INVX Food Sector CEO Day: ทีมผู้บริหารมองว่าปัจจัยพื้นฐานของอุตสาหกรรมอาหารมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นและยังมีโอกาสเติบโตในระยะยาว โดย TFG จะได้รับประโยชน์จากการรุกธุรกิจค้าปลีกและการฟื้นตัวของวัฏจักรธุรกิจสัตว์บก, ITC ยังมีความชัดเจนของอุปสงค์ในระดับสูง ขณะที่โครงการ transformation คาดว่าจะหนุนการขยายตัวของอัตรากำไรต่อเนื่องในปี 2027, TU มองว่าอุปสงค์ใน 2H26 ยังคงมีความชัดเจน ขณะที่ตั้งเป้าขยายอัตรากำไรและสร้างการเติบโตในระยะยาวผ่านแผน Strategy 2030 (ซึ่งได้รับแรงหนุนจากทั้ง ITC และ TFM) และ TFM คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวใน 2H26 และวางตำแหน่งให้เอกวาดอร์เป็นฐานการเติบโตหลักแห่งใหม่ เรายังคงเลือก TU เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มอาหาร โดยได้รับแรงหนุนจากกำไรที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจนและอัตรากำไรที่แข็งแกร่ง
Research
กลุ่มอาหาร – Food Sector CEO Day: ภาพการเติบโตระยะยาวยังแข็งแกร่ง
TFG: การรุกธุรกิจค้าปลีกและการฟื้นตัวของวัฏจักรธุรกิจสัตว์บกหนุนการเติบโตระยะต่อไป ผู้บริหารระบุว่า Thai Foods Fresh Market เป็นหนึ่งในการเติบโตหลักของบริษัท โดยธุรกิจค้าปลีกคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 48% ของรายได้รวม และได้รับแรงหนุนจากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง (จำนวนสาขาอยู่ที่ 748 สาขา ณ สิ้น 2Q26 และมีแผนขยาย 200-250 สาขาใหม่ต่อปี ใน 3 ปีข้างหน้า) และการเพิ่มความหลากหลายของสินค้า ผู้บริหารมองว่าวัฏจักรธุรกิจปศุสัตว์ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 2Q26 โดยคาดว่าความต้องการบริโภคที่ฟื้นตัว การบริหารอุปทานของอุตสาหกรรมอย่างมีวินัย และความเสี่ยงด้านโรคระบาดที่ยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ จะช่วยหนุนให้ราคาสุกรและไก่ทยอยฟื้นตัวต่อไป ต้นทุนอาหารสัตว์คาดว่าจะยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ โดยได้รับแรงสนับสนุนจากราคาวัตถุดิบที่ยังไม่สูงมาก การทำสัญญาซื้อวัตถุดิบล่วงหน้า และการใช้วัตถุดิบทดแทน แม้อาจมีความผันผวนจากปรากฏการณ์ El Niño ก็ตาม TFG ตั้งเป้ารายได้ปี 2026 เติบโต 10-15% และตั้งเป้ารายได้ในระยะยาวเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 15% โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายธุรกิจค้าปลีกอย่างต่อเนื่อง โอกาสการเติบโตในเวียดนาม และการลงทุนอย่างต่อเนื่องในห่วงโซ่อุปทานและโครงสร้างพื้นฐานการผลิต
ITC: อุปสงค์ที่แข็งแกร่งชัดเจน ความแข็งแกร่งของอัตรากำไร และการขยายธุรกิจเชิงกลยุทธ์ ช่วยสนับสนุนการเติบโตในระยะยาว ผู้บริหารปรับเพิ่มเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายปี 2026 เป็น 17-20% YoY ในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนความเชื่อมั่นต่ออุปสงค์ที่ขับเคลื่อนโดยนวัตกรรม การยกระดับสินค้าไปสู่กลุ่มพรีเมียม และการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดอย่างต่อเนื่อง แม้ตลาดอาหารสัตว์เลี้ยงทั่วโลกจะเติบโตเพียงเล็กน้อย บริษัทคงเป้าอัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ 23-25% โดยได้รับการสนับสนุนจากมาตรการปรับขึ้นราคาใน 2H26 เพื่อชดเชยต้นทุนโลจิสติกส์และวัตถุดิบที่สูงขึ้น เมื่อมองไปข้างหน้า ITC คาดว่าความสามารถในการทำกำไรจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องจากโครงการ transformation ซึ่งยังคงดำเนินไปตามแผนเพื่อให้มีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น US$50 ล้านในปี 2027 และน่าจะสร้างแรงสนับสนุนต่ออัตรากำไรเพิ่มเติมผ่านค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงหลังจากโครงการเสร็จสิ้นภายในเดือนเม.ย. 2027 การควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ยังคงเป็นหนึ่งในเสาหลักของแผนธุรกิจปี 2030 โดยบริษัทตั้งเป้าสร้างรายได้จากการเข้าซื้อกิจการที่ US$500 ล้าน และแสวงหาโอกาสการเติบโตเชิงกลยุทธ์ในตลาดสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง
TU: อุปสงค์ที่ดีขึ้น อัตรากำไรที่แข็งแกร่ง และแผน transformation ระยะยาว สนับสนุนแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น ผู้บริหารปรับเพิ่มทั้งเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับปี 2026 สะท้อนอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นในธุรกิจอาหารทะเลแปรรูป ธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็ง และธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง รวมถึงส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น และการเพิ่มประสิทธิภาพด้านต้นทุนอย่างต่อเนื่อง แม้ราคาปลาทูน่าจะยังอยู่ในระดับสูงจากการห้ามใช้อุปกรณ์ล่อฝูงปลา (FAD) และมีผลกระทบจากเอลนีโญ แต่ผู้บริหารยังคงมั่นใจต่อสถานการณ์วัตถุดิบในปัจจุบันจากการมีสต็อกเพียงพอและคาดว่าราคาทูน่าจะทยอยปรับลดลงสู่ระดับปกติภายในสิ้นปี ขณะที่มองว่าผลกระทบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ สามารถบริหารจัดการได้ และความเป็นไปได้ในการได้รับการยกเว้นภาษีนำเข้า tuna loin สำหรับสหรัฐฯ ประโยชน์จากภาษีในสหราชอาณาจักร รวมถึงข้อตกลงการค้าเสรีไทย-สหภาพยุโรป (Thailand-EU FTA) จะสร้างอัพไซด์เพิ่มเติมให้กับความสามารถในการแข่งขันและกำไร เมื่อมองไปข้างหน้า แผน Strategy 2030 ของ TU มุ่งเน้นการขยายอัตรากำไรผ่านการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุน การยกระดับประสิทธิภาพการดำเนินงาน และการเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีมูลค่าเพิ่มสูง โดยการเติบโตในอนาคตจะได้รับแรงหนุนจากการขยายธุรกิจแบบ organic growth และโอกาสทำ M&A ของ ITC รวมถึงการขยายกำลังการผลิตและการเข้าสู่ตลาดเอกวาดอร์ของ TFM
TFM: คาดฟื้นตัวใน 2H26 แม้เผชิญแรงกดดันระยะสั้นจากภาวะอุตสาหกรรมเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำที่อ่อนแอและต้นทุนปลาป่นสูง ยอดขายใน 1H26 ได้รับผลกระทบจากภาวะการเลี้ยงกุ้งในประเทศไทยที่ยังไม่เอื้ออำนวย และการปรับโครงสร้างธุรกิจในอินโดนีเซีย อย่างไรก็ตาม ราคากุ้งที่ปรับตัวดีขึ้น การกลับมาปล่อยลูกกุ้งลงบ่อเลี้ยง และโมเมนตัมยอดขายที่ดีขึ้นในอินโดนีเซีย คาดว่าจะสนับสนุนการฟื้นตัวใน 2H26 แม้ว่าราคาปลาป่นที่อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ยังคงเป็นปัจจัยหลักที่สร้างแรงกดดันต่อกำไร แต่ผู้บริหารเชื่อว่าสถานการณ์เลวร้ายที่สุดอาจผ่านพ้นไปแล้ว และคาดว่าราคาจะค่อยๆ ปรับสู่ระดับปกติเมื่อภาวะอุปสงค์และอุปทานดีขึ้น แม้ว่าบริษัทจะปรับลดเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับปี 2026 แต่ผู้บริหารยังคงมั่นใจว่าจะสามารถทำได้ตามเป้าหมายที่ปรับใหม่ผ่านการปรับสูตรอาหารให้เหมาะสม การปรับปรุง product mix และการควบคุมต้นทุนอย่างมีวินัย เมื่อมองไปข้างหน้า โครงการผลิตอาหารสัตว์น้ำในประเทศเอกวาดอร์ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ใน 2H28 เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญของบริษัทในอนาคต
ความเสี่ยงที่สำคัญ ราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอจากกำลังซื้อที่เปราะบางและอุปทานที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนอาหารสัตว์สูง และเงินบาทแข็งค่า ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การปล่อยก๊าซเรือนกระจก การบริหารจัดการขยะและน้ำ (E) สวัสดิภาพของลูกค้า คุณภาพผลิตภัณฑ์ นโยบายด้านสุขภาพ/ความปลอดภัย (S)