DoorDash เจรจาซื้อ Instacart มูลค่า $1.7 หมื่นล้าน หวังครองตลาดส่งสินค้าออนไลน์

1. DoorDash เจรจาซื้อ Instacart มูลค่า $1.7 หมื่นล้าน ขยายธุรกิจส่งอาหารสู่สินค้าอุปโภคบริโภค

·       DoorDash (DASH US) อยู่ระหว่างการเจรจาขั้นสูงเพื่อเข้าซื้อกิจการ Instacart (CART US) ผู้ให้บริการจัดส่งสินค้าอุปโภคบริโภคและของสดรายใหญ่ของสหรัฐฯ โดยมีรายงานว่าธุรกรรมอาจมีมูลค่าประมาณ $1.7 หมื่นล้าน และอาจประกาศข้อตกลงได้ภายในสัปดาห์นี้ อย่างไรก็ตาม ทั้งสองบริษัทยังไม่ได้ยืนยันการทำธุรกรรมอย่างเป็นทางการ และยังมีโอกาสที่การเจรจาจะไม่สำเร็จ ก่อนหน้านี้ Instacart เคยเจรจากับ Uber (UBER US) แต่การหารือดังกล่าวได้ยุติลงแล้ว ทำให้ DoorDash กลายเป็นผู้ซื้อที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดในขณะนี้

·       ราคาหุ้นตอบรับแตกต่างกันอย่างชัดเจน โดย CART ปรับขึ้น 7.9% ปิดที่ $60.88 เมื่อวันที่ 26 ต.ค. ขณะที่ DASH ลดลง 6.1% ปิดที่ $168.44 สะท้อนว่าตลาดมองบวกต่อโอกาสที่ผู้ถือหุ้น Instacart จะได้รับส่วนเพิ่มจากราคาซื้อกิจการ แต่กังวลว่าการเข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่จะเพิ่มภาระทางการเงินและความเสี่ยงในการรวมธุรกิจของ DoorDash ทั้งนี้ มูลค่าตลาดของ Instacart หลังราคาหุ้นปรับขึ้นอยู่ที่ประมาณ $1.41 หมื่นล้าน เทียบกับมูลค่าธุรกรรมที่รายงาน $1.7 หมื่นล้าน ซึ่งยังมีส่วนต่างจากราคาตลาด เนื่องจากความไม่แน่นอนของเงื่อนไขและโอกาสสำเร็จของธุรกรรม

2. การควบรวมช่วย DoorDash ขยายฐานลูกค้า ลดต้นทุน และสร้างธุรกิจครบวงจร

·       การเข้าซื้อ Instacart จะช่วยให้ DoorDash ขยายจากธุรกิจจัดส่งอาหารสำเร็จรูปไปสู่ตลาดสินค้าอุปโภคบริโภคและของสด ซึ่งเป็นตลาดที่มีขนาดใหญ่และมีความถี่ในการซื้อสูง โดย DoorDash มีจุดแข็งด้านเครือข่ายจัดส่ง ร้านอาหาร และฐานสมาชิก ขณะที่ Instacart มีความเชี่ยวชาญด้านการซื้อสินค้าจากซูเปอร์มาร์เก็ต รวมถึงความสัมพันธ์กับผู้ค้าปลีก เช่น Kroger และ Aldi ซึ่งจะช่วยเพิ่มความหลากหลายของสินค้าและสร้างโอกาสขายบริการเพิ่มเติมให้กับลูกค้าเดิม

·       นอกจากนี้ Instacart ยังมีจุดแข็งด้านคำสั่งซื้อที่มีมูลค่าสูง โดยมูลค่าคำสั่งซื้อเฉลี่ยในปี 2025 อยู่ที่ประมาณ $110 และมีลักษณะเป็นการซื้อสินค้าเข้าบ้านประจำสัปดาห์ แตกต่างจาก DoorDash ที่เน้นการสั่งอาหารและสินค้าเพื่อความสะดวกในระยะสั้น การรวมธุรกิจจึงอาจช่วยเพิ่มมูลค่าคำสั่งซื้อเฉลี่ย ขยายฐานสมาชิก และเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เครือข่ายจัดส่งร่วมกัน ขณะเดียวกัน ยังมีโอกาสลดต้นทุนด้านการตลาด เทคโนโลยี และการดำเนินงานที่ซ้ำซ้อน ซึ่งอาจช่วยเพิ่มอัตรากำไรในระยะยาวหากสามารถรวมระบบได้สำเร็จ

3. Instacart ปรับกลยุทธ์ เลิกธุรกิจรถเข็นอัจฉริยะ หันเน้นซอฟต์แวร์และ AI

·       ในช่วงเวลาเดียวกับการเจรจาขายกิจการ Instacart ประกาศยุติธุรกิจ Caper Cart หรือรถเข็นอัจฉริยะที่ใช้กล้องและเซนเซอร์ตรวจจับสินค้า พร้อมระบบชำระเงินอัตโนมัติ โดยบริษัทเคยเข้าซื้อกิจการ Caper AI ในปี 2021 มูลค่า $350 ล้าน แต่การขยายการใช้งานในร้านค้าปลีกเป็นไปอย่างจำกัด เนื่องจากต้นทุนการพัฒนาและติดตั้งสูง ขณะที่ความต้องการจากผู้ค้าปลีกยังไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการลงทุนเพิ่มเติม

·       Instacart คาดว่าจะทยอยยุติธุรกิจดังกล่าวภายใน 2Q27 และรับรู้ค่าใช้จ่ายก่อนภาษีประมาณ $55–80 ล้าน ส่วนใหญ่ใน 4Q26 ก่อนนำทรัพยากรไปลงทุนในธุรกิจซอฟต์แวร์และ AI เช่น ระบบป้ายราคาอัจฉริยะ การวิเคราะห์สินค้าคงคลัง และระบบโฆษณาสำหรับผู้ค้าปลีก ทั้งนี้ บริษัทระบุว่าการตัดสินใจดังกล่าวเริ่มพิจารณามาหลายเดือนก่อนมีข่าวการเจรจาขายกิจการ จึงไม่ควรมองว่าเป็นผลโดยตรงจากการเจรจากับ DoorDash เรามองว่าการปรับกลยุทธ์นี้ช่วยลดภาระเงินลงทุนระยะยาว และเพิ่มความสำคัญของธุรกิจซอฟต์แวร์และโฆษณาซึ่งมีโอกาสสร้างอัตรากำไรสูงกว่าธุรกิจจัดส่งสินค้า

4. อุตสาหกรรมจัดส่งสินค้าเข้าสู่ช่วงควบรวมกิจการ แต่การแข่งขันกับ Amazon และ Walmart ยังเป็นความท้าทาย

·       การเจรจาระหว่าง DoorDash และ Instacart สะท้อนแนวโน้มการควบรวมกิจการในอุตสาหกรรมจัดส่งสินค้าออนไลน์ เนื่องจากผู้ประกอบการต้องการเพิ่มขนาดธุรกิจ ลดต้นทุนต่อคำสั่งซื้อ และขยายบริการให้ครอบคลุมทั้งอาหาร สินค้าอุปโภคบริโภค และสินค้าค้าปลีก หลังการเติบโตของธุรกิจส่งอาหารเริ่มเข้าสู่ภาวะปกติ ขณะที่ต้นทุนแรงงานและการแข่งขันด้านราคายังคงกดดันความสามารถในการทำกำไร

·       อย่างไรก็ตาม ความท้าทายสำคัญยังมาจาก Amazon (AMZN US) และ Walmart (WMT US) ซึ่งขยายบริการจัดส่งสินค้าของสดและสินค้าอุปโภคบริโภคอย่างต่อเนื่อง โดยทั้งสองบริษัทมีความได้เปรียบด้านฐานลูกค้า ระบบสมาชิก และการควบคุมสินค้าคงคลังของตนเอง ขณะที่แพลตฟอร์มจัดส่งต้องพึ่งพาความร่วมมือกับผู้ค้าปลีก นอกจากนี้ การควบรวมระหว่าง DoorDash และ Instacart อาจถูกตรวจสอบด้านการแข่งขันทางการค้า เนื่องจากทั้งสองมีธุรกิจจัดส่งสินค้าที่ทับซ้อนกัน โดยก่อนหน้านี้ทั้งสองเคยหารือซื้อกิจการในปี 2021 แต่ไม่สามารถบรรลุข้อตกลงได้ ส่วนหนึ่งจากความกังวลด้านกฎระเบียบ

·       เรามองว่าการควบรวมอาจช่วยเพิ่มอำนาจการแข่งขันของ DoorDash ในระยะยาว แต่ยังไม่สามารถแก้ปัญหาการแข่งขันกับผู้ค้าปลีกรายใหญ่ได้ทั้งหมด โดยเฉพาะหาก Amazon และ Walmart เพิ่มการลงทุนในระบบจัดส่งของตนเอง หรือผู้ค้าปลีกเลือกพัฒนาระบบสั่งซื้อโดยตรงเพื่อลดการพึ่งพาแพลตฟอร์มภายนอก

5. มุมมอง InnovestX: มองบวกต่อ Instacart จากโอกาสถูกซื้อกิจการ แต่ DoorDash ยังมีความเสี่ยงระยะสั้น

เรามองว่าข่าวการเจรจาซื้อกิจการเป็น ปัจจัยบวกต่ออุตสาหกรรมจัดส่งสินค้าออนไลน์ในเชิงโครงสร้าง เนื่องจากสะท้อนการปรับกลยุทธ์ของผู้ประกอบการจากการแข่งขันเพื่อเพิ่มจำนวนคำสั่งซื้อ ไปสู่การขยายฐานลูกค้าและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานผ่านการควบรวมกิจการ อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนจากการซื้อกิจการยังขึ้นอยู่กับมูลค่าที่จ่าย โครงสร้างเงินทุน ความสามารถในการลดต้นทุน และการได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

สำหรับหุ้นรายตัว เรามีมุมมองดังนี้

·       Instacart (CART US): มองบวกระยะสั้น จากโอกาสได้รับข้อเสนอซื้อกิจการมูลค่าประมาณ $1.7 หมื่นล้าน ซึ่งสูงกว่ามูลค่าตลาดล่าสุด อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นได้ตอบรับข่าวไปบางส่วนแล้ว และยังมีความเสี่ยงหากการเจรจาล้มเหลวหรือราคาซื้อกิจการต่ำกว่าที่ตลาดคาด

·       DoorDash (DASH US): ระมัดระวังระยะสั้น แต่บวกระยะยาวหากควบรวมสำเร็จ เนื่องจากธุรกรรมจะช่วยขยายตลาดสู่สินค้าอุปโภคบริโภค เพิ่มฐานลูกค้า และสร้างโอกาสลดต้นทุนร่วมกัน อย่างไรก็ตาม มูลค่าธุรกรรมขนาดใหญ่เพิ่มความเสี่ยงด้านภาระเงินทุน การรวมระบบ และผลตอบแทนจากการลงทุน

·       Uber (UBER US): มุมมองเป็นกลางถึงบวกเล็กน้อยระยะสั้น เนื่องจากการยุติเจรจาช่วยลดความเสี่ยงจากการลงทุนซื้อกิจการขนาดใหญ่ แต่ระยะยาวอาจเผชิญการแข่งขันรุนแรงขึ้น หาก DoorDash และ Instacart รวมธุรกิจได้สำเร็จ

·       Amazon (AMZN US) และ Walmart (WMT US): มุมมองเป็นกลาง เนื่องจากยังมีความได้เปรียบด้านฐานลูกค้า เครือข่ายจัดจำหน่าย และการควบคุมสินค้าคงคลัง แต่การรวมธุรกิจของคู่แข่งอาจทำให้การแข่งขันในตลาดจัดส่งสินค้าเข้มข้นขึ้น

โดยรวมเราให้น้ำหนัก CART สำหรับโอกาสจากธุรกรรมซื้อกิจการในระยะสั้น ขณะที่ DASH มีโอกาสสร้างมูลค่าเพิ่มในระยะยาวหากสามารถลดต้นทุนและขยายธุรกิจได้ตามเป้าหมาย แต่ยังควรระมัดระวังจนกว่าจะมีรายละเอียดราคาและเงื่อนไขธุรกรรมที่ชัดเจน

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน