CPAXT : การประชุมนักวิเคราะห์โทนเป็นบวกจากแนวโน้มธุรกิจฟื้นตัว

โทนจากการประชุมเป็นบวก โดยผู้บริหารมองว่าค่าใช้จ่าย one-off จาก Asset Optimization ได้รับรู้ทั้งหมดแล้วใน 3Q26 ซึ่งเป็นการเร่งปรับโครงสร้างธุรกิจและตัดสินทรัพย์ที่ไม่สร้างผลตอบแทนออก เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน ขณะที่แนวโน้มธุรกิจตั้งแต่ 4Q26 มีทิศทางฟื้นตัวจากยอดขายและอัตรากำไรที่ดีขึ้น รวมถึงต้นทุนดำเนินงานที่ลดลงหลังการปรับโครงสร้าง เรายังคงแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมายกลางปี 2027 ที่ 18.5 บาท

• การปรับโครงสร้าง Lotus’s Go Fresh เป็นส่วนสำคัญของ Asset Optimization โดยบริษัทปิดสาขาขนาดเล็กที่ขาดทุนจำนวน 673 สาขาใน 3Q26 ซึ่งสาขาเดิมมีพื้นที่เพียงราว 100 ตร.ม. ทำให้มีข้อจำกัดด้านความหลากหลายของสินค้า โดยเฉพาะอาหารสดและอาหารแห้ง รวมถึงข้อจำกัดด้านทำเลบางแห่ง สำหรับการขยายในอนาคต บริษัทจะเน้นสาขาที่มีขนาดใหญ่ขึ้นเฉลี่ยราว 3 เท่าของสาขาเดิม ซึ่งมีศักยภาพสร้างยอดขายและกำไรสูงกว่า รวมถึงรองรับยอดขาย O2O ได้มากขึ้น โดยตั้งแต่ปี 2027 มีแผนเปิดสาขาขนาดใหญ่ทดแทนประมาณ 1 สาขาต่อทุก 5 สาขาที่ปิดไป ควบคู่กับการขยายสาขาใหม่ และตั้งเป้าฟื้นยอดขายที่หายไปจากการปิดสาขา ซึ่งคิดเป็นราว 6% ของยอดขาย Lotus’s หรือ 3% ของยอดขายรวม CPAXT กลับคืนมาในปี 2027

• แนวโน้ม 4Q26 คาดฟื้นตัวชัดเจน โดยผู้บริหารคาด Retail SSSG เติบโตระดับ high single digit จากการฟื้นตัวของธุรกิจและฐานต่ำใน 4Q25 ที่ได้รับผลกระทบจาก Cyber Attack แม้ยังมีผลกระทบจากโครงการไทยช่วยไทยในปีนี้ ขณะที่ Retail gross margin คาดขยายตัว 100-150bps YoY และ Retail EBIT margin เพิ่มขึ้นราว 100bps ส่วนการรวมผลประกอบการของ TFP เต็มไตรมาสคาดช่วยเพิ่ม Retail EBIT margin อีกราว 10bps

• สำหรับปี 2027 บริษัทตั้งเป้ายอดขายเติบโตระดับ mid-single digit พร้อมฟื้นยอดขายที่หายไปจากการปิดสาขา Go Fresh ขณะที่การนำสาขาที่ขาดทุนออกจากพอร์ตจะช่วยสร้าง Profit Payback และลดฐานต้นทุน ประกอบกับการขยายสาขารูปแบบใหม่ที่มี productivity สูงขึ้น ซึ่งควรสนับสนุนการเติบโตของกำไร นอกจากนี้ TFP จะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต โดยช่วยขยายฐานลูกค้ารายได้สูงในมาเลเซีย ควบคู่กับฐานลูกค้ารายได้ปานกลางของ Lotus’s และเปิดโอกาสให้นำความเชี่ยวชาญด้าน premium supermarket มาต่อยอดในประเทศไทยและตลาดอื่นในอนาคต ขณะที่ธุรกิจ Mall ยังมีโอกาสเติบโตจากแผนปรับปรุง Hypermarket และ Mall อีก 52 แห่งตั้งแต่ปี 2027 ซึ่งจะช่วยเพิ่มพื้นที่ปล่อยเช่า ส่วน Happitat ยังอยู่ในช่วง ramp-up ร้านค้าและเปิด Axtra Club ซึ่งจะช่วยเพิ่มโอกาสในการสร้างรายได้จากโครงการในระยะต่อไป

• เรายังคงแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมายกลางปี 2027 ที่ 18.5 บาท

ข้อสงวนสิทธิ์
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf