News Update - CKP สรุปประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

Meeting tone: Neutral ยังคาดว่า Core earnings ใน 4Q25 ยังเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล

แนวโน้มผลการดำเนินงาน 4Q25 ยังคงเพิ่มขึ้น YoY จากปริมาณน้ำที่ยังสูงขึ้น YoY ในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน ขณะที่อย่างไรก็ตาม earnings performance ใน 4Q25 คาดว่าจะลดลง QoQ ตามฤดูกาล รวมถึงมี major maintenance shutdown ของโรง NN2 จำนวน 1 unit จากทั้งหมด 3 units ระหว่างวันที่ 16 Nov-30 Dec 2025 ทำให้ปริมาณขายไฟลดลง ขณะที่ค่าใช้จ่ายมีการตัดรับรูเฉลี่ยทั้งปีไปแล้ว จึงไม่มีกระทบมากนัก
แนวโน้ม 1H26 ปีหน้าคาดว่าจะยังคงเติบโตได้ YoY จากโรง Hydropower plant จะยังเห็นแนวโน้มเป็นบวก ซึ่งมากจากทั้ง NN2 จะมีปริมาณน้ำปิดปีค่อนข้างสูง จะสามารถปล่อยน้ำเพื่อผลิตกระแสไฟได้สูงขึ้นใน 1H26 ขณะที่เขื่อนใหญ่ที่จีน อาทิ Xiaowan และ Nuozhadu ที่อยู่เหนือแม่น้ำโขงมีการเก็บน้ำในระดับที่เต็มความจุอ่างเก็บน้ำทำให้มีโอกาสสูงที่จะมีการทยอยปล่อยน้ำออกมาเยอะขึ้นในช่วง 1H26 ซึ่งจะส่งผลบวกต่อผลประกอบการใน 1H26 อย่างไรก็ตาม โรง Xayaburi hydropower plant มีการทำ partially overhaul ต่อเนื่อง ในช่วง 1Q26 และ 4Q26 ซึ่งเป็นการสลับ unit การทำ maintenance คาดว่าจะกระทบต่อผลการดำเนินงานเล็กน้อย
การเข้าร่วมการเปิด bidding ใหม่ๆจากทางภาครัฐ อาจจะยังขอรอดูรายละเอียดของภาครัฐก่อน ค่อยมีการพิจารณาอีกครั้ง
CAPEX ส่วนใหญ่ยังเน้นการลงทุนใน หลวงพระบาง Hydropower project (LPCL) ซึ่ง CKP ถือหุ้น 50% ตอนนี้มีความคืบหน้าในการก่อสร้างไป 59% ยังคาดว่าจะ COD ในช่วงต้นปี 2030
เรายังคงแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมายกลางปีหน้าอยู่ที่ 3.90 บาท อิง DCF valuation โดยเรามองว่า Earnings ยังดีจากทั้งปริมาณน้ำค่อนข้างดีต่อเนื่องในปีหน้า รวมถึงยังได้ประโยชน์จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลง ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ 9.4X 2026 PE 0.7X P/BV และ 3.7% dividend yield