Cloudflare และ Akamai งบ 3Q26 สะท้อน AI หนุนตลาด Cybersecurity

1. ผลประกอบการ 3Q26: Cloudflare เติบโตแข็งแกร่งกว่าคาด ขณะที่ Akamai กำไรดีกว่าคาดแต่รายได้โตช้า

Cloudflare รายงานรายได้ 3Q26 ที่ $782.5mn (+39% YoY) สูงกว่าตลาดคาด 5.5% และเป็นการเติบโตเร็วที่สุดในรอบเกือบ 4 ปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $0.38 (+41% YoY) สูงกว่าคาด 9% โดยได้รับแรงหนุนจากลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่และความต้องการใช้แพลตฟอร์ม Workers สำหรับพัฒนาแอปพลิเคชัน AI ด้านกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 60% YoY เป็น $137.1mn และอัตรากำไรเพิ่มขึ้นเป็น 17.5% จาก 15.3% ในปีก่อน แม้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 75.3% เป็น 72.4% จากสัดส่วนธุรกิจที่เปลี่ยนไป

ขณะที่ Akamai รายงานรายได้ $1.12bn (+6% YoY) ใกล้เคียงตลาดคาด และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว $1.77 ลดลง 5% YoY แต่สูงกว่าคาดประมาณ 5–6% โดยธุรกิจ Security เติบโต 9% YoY และ Cloud Infrastructure Services เติบโต 34% YoY แต่ธุรกิจ Delivery ลดลง 3% YoY ด้านอัตรากำไรดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลดลงจาก 31% เหลือ 25% สะท้อนต้นทุนการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและการเปลี่ยนผ่านธุรกิจที่ยังเป็นแรงกดดัน

2. AI กลายเป็นแรงขับเคลื่อนใหม่ของความปลอดภัยไซเบอร์ แต่ทั้งสองบริษัทได้รับประโยชน์ต่างกัน

การใช้งาน AI ในองค์กรที่เพิ่มขึ้นทำให้ความต้องการด้านความปลอดภัยไซเบอร์ขยายตัวตาม ทั้งการป้องกันการโจมตีที่ซับซ้อนขึ้น การควบคุมระบบ AI อัตโนมัติ และการรักษาความปลอดภัยของข้อมูล โดย Cloudflare ได้ประโยชน์โดยตรงจากปริมาณการใช้งาน AI บนเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น โดยจำนวนคำขอจาก AI Agent เพิ่มขึ้นกว่า 1,700% ในช่วงปีที่ผ่านมา ส่งผลให้ความต้องการระบบจัดการ Bot การควบคุมการเข้าถึงข้อมูลของ AI และแพลตฟอร์ม Workers เพิ่มขึ้น

การเติบโตดังกล่าวสะท้อนผ่านจำนวนลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่ที่ใช้จ่ายมากกว่า $100,000 ต่อปี เพิ่มขึ้น 25% YoY เป็น 5,006 ราย คิดเป็น 75% ของรายได้รวม ขณะที่อัตราการรักษาและเพิ่มรายได้จากลูกค้าเดิม (Net Retention Rate) เพิ่มขึ้นเป็น 122% จาก 119% ในปีก่อน สะท้อนว่าลูกค้าเดิมมีการใช้บริการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

สำหรับ Akamai ความต้องการด้านความปลอดภัยยังแข็งแกร่ง โดยรายได้ธุรกิจ Security เพิ่มขึ้น 9% YoY เป็น $622mn จากความต้องการระบบป้องกันเว็บไซต์ การรักษาความปลอดภัยของ API และระบบป้องกันการโจมตีภายในเครือข่าย ขณะเดียวกันบริษัทเริ่มนำ AI มาผสานกับผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น Akamai Inference และ Agent Sandbox เพื่อช่วยให้องค์กรสามารถพัฒนาและใช้งาน AI ภายใต้ระบบควบคุมความปลอดภัยได้มากขึ้น

ภาพรวมสะท้อนว่า AI ไม่ได้เป็นเพียงเทคโนโลยีที่เพิ่มความต้องการระบบประมวลผล แต่ยังเพิ่มความจำเป็นในการลงทุนด้านความปลอดภัยไซเบอร์ ซึ่งเป็นโอกาสเติบโตระยะยาวของทั้งสองบริษัท

3. แนวโน้ม 4Q26 และปี 2026: Cloudflare ปรับเพิ่มเป้าหมาย ขณะที่ Akamai ลดคาดการณ์จากความล่าช้าในการส่งมอบ

Cloudflare ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ปี 2026 เป็น $2.963–2.964bn จากเดิม $2.864–2.870bn และสูงกว่าตลาดคาดที่ประมาณ $2.87bn ขณะที่ปรับเพิ่มกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเป็น $1.35 จากเดิม $1.25–1.26 สูงกว่าคาด $1.27 สำหรับ 4Q26 บริษัทคาดรายได้ $845–846mn สูงกว่าตลาดคาดประมาณ 6% และกำไรต่อหุ้น $0.43 สูงกว่าคาด $0.38 สะท้อนแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง

ในทางกลับกัน Akamai ปรับลดคาดการณ์รายได้ปี 2026 เป็น $4.440–4.465bn จากเดิม $4.445–4.530bn ต่ำกว่าตลาดคาด $4.49bn โดยคาดรายได้ 4Q26 ที่ $1.145–1.170bn ต่ำกว่าคาดประมาณ 3–4% และกำไรต่อหุ้น $1.50–1.70 ต่ำกว่าคาด $1.78 เนื่องจากการส่งมอบอุปกรณ์และความพร้อมของศูนย์ข้อมูลจากผู้ให้บริการภายนอกล่าช้า ส่งผลให้รายได้ประมาณ $30mn ถูกเลื่อนไปปี 2027 แม้ผู้บริหารระบุว่าปัญหาดังกล่าวได้รับการแก้ไขแล้ว

4. ปี 2027 Akamai อาจเร่งตัวจากสัญญา Cloud ขนาดใหญ่ ขณะที่ Cloudflare ยังเติบโตจากลูกค้าองค์กรและ AI

แม้ผลประกอบการระยะสั้นของ Akamai อ่อนแอกว่า แต่บริษัทมีโอกาสเติบโตสูงขึ้นในปี 2027 จากการขยายธุรกิจ Cloud Infrastructure Services โดยในปี 2026 บริษัททำสัญญาระยะยาวรวมมากกว่า $14bn ซึ่งรวมถึงสัญญามูลค่า $11.6bn ระยะเวลา 7 ปีกับ Anthropic เพื่อรองรับการประมวลผลด้วย CPU สำหรับ AI

Akamai คาดรายได้ธุรกิจ Cloud Infrastructure Services ปี 2027 ที่ $1.1–1.3bn เพิ่มขึ้นมากกว่า 2 เท่าจากระดับที่คาดในปี 2026 และคาดว่ารายได้รวมบริษัทจะเติบโต 17–22% YoY เมื่อปรับผลกระทบอัตราแลกเปลี่ยน ก่อนเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า $7bn ในปี 2028 นอกจากนี้ ผู้บริหารคาดว่าสัญญา Cloud ขนาดใหญ่ที่ลงนามในปีนี้จะสร้างรายได้ประมาณ $2.2bn ต่อปีเมื่อให้บริการเต็มกำลัง พร้อมอัตรากำไร EBITDA ประมาณ 75% และอัตรากำไรดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วประมาณ 30%

อย่างไรก็ตาม การเติบโตดังกล่าวขึ้นอยู่กับความสามารถในการจัดหาอุปกรณ์ ก่อสร้าง และเริ่มให้บริการตามกำหนด ซึ่งยังเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อการรับรู้รายได้และกระแสเงินสด

สำหรับ Cloudflare แนวโน้มการเติบโตในปี 2027 ได้รับแรงหนุนจากฐานลูกค้าองค์กรที่ขยายตัว การขายบริการหลายประเภทให้ลูกค้ารายเดิม และจำนวนผู้พัฒนาแอปพลิเคชันบน Workers ที่เพิ่มขึ้น โดยบริษัทมีมูลค่าสัญญารายได้รอรับรู้ (RPO) $2.88bn เพิ่มขึ้น 34% YoY ขณะที่ส่วนที่จะรับรู้ภายใน 12 เดือนเพิ่มขึ้น 37% YoY สะท้อนความต้องการบริการที่ยังแข็งแกร่งและสนับสนุนความต่อเนื่องของรายได้

5. เปรียบเทียบการลงทุน: Cloudflare เด่นด้านการเติบโต ขณะที่ Akamai เป็นโอกาสฟื้นตัวปี 2027

เมื่อพิจารณาผลประกอบการและแนวโน้มธุรกิจ ทั้งสองบริษัทมีจุดเด่นแตกต่างกัน โดย Cloudflare เป็นบริษัทที่ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของ AI และความต้องการ Cybersecurity โดยตรงผ่านแพลตฟอร์มเครือข่ายและบริการสำหรับนักพัฒนา ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้จากลูกค้าเดิมและขยายฐานลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่ ขณะที่กำไรดำเนินงานเติบโตเร็วกว่ารายได้ สะท้อนประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น

ส่วน Akamai มีจุดแข็งจากฐานลูกค้าองค์กรเดิม ธุรกิจ Security ที่สร้างรายได้สม่ำเสมอ และสัญญา Cloud ขนาดใหญ่ซึ่งอาจช่วยเร่งการเติบโตในปี 2027–2028 แต่ต้องลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มเติม และยังต้องพิสูจน์ความสามารถในการส่งมอบตามสัญญา หลังจากเผชิญความล่าช้าใน 4Q26

มุมมองของ InnovestX: AI สนับสนุน Cybersecurity ระยะยาว

• INVX ยังคงมุมมองเชิงบวกต่ออุตสาหกรรม Cybersecurity เนื่องจากการนำ AI มาใช้ในองค์กรกำลังเพิ่มความต้องการระบบป้องกันภัยไซเบอร์ การควบคุมข้อมูล และการรักษาความปลอดภัยของ AI Agent โดยผลประกอบการของ Cloudflare และ Akamai สะท้อนว่าธุรกิจ Security ยังเติบโตได้ แม้บริษัทเทคโนโลยีบางส่วนเริ่มเผชิญข้อจำกัดด้านเงินลงทุนและการส่งมอบโครงสร้างพื้นฐาน
• ในเชิงการลงทุน เราให้น้ำหนัก Cloudflare (NET) มากกว่า Akamai (AKAM) ในระยะสั้น จากรายได้ที่เติบโต 39% YoY การขยายตัวของลูกค้าองค์กร และการปรับเพิ่มเป้ารายได้และกำไรอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ Akamai มีโอกาสฟื้นตัวในปี 2027 จากสัญญา Cloud มูลค่ากว่า $14bn แต่ยังมีความเสี่ยงด้านการดำเนินโครงการและการลงทุนจำนวนมาก
• สำหรับหุ้นอื่นในอุตสาหกรรม เช่น Palo Alto Networks (PANW), CrowdStrike (CRWD) และ Fortinet (FTNT) เรามองว่าการเติบโตของ AI เป็นปัจจัยสนับสนุนความต้องการระบบรักษาความปลอดภัยเช่นเดียวกัน

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป  บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ  และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน