Etsy และ eBay งบ 3Q26 ดีกว่าคาด หนุนจาก AI และตลาดสินค้ามือสอง

1. ภาพรวมผลประกอบการ 3Q26: ทั้งสองบริษัทดีกว่าคาด สะท้อนการเติบโตของธุรกิจ E-commerce

ผลประกอบการ 3Q26 ของ Etsy (ETSY US) และ eBay (EBAY US) ดีกว่าตลาดคาดทั้งรายได้และกำไร โดย Etsy มีรายได้เพิ่มขึ้น 10.9% YoY และ EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 14.6% YoY จากการใช้ AI ยกระดับการค้นหาและแนะนำสินค้า รวมถึงรายได้โฆษณาที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ eBay มีรายได้เติบโต 14% YoY และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงเพิ่มขึ้นประมาณ 12% YoY หนุนจากความต้องการสินค้ามือสอง สินค้าสะสม และการขยายธุรกิจซื้อขายสินค้าระหว่างผู้บริโภค ทั้งสองบริษัทให้แนวโน้ม 4Q26 เป็นบวก โดยเฉพาะช่วงเทศกาลปลายปี สะท้อนการเติบโตของตลาด E-commerce แม้การแข่งขันและต้นทุนการหาลูกค้ายังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญ

ตารางเปรียบเทียบผลประกอบการ 3Q26

Etsy: รายได้จากธุรกิจตลาดกลางเพิ่มขึ้น 9.1% YoY สู่ $468 ล้าน ขณะที่รายได้บริการเพิ่มขึ้น 15% YoY สู่ $224 ล้าน โดยอัตราการจัดเก็บรายได้ต่อมูลค่าซื้อขายสินค้า (Take Rate) เพิ่มขึ้น 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ YoY สู่ 26.2% จากการเติบโตของธุรกิจโฆษณา ด้าน EBITDA Margin ปรับปรุงอยู่ที่ 30.4% สูงกว่าตลาดคาดที่ 29.3% จากการเติบโตของรายได้และการควบคุมค่าใช้จ่ายหลังปรับโครงสร้างธุรกิจในเดือนสิงหาคม โดยจำนวนผู้ซื้อกลับมาเพิ่มขึ้น YoY เป็นครั้งแรกในรอบ 2 ปี

eBay: รายได้และกำไรเติบโตแข็งแกร่งจากมูลค่าซื้อขายสินค้าที่เพิ่มขึ้น 15% YoY โดยตลาดสหรัฐฯ เติบโต 27% YoY ขณะที่รายได้โฆษณารวมอยู่ที่ $607 ล้าน อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรดำเนินงานปรับปรุงลดลงจาก 27.0% ในปีก่อนสู่ 26.3% สะท้อนแรงกดดันด้านต้นทุนบางส่วน ขณะที่กำไรสุทธิตามมาตรฐานบัญชีลดลง 16% YoY เหลือ $501 ล้าน แม้กำไรปรับปรุงยังเติบโต ส่งผลให้ภาพรวมการดำเนินงานแข็งแกร่ง แต่คุณภาพการเติบโตด้านมาร์จิ้นยังต้องติดตาม

2. แนวโน้ม 4Q26 และปี 2027: ทั้งสองบริษัทยกระดับคาดการณ์ผลประกอบการ

ตารางเปรียบเทียบ Guidance

Etsy: ปรับเพิ่มแนวโน้มทั้งปี 2026 โดยคาด GMS เติบโตประมาณ 7% และ EBITDA Margin อยู่ใกล้ 30% สูงกว่าแนวโน้มเดิม ขณะที่ 4Q26 คาด GMS เติบโต 5–7% YoY สูงกว่าตลาดคาด 4% แม้ชะลอจาก 8.8% ใน 3Q26 เนื่องจากฐานเปรียบเทียบสูงขึ้นและค่าเงินเป็นปัจจัยกดดันเล็กน้อย บริษัทตั้งสมมติฐานว่าเศรษฐกิจโดยรวมไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ AI การปรับปรุงคุณภาพสินค้า และการตลาดที่มีประสิทธิภาพจะช่วยรักษาการเติบโตต่อเนื่องถึงปี 2027 โดยบริษัทต้องพิสูจน์ว่าการฟื้นตัวของจำนวนผู้ซื้อจะนำไปสู่ความถี่ในการซื้อที่สูงขึ้นได้อย่างยั่งยืน

eBay: เพิ่มเป้าหมายรายได้และกำไร FY26 สูงกว่าตลาดคาด โดยคาดรายได้ $12.62–12.67 พันล้าน สูงกว่าคาดที่ $12.55 พันล้าน และกำไรต่อหุ้นปรับปรุง $6.25–6.30 สูงกว่าคาดที่ $6.15 ขณะที่คาด GMV เติบโต 12–14% ใน 4Q26 เมื่อไม่รวมผลค่าเงิน โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการสินค้ามือสอง การขยายหมวดสินค้าที่มีความเชี่ยวชาญ และการเข้าซื้อกิจการ Depop มูลค่าประมาณ $1.4 พันล้าน ซึ่งช่วยเพิ่มฐานลูกค้ารุ่นใหม่ อย่างไรก็ตาม การขยายธุรกิจดังกล่าวยังต้องติดตามความสามารถในการรักษาอัตรากำไรและผลตอบแทนจากการลงทุน

