CXMT เร่งขยายกำลังผลิต เพิ่มแรงกดดันต่ออุตสาหกรรม DRAM โลก

CXMT กำลังเดินหน้าทั้งการเพิ่มกำลังผลิต DRAM และพัฒนา LPDDR6 ซึ่งอาจทำให้บริษัทมีบทบาทในตลาดหน่วยความจำโลกมากขึ้น ซึ่งการเพิ่มกำลังผลิตเป็นความเสี่ยงต่อราคาขายและอัตรากำไรของผู้ผลิต DRAM รายเดิม ขณะที่ความก้าวหน้าด้านเทคโนโลยีช่วยสนับสนุนแนวโน้มการพึ่งพาตนเองของอุตสาหกรรมชิปจีน ภาพรวมจึงเป็นลบต่อหุ้นหน่วยความจำโลก อย่าง Samsung Electronics, SK Hynix และ Micron อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่อหน่วยความจำประสิทธิภาพสูงสำหรับ AI Data Center อาจยังจำกัดในระยะสั้น แต่เป็นบวกต่อ CXMT และห่วงโซ่อุปทานชิปจีนในระยะกลางถึงยาว

1. CXMT เดินหน้าขยายฐานการผลิตครั้งใหญ่

CXMT อยู่ระหว่างพิจารณาสร้างโรงงานผลิตชิปหน่วยความจำขนาด 12 นิ้วแห่งที่สองในกรุงปักกิ่ง บริเวณเขตอี้จวง ซึ่งเป็นพื้นที่เดียวกับโรงงาน DRAM เดิม พร้อมหารือขอเงินสนับสนุนอย่างน้อย 60 ล้านหยวน จากหน่วยงานท้องถิ่น แม้การเจรจายังอยู่ในระยะเริ่มต้นและยังไม่เปิดเผยกำลังผลิตหรือมูลค่าลงทุนทั้งหมดก็ตาม

2. เป้าหมายคือเพิ่มกำลังผลิตมากกว่าเท่าตัว

นอกจากโครงการในปักกิ่ง CXMT ยังอยู่ระหว่างสร้างโรงงานเพิ่มเติมในเซี่ยงไฮ้และเหอเฝย์ หากโครงการทั้งหมดเปิดดำเนินงานเต็มที่ กำลังผลิตรวมอาจเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 600,000 แผ่นเวเฟอร์ต่อเดือน จากปัจจุบันที่บริษัทมีโรงงานหลัก 3 แห่ง กำลังผลิตแห่งละประมาณ 100,000 แผ่นต่อเดือน การเพิ่มกำลังผลิตดังกล่าวจะช่วยให้ CXMT แย่งส่วนแบ่งตลาดจากผู้ผลิตรายใหญ่ได้มากขึ้น แต่ขณะเดียวกันก็เพิ่มความเสี่ยงที่อุปทาน DRAM ทั่วโลกจะสูงเกินความต้องการในอนาคต

3. ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ยังตามหลังผู้นำ

CXMT เป็นผู้ผลิต DRAM รายใหญ่อันดับ 4 ของโลก โดยส่วนแบ่งตลาดเพิ่มจาก 3% ในไตรมาส 1 ปีก่อน เป็น 8% ในไตรมาส 1 ปีนี้ ขณะที่ Samsung Electronics, SK Hynix และ Micron มีส่วนแบ่งตลาดรวมกันเกือบ 90% แม้ช่องว่างยังค่อนข้างมาก แต่เงินทุนจากการเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นและการสนับสนุนจากภาครัฐช่วยให้ CXMT สามารถเร่งลงทุนได้เร็วกว่าผู้ผลิตทั่วไป

4. เทคโนโลยี LPDDR6 ใกล้พร้อมผลิตจำนวนมาก

นอกจากการเพิ่มกำลังผลิตแล้ว CXMT กำลังทดสอบชิปหน่วยความจำประหยัดพลังงานรุ่นใหม่ LPDDR6 ซึ่งใกล้เสร็จสมบูรณ์ หากเริ่มผลิตจำนวนมากได้ภายในสิ้นปี บริษัทอาจกลายเป็นหนึ่งในผู้ผลิตกลุ่มแรกของโลก และแข่งขันโดยตรงกับ SK Hynix เทคโนโลยีรุ่นใหม่นี้มีความเร็วรับส่งข้อมูลสูงกว่า LPDDR5X ราวหนึ่งในสาม และใช้พลังงานลดลงมากกว่า 20% จึงเหมาะกับสมาร์ตโฟน แท็บเล็ต และอุปกรณ์ประมวลผลปัญญาประดิษฐ์

5. ความสำเร็จของ LPDDR6 มีความสำคัญต่อโครงสร้างรายได้

ปัจจุบัน CXMT ผลิต DDR5, LPDDR5 และ LPDDR5X เป็นหลัก โดยรายได้จากผลิตภัณฑ์ LPDDR คิดเป็นมากกว่า 66% ของรายได้ทั้งหมดในปีก่อน ดังนั้น หาก LPDDR6 ผ่านการรับรองและเข้าสู่การผลิตได้ตามแผน จะช่วยให้บริษัทขยับจากการแข่งขันด้วยกำลังผลิต ไปสู่การแข่งขันด้วยเทคโนโลยีที่มีมูลค่าเพิ่มสูงขึ้น

ตารางสรุปประเด็นสำคัญของ CXMT

ประเด็น	รายละเอียด	ผลกระทบ
โรงงานใหม่ในปักกิ่ง	พิจารณาสร้างโรงงานผลิตชิปขนาด 12 นิ้วแห่งที่สองในเขตอี้จวง และหารือขอเงินสนับสนุนอย่างน้อย 60 ล้านหยวน	เพิ่มความสามารถในการผลิต DRAM และเสริมฐานการผลิตใกล้โรงงานเดิม
แผนขยายกำลังผลิตรวม	มีโครงการเพิ่มเติมในปักกิ่ง เซี่ยงไฮ้ และเหอเฝย์ หากเดินหน้าเต็มที่กำลังผลิตอาจมากกว่า 600,000 แผ่นเวเฟอร์ต่อเดือน	เพิ่มส่วนแบ่งตลาด แต่เพิ่มความเสี่ยงอุปทาน DRAM สูงเกินความต้องการ
กำลังผลิตปัจจุบัน	มีโรงงานหลัก 3 แห่ง กำลังผลิตแห่งละประมาณ 100,000 แผ่นเวเฟอร์ต่อเดือน	สะท้อนว่าการขยายรอบใหม่อาจทำให้กำลังผลิตเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ส่วนแบ่งตลาด DRAM	ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มจาก 3% เป็น 8% ภายใน 1 ปี และขึ้นเป็นผู้ผลิตอันดับ 4 ของโลก	เริ่มกดดันผู้ผลิตรายเดิมมากขึ้น โดยเฉพาะตลาดจีนและสินค้าสำหรับผู้บริโภค
เทคโนโลยี LPDDR6	อยู่ระหว่างทดสอบขั้นสุดท้าย และอาจเริ่มผลิตจำนวนมากภายในสิ้นปี	ช่วยลดช่องว่างทางเทคโนโลยีกับ SK Hynix, Samsung และ Micron
ประสิทธิภาพ LPDDR6	ความเร็วรับส่งข้อมูลสูงกว่า LPDDR5X ราวหนึ่งในสาม และใช้พลังงานลดลงมากกว่า 20%	เพิ่มความสามารถแข่งขันในสมาร์ตโฟน แท็บเล็ต และอุปกรณ์ปัญญาประดิษฐ์
โครงสร้างรายได้	รายได้จาก LPDDR คิดเป็นมากกว่า 66% ของรายได้รวม	ความสำเร็จของ LPDDR6 มีผลโดยตรงต่อการเติบโตและอัตรากำไรของ CXMT

ตารางผลกระทบต่ออุตสาหกรรมและหุ้น

กลุ่ม/บริษัท	ผลกระทบ	เหตุผล
CXMT	บวก	ได้ประโยชน์จากกำลังผลิตเพิ่ม ส่วนแบ่งตลาดสูงขึ้น และเทคโนโลยี LPDDR6
ผู้ผลิตเครื่องจักรชิปจีน	บวก	โรงงานใหม่เพิ่มความต้องการเครื่องจักร ระบบตรวจสอบ และอุปกรณ์ผลิตชิป
ผู้ผลิตวัสดุและชิ้นส่วนชิปจีน	บวก	ได้ประโยชน์จากการเพิ่มกำลังผลิตและนโยบายพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานในประเทศ
Micron	ลบในระยะยาว	มีสัดส่วนรายได้จาก DRAM และตลาดผู้บริโภคสูง จึงเสี่ยงจากการแข่งขันด้านราคา
Samsung Electronics	ลบในระยะยาว	เผชิญอุปทานเพิ่มใน DRAM ทั่วไป แม้ยังได้เปรียบด้านขนาดและเทคโนโลยีขั้นสูง
SK Hynix	ลบในระยะยาว	LPDDR6 ของ CXMT อาจเพิ่มการแข่งขันโดยตรง แต่ผลกระทบต่อ HBM ยังจำกัด
ผู้ผลิต HBM	ผลกระทบจำกัดระยะสั้น	CXMT ยังไม่ได้แสดงความสามารถในการผลิตหน่วยความจำสำหรับ AI ระดับเดียวกับผู้นำ

มุมมองของ InnovestX

ประเด็นดังกล่าวเป็น ลบต่ออุตสาหกรรม DRAM โดยรวม เพราะการเพิ่มกำลังผลิตของ CXMT อาจทำให้อุปทานเพิ่มเร็วขึ้น กดดันราคาขายและอัตรากำไรของ Samsung Electronics, SK Hynix และ Micron โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ DRAM สำหรับผู้บริโภค
อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่อหน่วยความจำประสิทธิภาพสูงสำหรับศูนย์ข้อมูลอาจยังจำกัดในระยะสั้น เนื่องจาก CXMT ยังไม่ได้แสดงความสามารถในการผลิตชิปกลุ่มดังกล่าวในระดับเดียวกับผู้นำตลาด
ขณะเดียวกัน ความคืบหน้าของ LPDDR6 เป็น บวกต่อหุ้นชิปจีน เพราะสะท้อนว่าจีนกำลังลดช่องว่างทางเทคโนโลยี และเป็นบวกต่อผู้ผลิตเครื่องจักร วัสดุ และชิ้นส่วนเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศที่ได้ประโยชน์จากการลงทุนโรงงานใหม่

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน