China Mobile งบ 9M26 ต่ำกว่าคาด รายได้โทรคมนาคมหดตัวต่อเนื่อง กดดันกำไร

1. ภาพรวมผลประกอบการ: รายได้และกำไรหดตัวจากธุรกิจหลักอ่อนแอ

China Mobile รายงานผลประกอบการงวด 9M26 อ่อนแอ โดยรายได้รวมลดลง 1.8% YoY อยู่ที่ 780.3 พันล้านหยวน ขณะที่กำไรสุทธิลดลง 7.9% YoY เหลือ 106.2 พันล้านหยวน และ EBITDA ลดลง 6.7% YoY เหลือ 247.5 พันล้านหยวน สำหรับ 3Q26 รายได้และผลประกอบการต่ำกว่าคาด เนื่องจากรายได้บริการโทรคมนาคมลดลงต่อเนื่อง ประกอบกับแรงกดดันด้านต้นทุนสินค้าและค่าใช้จ่ายดำเนินงาน

ปัจจัยกดดันหลักมาจากการปรับขึ้นภาษีมูลค่าเพิ่ม การใช้จ่ายผู้บริโภคที่อ่อนแอ และรายได้จากลูกค้าองค์กรที่ยังเติบโตไม่เพียงพอชดเชยธุรกิจเดิม แม้ฐานลูกค้า 5G และบรอดแบนด์ขยายตัวต่อเนื่อง โดยราคาหุ้น China Mobile ในฮ่องกงปรับลดลง 4.2% หลังประกาศผลประกอบการ ขณะที่หุ้นในเซี่ยงไฮ้ปรับลดลงสูงสุดระหว่างวัน 5.4%

ตารางสรุปผลประกอบการ China Mobile

ประเด็นสำคัญด้านความสามารถในการทำกำไร: ค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้นประมาณ 0.5% YoY สู่ 674.6 พันล้านหยวน ขณะที่ต้นทุนสินค้าเพิ่มขึ้นประมาณ 10.4% YoY สู่ 120.9 พันล้านหยวน ส่งผลให้กำไรสุทธิหดตัวมากกว่ารายได้รวม อย่างไรก็ตาม การลดลงของ EBITDA เริ่มชะลอลงใน 3Q26 เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งอาจสะท้อนผลเชิงบวกจากการควบคุมต้นทุน แต่ยังไม่เพียงพอชดเชยแรงกดดันด้านรายได้

ฐานลูกค้ายังเติบโต แต่ไม่สามารถชดเชยรายได้ที่ลดลง

แม้จำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้น แต่รายได้บริการโทรคมนาคมลดลง 5.1% YoY ใน 3Q26 เทียบกับการลดลง 4.8% YoY ใน 2Q26 สะท้อนว่าการขยายฐานผู้ใช้งานยังไม่สามารถสร้างรายได้เพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกัน จึงเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามก่อนประเมินการฟื้นตัวของกำไร

2. แนวโน้มธุรกิจและประมาณการ: ยังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัวของรายได้หลัก

แนวโน้ม 4Q26 ยังคงมีแรงกดดัน โดยเฉพาะรายได้ธุรกิจโทรคมนาคม ซึ่งลดลงต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สาม และมีอัตราการหดตัวมากขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า สะท้อนผลกระทบจากการปรับขึ้นภาษีมูลค่าเพิ่มและการบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอ ขณะที่การเติบโตของธุรกิจลูกค้าองค์กร บริการประมวลผล และ AI ยังไม่สามารถชดเชยรายได้ที่ลดลงจากธุรกิจเดิมได้ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม การลดลงของ EBITDA ที่เริ่มชะลอลงอาจสะท้อนว่ามาตรการควบคุมต้นทุนเริ่มได้ผล ซึ่งเป็นปัจจัยที่ช่วยจำกัดความเสี่ยงด้านกำไรในระยะถัดไป

ด้าน Guidance บริษัทไม่ได้ประกาศปรับเพิ่มหรือลดประมาณการรายได้และกำไรปี 2026 อย่างเป็นทางการ แต่ยังคงกลยุทธ์เปลี่ยนผ่านจากผู้ให้บริการโทรคมนาคมไปสู่ผู้ให้บริการเทคโนโลยี โดยมุ่งขยายธุรกิจประมวลผล AI และบริการสื่อสารแบบบูรณาการ

3. มุมมองผู้บริหารและประเด็นสำคัญ

จากคำชี้แจงผลประกอบการ 9M26 ผู้บริหารยังคงให้ความสำคัญกับการเปลี่ยนผ่านบริษัทจากธุรกิจโทรคมนาคมแบบดั้งเดิมไปสู่ธุรกิจบริการเทคโนโลยี โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

1.     เร่งขยายธุรกิจ AI และการประมวลผล: มุ่งสร้างรายได้จากบริการ AI และตลาดการประมวลผล เพื่อเป็นแหล่งเติบโตใหม่ในระยะยาว

2.    ผสานโครงข่ายโทรคมนาคมกับ AI: ใช้โครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายเดิมร่วมกับเทคโนโลยีการประมวลผล เพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขันและขยายบริการแก่ลูกค้าองค์กร

3.    เพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน: ให้ความสำคัญกับการยกระดับคุณภาพบริการ การควบคุมต้นทุน และการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทรัพยากร เพื่อสนับสนุนความสามารถในการทำกำไร

4. มุมมองของ INVX

มีมุมมอง ระมัดระวังต่อ China Mobile (941 HK) ในระยะสั้น เนื่องจากรายได้ธุรกิจหลักลดลงต่อเนื่อง และกำไรสุทธิหดตัวมากกว่ารายได้ สะท้อนแรงกดดันด้านต้นทุน แม้ธุรกิจจะมีฐานลูกค้าขนาดใหญ่และมีโอกาสเติบโตจาก AI ในระยะยาว แต่ยังขาดหลักฐานว่าธุรกิจใหม่สามารถชดเชยรายได้เดิมที่ลดลงได้ จึงแนะนำรอความชัดเจนของการฟื้นตัวของรายได้และอัตรากำไรก่อนเพิ่มน้ำหนักลงทุน ทั้งนี้ หุ้นยังเหมาะกับกลยุทธ์เน้นเงินปันผล

ปัจจัยที่จะเปลี่ยนมุมมองเป็นบวก: รายได้บริการโทรคมนาคมกลับมาหดตัวในอัตราที่ช้าลงต่อเนื่อง EBITDA เริ่มฟื้นตัว และบริษัทเปิดเผยการเติบโตของรายได้หรือกำไรจากธุรกิจ AI และการประมวลผลอย่างชัดเจน ซึ่งจะช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นต่อการเติบโตของกำไรระยะยาว

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน