยังอ่อนแอ

ผู้บริโภคในเมืองขนาดใหญ่ยังมีความสามารถในการรับราคาที่สูงขึ้นได้ดีกว่าเมืองรอง แต่ความต้องการในอุตสาหกรรมโดยรวมไม่ได้สม่ำเสมอ จึงมอง Chow Tai Fook เป็นเพียงธีมรองเมื่อเทียบกับหุ้นที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากจำนวนการเดินทาง

หุ้น China-Hong Kong สำหรับธีม Golden Week 2026

กลุ่ม	หุ้น	เหตุผลสนับสนุน
แพลตฟอร์มท่องเที่ยวออนไลน์	Trip.com (9961 HK)	ได้ประโยชน์ครอบคลุมทั้งการเดินทางในประเทศและต่างประเทศ การจองโรงแรม และตั๋วเครื่องบิน จึงเป็นหุ้นที่สะท้อนการเพิ่มขึ้นของจำนวนทริปได้โดยตรง
แพลตฟอร์มท่องเที่ยวออนไลน์	Tongcheng Travel (0780 HK)	มีฐานผู้ใช้ในตลาดภายในประเทศและเมืองรองสูง จึงได้ประโยชน์จากการขยายตัวของการเดินทางในเมืองระดับรอง รวมถึงการจองโรงแรมและตั๋วเดินทาง
คาสิโนมาเก๊า	Galaxy Entertainment (0027 HK)	ได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีนเข้า Macau รวมถึงรายได้จากเกม โรงแรม และกิจกรรมภายในรีสอร์ต
	Sands China (1928 HK)	มีฐานลูกค้า Mass Market ขนาดใหญ่และสินทรัพย์โรงแรม–ความบันเทิงจำนวนมาก จึงได้ประโยชน์จาก Traffic และอัตราการเข้าพักในช่วง Golden Week
	Wynn Macau (1128 HK)	ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของรายได้คาสิโนและการเดินทางเข้า Macau โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าที่มีกำลังซื้อสูง
โรงแรม	H World (1179 HK)	เครือข่ายโรงแรมขนาดใหญ่และครอบคลุมหลายเมือง ได้ประโยชน์จาก RevPAR ที่ฟื้นและการเดินทางแบบเหลื่อมช่วงวันหยุด
โรงแรม	Atour (ATAT US)	ได้ประโยชน์จากการเดินทางของกลุ่มเมืองใหญ่และลูกค้าระดับกลางถึงบน ซึ่งให้ความสำคัญกับคุณภาพและประสบการณ์การเข้าพักมากขึ้น
สายการบิน	Spring Airlines (601021 CH)	ได้แรงหนุนจากจำนวนผู้โดยสารและเส้นทางระยะใกล้ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่รูปแบบสายการบินต้นทุนต่ำช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นด้านต้นทุน
	China Eastern (0670 HK)	มีเครือข่ายทั้งภายในและต่างประเทศขนาดใหญ่ จึงได้ประโยชน์โดยตรงจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณผู้โดยสารและ Outbound Travel
	China Southern (1055 HK)	มีเครือข่ายเส้นทางขนาดใหญ่และฐานผู้โดยสารภายในประเทศสูง เหมาะกับการเก็งกำไรจาก Traffic ช่วง Golden Week ที่เพิ่มขึ้น
เครื่องประดับทอง	Chow Tai Fook (1929 HK)	มีโอกาสได้แรงหนุนจากฤดูกาลจับจ่ายและราคาทองสูง แต่เป็นธีมรองจากกำลังซื้อสินค้าโดยรวมที่ยังไม่แข็งแรง

สรุปมุมมองของ InnovestX

เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2025 INVX มองว่าเศรษฐกิจและการบริโภคจีนในปี 2026 ยังไม่ได้ฟื้นตัวแบบกว้าง แต่เห็นการแบ่งแยกระหว่าง การใช้จ่ายด้านบริการและประสบการณ์ กับ การซื้อสินค้า ชัดเจนยิ่งขึ้น ผู้บริโภคยังระมัดระวังต่อการซื้อสินค้าราคาสูง แต่ยังพร้อมใช้จ่ายกับการเดินทาง ที่พัก ร้านอาหาร และความบันเทิง
ดังนั้น Golden Week ปีนี้จึงควรมองเป็นธีม China Experience & Travel Spending โดยให้น้ำหนักกับ Trip.com, Tongcheng Travel, Galaxy Entertainment, Sands China, H World และ Atour เป็นหุ้นที่เชื่อมโยงกับธีมโดยตรง เนื่องจากสามารถเปลี่ยนจำนวนผู้เดินทางและจำนวนคืนพักให้เป็นรายได้ได้โดยไม่ต้องรอการฟื้นตัวของการใช้จ่ายต่อหัวในวงกว้าง
ส่วน Spring Airlines, China Eastern และ China Southern เหมาะสำหรับใช้เป็นธีมรองเพื่อรับการฟื้นตัวของปริมาณผู้โดยสารและ Outbound Travel แต่ต้องคำนึงถึงความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่อาจจำกัดการขยายตัวของกำไร ขณะที่ Chow Tai Fook ยังคงเป็นธีมรอง เนื่องจากยอดขายมีความอ่อนไหวต่อราคาทองและกำลังซื้อของผู้บริโภคมากกว่า

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน