กลุ่มอาหาร – การเจรจาการค้าและการเข้าถึงตลาดกลับมาเป็นจุดสนใจ

EU ห้ามนำเข้าเนื้อสัตว์ปีกจากบราซิลตั้งแต่เดือนก.ย. 2026; ผลกระทบต่อผู้ส่งออกไทยในระยะสั้นมีจำกัด EU ได้ระงับการนำเข้าผลิตภัณฑ์เนื้อสัตว์จากบราซิล รวมถึงเนื้อไก่ ตั้งแต่วันที่ 3 ก.ย. 2026 หลังจากบราซิลถูกถอดออกจากรายชื่อประเทศที่ผ่านการรับรองด้านการควบคุมสารต้านจุลชีพภายใต้กฎระเบียบของ EU แม้ว่ามาตรการดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อมูลค่าการส่งออกไก่ของบราซิลไปยัง EU ราว US$763 ล้านต่อปี แต่เราเชื่อว่าผลกระทบต่อผู้ส่งออกเนื้อสัตว์ปีกของไทยจะมีจำกัด ความเสี่ยงดังกล่าวเป็นสิ่งที่ถูกคาดการณ์ไว้ล่วงหน้าแล้วตั้งแต่เดือนพ.ค. 2026 ทำให้ผู้นำเข้าในยุโรปสามารถเร่งสั่งซื้อและสะสมสินค้าคงคลังล่วงหน้าก่อนการระงับนำเข้าได้ นอกจากนี้ไทยและบราซิลยังมุ่งเน้นตลาดคนละกลุ่ม โดยบราซิลส่งออกไก่สดและไก่แช่แข็งเป็นหลัก ขณะที่ไทยเชี่ยวชาญด้านผลิตภัณฑ์เนื้อไก่แปรรูปและปรุงสุก ผลกระทบ เราเชื่อว่าประโยชน์ที่ผู้ส่งออกไก่เนื้อไทย (CPF BTG และ GFPT) จะได้รับน่าจะอยู่ในระดับจำกัด เนื่องจากมีการแข่งขันโดยตรงกับสินค้าส่งออกของบราซิลไม่มากนัก และวงจรการผลิตสัตว์ปีกของบราซิลที่ค่อนข้างสั้นราว 6-7 สัปดาห์ อาจช่วยให้บราซิลสามารถแก้ไขปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบและกลับมาส่งออกไปยังตลาด EU ได้อีกครั้งภายในระยะเวลาที่เหมาะสม ดังนั้น ระยะเวลาการระงับนำเข้าจะเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดแนวโน้ม upside สำหรับผู้ส่งออกเนื้อสัตว์ปีกไทย

การเจรจาภาษีสหรัฐฯ-ไทยอยู่ในช่วงโค้งสุดท้าย การเจรจาการค้าหว่างไทยและสหรัฐฯ ภายใต้ความตกลงการค้าต่างตอบแทนไทย-สหรัฐ (ART) เข้าสู่ขั้นตอนสุดท้ายแล้ว โดยรัฐบาลไทยตั้งเป้ารักษาอัตราภาษีให้อยู่ในระดับที่เทียบเคียงได้กับประเทศคู่แข่งในภูมิภาค ขณะที่สำหรับกลุ่มอาหาร อีกประเด็นที่สำคัญคือการขอยกเว้นภาษีรายผลิตภัณฑ์ โดยไทยได้เสนอขอยกเว้นภาษีเพิ่มเติมสำหรับสินค้าบางรายการ คิดเป็นมูลค่าประมาณ US$4.95 พันล้าน ซึ่งรวมถึงอาหารทะเล และอาหารสัตว์เลี้ยง โดยสินค้าในกลุ่มที่ไทยเสนอขอยกเว้นภาษีส่วนใหญ่เป็นสินค้าที่สหรัฐฯ ยังต้องพึ่งพาการนำเข้าในระดับสูง เนื่องจากกำลังการผลิตภายในประเทศมีข้อจำกัด หรือไม่สามารถผลิตได้เพียงพอต่อความต้องการ หากได้รับอนุมัติ สินค้าเหล่านี้จะย้ายไปอยู่ในกลุ่มสินค้าที่ได้รับการยกเว้นภาษี ซึ่งจะช่วยยกระดับความสามารถในการแข่งขันในตลาดสหรัฐฯ ได้โดยตรง ผลกระทบ ประเด็นสำคัญของการเจรจาครั้งนี้คืออัตราภาษีสุดท้าย และขอบเขตของรายการสินค้าที่ได้รับการยกเว้นภาษี การรักษาอัตราภาษีของไทยให้อยู่ในระดับที่เทียบเคียงได้กับเวียดนามจะช่วยรักษาความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออก และลดความเสี่ยงที่จะมีการโยกคำสั่งซื้อไปยังประเทศคู่แข่งในภูมิภาค ขณะที่การอนุมัติยกเว้นภาษีสำหรับบางสินค้า จะช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันของสินค้าทูน่า อาหารทะเล อาหารสัตว์เลี้ยง และสินค้าเกษตรแปรรูปของไทยในตลาดสหรัฐฯ ได้โดยตรง หากได้รับอนุมัติ จะเป็นปัจจัยกระตุ้นเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญต่อผู้ส่งออกที่มีสัดส่วนรายได้จากสหรัฐฯ สูง โดยเฉพาะ TU

