DELTA: บริษัทแม่ออก Exchangeable Bond 1.5 พันล้านเหรียญฯ โดยตั้ง Premium สูง 15-40%

เรามองการออก Exchangeable Bond มูลค่า 1.5 พันล้านเหรียญฯ ของบริษัทแม่เป็นประเด็นบวกเชิงยุทธศาสตร์ระยะยาว เนื่องจากราคาแปลงสภาพที่ตั้งไว้สูงกว่าตลาด 15–40% สะท้อนความเชื่อมั่นต่อเป้าหมายราคาหุ้น DELTA Thailand ในอนาคต ทั้งยังช่วยหนุนงบลงทุนขยาย Capacity รองรับ AI Data Center โดยที่ DELTA Thailand ไม่มีภาระดอกเบี้ยจ่าย แม้ในระยะสั้นอาจมีแรงกดดันจาก Overhang และแรงขาย Short-sell ทำ Hedging ของสถาบัน ภาพรวมยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM ที่ราคาเป้าหมาย 352 บาท

Bloomberg รายงานว่า Delta Electronics International (Singapore) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ DELTA Thailand ได้ออก exchangeable bond ที่แปลงสภาพเป็นหุ้น DELTA Thailand จำนวนมูลค่า 1.5 พันล้านเหรียญฯ

โดยโครงสร้างจะเป็น

รุ่นอายุ 2027 จำนวน 500 ล้านเหรียญฯ Yield to maturity อยู่ที่ 2% ถึง 4% ต่อปี ราคาแปลงสภาพ สูงกว่าราคาอ้างอิง (Conversion Premium) 15-20% และไม่มีสิทธิไถ่ถอนก่อนกำหนด

รุ่นอายุปี 2031 จำนวน 1 พันล้านเหรียญฯ Yield to maturity อยู่ที่ 0.5% ถึง 1.5% ต่อปี ราคาแปลงสภาพ สูงกว่าราคาอ้างอิง 30-40% และสิทธิไถ่ถอนก่อนกำหนดประมาณวันที่ 21 มีนาคม 2028 และ 21 กันยายน 2029

โดยวัตถุประสงค์เพื่อ เสริมสภาพคล่องเงินทุนหมุนเวียนในอนาคต

Comment: เรามองว่าเป็นประเด็นบวก เนื่องจาก

1) การที่บริษัทแม่ตั้งราคาแปลงสภาพสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันถึง 15–40% สะท้อนว่าแม่ตั้งเป้าราคาหุ้น DELTA Thailand ในอนาคตไว้สูงกว่าปัจจุบัน

2) DELTA Thailand ก็จะไม่มีภาระดอกเบี้ยจ่าย ซึ่งภาระหนี้สินและดอกเบี้ยจ่ายก็จะไปอยู่ที่บริษัทแม่

3) การระดมทุนครั้งนี้ จะมาขยายธุรกิจในกลุ่มซึ่งรวมถึงงบลงทุนของโรงงาน DELTA Thailand เพื่อรองรับการเติบโตที่สูงจากคำสั่งซื้อ AI Data Center โดยหากเทียบกับก่อนหน้านี้ที่บริษัทแม่เคยออก exchangeable bond 525 ล้านเหรียญฯ ซึ่งครั้งนี้ออกมากกว่าถึง 3 เท่า สะท้อนความต้องการใช้เงินทุนเร่งตัวขึ้นเพื่อขยาย Capacity AI Data Center

อย่างไรก็ตามการออก exchangeable bond จะเป็น overhang หากมีการแปลงสภาพแล้วขายทำกำไรในอนาคต และอาจจะมีนักลงทุนสถาบันที่ใช้กลยุทธ์ Hedging / Short-selling arbitrage ทำให้ระยะสั้นอาจจะเกิดแรงขายบางส่วนเพื่อ Lock ส่วนต่าง

ดังนั้นในภาพรวมเรายังคงแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมายกลางปีหน้าอยู่ที่ 352 บาท

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf