[Fund Review] DAOL-GOLD สร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่มในช่วง “ทองคำปรับตัวขึ้น”

ภาพรวมการลงทุน

ในช่วงที่ผ่านมาแม้ราคาทองคำจะขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ แต่กระแสเงินทุนผ่าน ETF ยังไม่กลับมาเต็มที่โดย ETF ที่ถือ Physical Gold ยังคงมีมูลค่าต่ำกว่าช่วงพีคปี 2020 กว่า 25% (ในช่วงที่ราคาทองคำอยู่ที่ประมาณ 2,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ) ซึ่งการทำจุดสูงสุดใหม่ อาจเกิดจากการอ่อนค่าของสกุลเงินต่างๆ เมื่อเทียบกับราคาทองคำ โดยหากดูเทรนด์ระยะยาวของราคาทองคำที่ปรับด้วยเงินเฟ้อในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปัจจุบันทองคำได้เข้าสู่ Bull Market โดยทำ New High ใหม่ในรอบ 43 ปี

Source: Jupiter Asset Management and Bloomberg as of 22 Aug 2025.

Source: Jupiter Asset Management and Bloomberg as of 25 Aug 2025.

Source: Jupiter Asset Management and Bloomberg as of 21 Aug 2025.

ส่งผลให้หุ้นเหมืองทองและเหมืองเงินสามารถเก็บเกี่ยวประโยชน์ส่วนเพิ่มได้ในช่วงที่ราคาทองคำยังปรับตัวเพิ่มขึ้น เนื่องจาก Beta ของหุ้นเหมืองทองเทียบราคาทองคำอยู่ในระดับ 1.9x ขณะที่ Beta ของราคาเงินเทียบกับราคาทองอยู่ในระดับ 1.1x จึงส่งผลให้เงินและหุ้นเหมืองเงินมักจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเหนือทองคำในช่วงที่ทองคำอยู่ในช่วง Bull Market

Source: Jupiter Asset Management 17 Jun 2024 to 17 Jun 2025.

นอกเหนือจากนี้หุ้นเหมืองทอง/เงิน ยังมี Valuation ที่ถูกเมื่อเทียบกับราคาทอง รวมถึง Free Cash Flow Margin สำหรับเหมืองทองและเหมืองเงินยังคงอยู่ในระดับสูง FCF Margin ของหุ้นเหมืองทองอยู่ในระดับสูงกว่า 40% และหุ้นเหมืองเงินอยู่ในระดับสูงกว่า 20%

ขณะที่ปัจจัยด้าน Demand ของเงินยังคงอยู่ในระดับสูงจากอุตสาหกรรม Solar, Electronics, Battery, Health, AI/IoT ที่มีความต้องการเพิ่มมากขึ้น ส่งผลให้ Supply ในปัจจุบันไม่เพียงพอต่อความต้องการของตลาด

Source: Jupiter Asset Management, The Silver Institute as 17 Mar 2024, SGE, SHFE, Reuters as of 12 Sep 2024, GoldChartsRUS/Shanghai Gold Exchange as of 12 Feb 2025.

Why DAOL-GOLD?

กองทุน DAOL-GOLD ลงทุนในกองทุนหลัก Jupiter Gold & Silver Fund ซึ่งมีการลงทุนทั้งใน Bullion และหุ้นเหมืองทองและเงิน โดยสามารถจัดสรรสินทรัพย์การลงทุนได้อย่างยืดหยุ่นและมีเป้าหมายหมายสร้างผลตอบแทนเหนือดัชนีชี้วัดที่เป็นราคาทองคำ 50% และดัชนีหุ้นเหมืองทอง 50% โดยทีมผู้จัดการกองทุนประกอบด้วย 3 ท่าน ซึ่งมีประสบการณ์ในอุตสาหกรรมเฉลี่ย 13 ปี ทั้งนี้กองทุน DAOL-GOLD มีนโยบายไม่ป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน จึงอาจได้รับผลกระทบเชิงลบหากเงินบาทแข็งค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ

Source: Jupiter Asset Management as of 31 Jul 2025.

โดยกระบวนการลงทุนของกองทุนมีความยืดหยุ่นสามารถผสมผสานระหว่างหุ้นเหมืองเงินและหุ้นเหมืองทอง พร้อมกับสามารถลงทุนในทองคำแท่งและเงินแท่งบางส่วน ซึ่งปรับเปลี่ยนตามสภาวะตลาด ซึ่งในช่วงที่ทองคำอยู่ในช่วง Bullish ทีมผู้จัดการกองทุนจะเพิ่มสัดส่วนในหุ้นเหมืองทองและเหมืองเงินและลดสัดส่วนทองคำแท่งและเงินแท่งลงมาโดยไม่ต่ำกว่า 15% ในขณะเดียวกันหากทองคำอยู่ในช่วง Bearish/Defensive ทีมผู้จัดการกองทุนจะเพิ่มสัดส่วนในทองคำแท่งและเงินแท่งสูงสุดไม่เกิน 50% และลดสัดส่วนหุ้นเหมืองเงินและเหมืองทอง

Source: Jupiter Asset Management as of 31 Jul 2025.

การเข้าถือทองคำแท่งและเงินแท่งผ่าน Trusts จะช่วยลดความเสี่ยงเรื่อง custodian เนื่องจากบาง ETF มีโครงสร้างที่ซับซ้อนและอาจมีความเสี่ยงเพิ่มเติม หรือบาง ETF สามารถถือ Derivatives หรือ Synthetic Gold แทนการถือทองคำแท่งโดยตรงเป็นต้น ดังนั้นการถือ Trusts ที่ลงทุนในทองคำแท่งและเงินแท่งโดยตรงจะช่วยในเรื่องนี้ได้

กองทุนมีกระบวนการคัดเลือกหุ้นเหมืองทองและหุ้นเหมืองเงิน โดยจะเริ่มต้นกรองจาก Geographic, Management Track Record, Inventory of Assets เป็นต้น หลังจากนั้นจะกรองขั้นที่สองโดยเกี่ยวกับ Valuation ซึ่งจะดูจาก Balance Sheet Strength, Operating Margin, ESG เป็นต้น

Source: Jupiter Asset Management as of 31 Jul 2025.

นอกเหนือจากนี้ยังใช้ปัจจัยเชิงคุณภาพในการคัดเลือกหุ้น และสร้างพอร์ตการลงทุนกองทุนจะโฟกัสการลงทุนบนหุ้นเหมืองขนาดกลางเป็นหลักราว 30-50 ตัว ซึ่งมีมูลค่าตลาดเฉลี่ยราว 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากหุ้นเหมืองขนาดกลางมักจะมีงบดุลที่แข็งแกร่งและมีหนี้น้อยกว่าหุ้นเหมืองขนาดใหญ่ และเป็นกลุ่มที่มักเป็นเป้าหมายในการถูกเข้าซื้อ ซึ่งจะช่วยสร้างผลการดำเนินงานให้กับพอร์ตลงทุน

Source: Jupiter Asset Management as of 31 Dec 2024.

สัดส่วนการลงทุนในปัจจุบันของกองทุนหลัก (Data as of Jul 2025)

• หุ้นเหมือง 80%
• ทองคำแท่งและเงินแท่ง 18%
• อื่นๆ 2%

สัดส่วนลงทุน 5 อันดับแรกของกองทุนหลัก (Data as of Jul 2025)

1.Discovery Silver Corp 8.7% - บริษัทเหมืองแร่ที่เน้นการสำรวจและพัฒนาโครงการเงิน

2.Sprott Physical Silver Etv 7.3% - กองทุนปิดที่ลงทุนในแท่งเงินจริงและเก็บรักษาในแคนาดา ให้โอกาสนักลงทุนเข้าถึงการถือครองเงินแบบ physical

3.Sprott Physical Gld Slvr Unt Etv 6.3% - กองทุนปิดที่ลงทุนในทองคำและเงิน physical โดยสัดส่วนระหว่างทองกับเงิน

4.First Majestic Silver Corp 5.6% - บริษัทเหมืองแร่เงินและทองที่มีเหมืองหลักอยู่ในเม็กซิโกและสหรัฐฯ เป็นหนึ่งในผู้ผลิตเงินรายใหญ่ โดยมีจุดเด่นที่การลงทุนในสินทรัพย์เงิน Physical ควบคู่ไปกับเหมือง

5.Wheaton Precious Metals Corp 4.7% - บริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรมโลหะมีค่า ที่เน้นลงทุนในสิทธิการซื้อขายผลผลิตจากเหมืองทั่วโลก

ผลการดำเนินงานของกองทุนหลักย้อนหลัง (Data as of Jul 2025)

• ผลตอบแทนรวมช่วง 1 ปีย้อนหลัง 54.7% เทียบดัชนีชี้วัด 39.1%
• ผลตอบแทนรวมช่วง 3 ปีย้อนหลัง 105.1% เทียบดัชนีชี้วัด 104.9%
• ผลตอบแทนรวมช่วง 5 ปีย้อนหลัง 40.0% เทียบดัชนีชี้วัด 47.5%

คำเตือน: กองทุนรวมนี้มีลักษณะเฉพาะและความเสี่ยงเฉพาะ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะ เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงของกองทุนรวมก่อนตัดสินใจลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ขอรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือหนังสือชี้ชวนได้ที่ บล.อินโนเวสท์ เอกซ์