การเจรจา FTA ระหว่าง EU และไทยเข้าสู่ช่วงสำคัญ ความคืบหน้าของ FTA ระหว่าง EU และไทยยังคงเป็นไปในทิศทางที่น่าพอใจ โดยทั้งสองฝ่ายสามารถบรรลุข้อตกลงได้แล้ว 15 จากทั้งหมด 24 บท การเจรจารอบที่ 10 มีกำหนดจัดขึ้นในวันที่ 28 ก.ย. 2026 โดยมีเป้าหมายเพื่อสรุปประเด็นคงค้าง ภายหลังการเจรจาสิ้นสุดลง ข้อตกลงจะเข้าสู่กระบวนการตรวจทานทางกฎหมาย การลงนาม และการอนุมัติจากรัฐสภา ซึ่งคาดว่าจะใช้เวลาประมาณ 1 ปี ผลกระทบ ข้อตกลง FTA สามารถช่วยลดภาษีนำเข้าสำหรับสินค้าอาหารทะเลส่งออกของไทย รวมถึงปลาทูน่าและกุ้ง ซึ่งจะช่วยสนับสนุนความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกและการเข้าถึงตลาดในระยะยาว สำหรับผู้ส่งออกเนื้อสัตว์ปีก โควตานำเข้าที่เพิ่มขึ้น อุปสรรคทางภาษีที่ลดลง และการเข้าถึงตลาดที่ดีขึ้น อาจช่วยเพิ่มโอกาสในการส่งออกไปยังตลาดยุโรปที่มีมูลค่าสูงมากขึ้นในอนาคต

หุ้นเด่น: TU และ BTG TU ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา โดยได้รับแรงหนุนจากกำไรที่มีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งความอ่อนไหวเชิงบวกของกำไรต่อเงินบาทที่อ่อนค่า และแนวโน้ม upside จากการเจรจาการค้าที่กำลังดำเนินอยู่ BTG เป็นหุ้นธุรกิจสัตว์บกที่เราชอบ เนื่องจากกำไรจะได้รับแรงหนุนจากภาวะตลาดสุกรและไก่เนื้อที่ปรับตัวดีขึ้น แม้ว่าราคาสุกรและไก่เนื้อในประเทศอาจอ่อนตัวลงในช่วงก่อนและระหว่างเทศกาลกินเจตามรูปแบบการเคลื่อนไหวของราคาในอดีต แต่เราคาดว่าราคาเนื้อสัตว์จะปรับตัวดีขึ้นหลังจากนั้น โดยได้รับแรงหนุนจากภาวะอุปทานที่ยังค่อนข้างตึงตัว

ความเสี่ยงที่สำคัญ ราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอจากกำลังซื้อที่เปราะบางและอุปทานที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนอาหารสัตว์สูง และเงินบาทแข็งค่า ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การปล่อยก๊าซเรือนกระจก การบริหารจัดการขยะและน้ำ (E) สวัสดิภาพของลูกค้า คุณภาพผลิตภัณฑ์ นโยบายด้านสุขภาพและความปลอดภัย (S)