3. มุมมองผู้บริหาร: AI เพิ่มประสิทธิภาพการซื้อขาย ขณะที่สินค้ามือสองเป็นโอกาสเติบโตระยะยาว

Etsy – Kruti Patel Goyal (CEO) ระบุว่าบริษัทกลับเข้าสู่ช่วงการเติบโตอย่างชัดเจน หลังปรับปรุงการดำเนินงานตลอดปี 2026 โดยประเด็นสำคัญจากการประชุมผลประกอบการ ได้แก่

·       AI เริ่มสร้างผลตอบแทนที่วัดได้: ระบบแนะนำสินค้าเฉพาะบุคคลช่วยเพิ่มอัตราการเติบโต GMS ประมาณ 2 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่มูลค่าซื้อขายต่อผู้ซื้อเพิ่มขึ้น 3.9% YoY

·       ฐานลูกค้าฟื้นตัว: จำนวนผู้ซื้อเพิ่มขึ้น 1% YoY หลังลดลงต่อเนื่อง 2 ปี ขณะที่ผู้ซื้อรายใหม่เพิ่มขึ้น 4.8% และผู้ซื้อที่กลับมาใช้งานเพิ่มขึ้น 7.2% อย่างไรก็ตาม ความถี่ในการซื้อยังลดลงเล็กน้อย YoY

·       เน้นประสิทธิภาพการตลาด: ขยายการเข้าถึงลูกค้ารุ่นใหม่ผ่าน TikTok และ YouTube พร้อมใช้ข้อมูลลูกค้าเพิ่มประสิทธิภาพโฆษณา โดยยังคงรักษาความสามารถทำกำไร

·       คืนทุนให้ผู้ถือหุ้น: ซื้อหุ้นคืนประมาณ $395 ล้านใน 3Q26 และเหลือวงเงินซื้อหุ้นคืนอีก $2.2 พันล้าน ขณะที่ CFO มีกำหนดออกจากตำแหน่งในเดือนมีนาคม 2027

eBay – Jamie Iannone (CEO) มองว่าการเติบโตของตลาดสินค้ามือสองและสินค้าสะสมยังมีแนวโน้มต่อเนื่อง โดยกลยุทธ์หลักประกอบด้วย

·       ตลาดสินค้ามือสองเติบโต: ผู้บริโภคให้ความสำคัญกับความคุ้มค่าและการนำสินค้ากลับมาใช้ใหม่มากขึ้น โดยผลสำรวจของบริษัทระบุว่า 47% ของผู้ตอบแบบสอบถามซื้อสินค้ามือสองอย่างน้อยเดือนละครั้ง เทียบกับ 35% ในปี 2025

·       eBay Live ขยายตัวแข็งแกร่ง: มูลค่าซื้อขายผ่านช่องทางถ่ายทอดสดเติบโตในระดับเลขสามหลัก YoY และมีมูลค่าซื้อขายเทียบเท่ารายปีหลายพันล้านดอลลาร์ ช่วยเข้าถึงลูกค้าที่มีการใช้จ่ายสูง

·       AI ช่วยลดขั้นตอนการขายสินค้า: ขยายระบบ Magical Listing ให้ผู้ขายสร้างประกาศขายสินค้าได้ง่ายขึ้นในหลายประเทศ พร้อมยกระดับการค้นหาและประสบการณ์ซื้อสินค้าของ Depop

·       ให้ความสำคัญกับการเติบโตที่มีกำไร: CFO Peggy Alford ยืนยันแนวทางลงทุนเฉพาะธุรกิจที่มีความได้เปรียบ โดยบริษัทคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นรวม $827 ล้านใน 3Q26 ผ่านการซื้อหุ้นคืนและจ่ายเงินปันผล

4. มุมมองของ INVX

เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่ม E-commerce สหรัฐฯ ซึ่งได้รับประโยชน์จากพฤติกรรมผู้บริโภคที่ให้ความสำคัญกับความคุ้มค่ามากขึ้น ส่งผลให้ความต้องการซื้อสินค้าออนไลน์และสินค้ามือสองมีแนวโน้มขยายตัว ประกอบกับการใช้ AI ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการค้นหาสินค้าและกระตุ้นยอดขาย โดย เราชื่นชอบ Amazon (AMZN US) มากที่สุด จากความได้เปรียบด้านขนาดธุรกิจ เครือข่ายโลจิสติกส์ ความหลากหลายของสินค้าและระดับราคา รวมถึงการเติบโตของธุรกิจโฆษณาและ AWS ที่ช่วยสนับสนุนความสามารถในการทำกำไร ขณะที่ EBAY ได้ประโยชน์โดยตรงจากกระแสสินค้ามือสอง ส่วน ETSY ยังต้องติดตามความยั่งยืนของการฟื้นตัวของจำนวนผู้ซื้อและความถี่ในการซื้อสินค้า

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน