GE Vernova เร่งกำลังผลิต รับ Backlog แตะ $200bn ต้นปี 2027

1. Backlog มีโอกาสแตะ $200bn เร็วกว่าคาด สะท้อนอุปสงค์ไฟฟ้าที่ยังแข็งแกร่ง

·       GE Vernova ระบุว่า Backlog ซึ่งอยู่ที่ $176bn ณ สิ้น 2Q26 มีแนวโน้มแตะ $200bn ตั้งแต่ช่วงต้นปี 2027 เร็วกว่ากรอบเดิม โดยผู้บริหารมองว่าความต้องการอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้ายัง “แข็งแกร่งและยั่งยืน” และระดับ $200bn ยังเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการเติบโตในระยะยาว

·       แรงหนุนสำคัญมาจากความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก โดยเฉพาะจากศูนย์ข้อมูล AI ขณะที่กำลังผลิตไฟฟ้าใหม่และอุปกรณ์กังหันก๊าซยังมีจำกัด จนตลาดเริ่มเห็นการซื้อขายสิทธิการส่งมอบกังหันในตลาดรองในราคาที่สูงกว่าราคาปกติอย่างมาก ซึ่งสะท้อนภาวะอุปทานตึงตัว

2. Gas Power ยังเป็นเครื่องยนต์หลัก และกำลังผลิตเพิ่มขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป

·       GE Vernova วางแผนเพิ่มกำลังผลิตกังหันก๊าซราว 50% ภายในปี 2026 โดยกำลังการผลิตจะเพิ่มจากประมาณ 5 GW ต่อไตรมาส ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 เป็น 6 GW ต่อไตรมาส ในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 และมีโอกาสเพิ่มเป็น 7 GW ต่อไตรมาส ในปี 2028

·       บริษัทไม่ได้เร่งขยายโรงงานใหม่ขนาดใหญ่ แต่ใช้ระบบอัตโนมัติ หุ่นยนต์ และเครื่องจักรเพิ่มเติมในโรงงานเดิม ทำให้ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานต่ำกว่าการสร้างโรงงานใหม่ทั้งหมด ขณะที่คำสั่งซื้อสำหรับการส่งมอบในปี 2030–2032 เริ่มเข้ามาแล้ว และกำลังผลิตเพิ่มเติมสำหรับปี 2030–31 ได้รับความสนใจจากลูกค้าในระดับสูง

3. จุดเด่นไม่ได้อยู่แค่ขายกังหัน แต่รายได้บริการจะกลายเป็นฐานกำไรระยะยาว

·       ประเด็นสำคัญคือกังหันที่ขายในปัจจุบันจะสร้างรายได้บริการต่อเนื่องเป็นเวลาหลายสิบปี โดยธุรกิจบริการของกังหัน HA ปัจจุบันสร้างรายได้ประมาณ $1bn แต่บริษัทคาดว่าภายในสิ้นปี 2027 จะมีเครื่องที่เปิดใช้งานหรืออยู่ภายใต้สัญญาอย่างน้อย 400 เครื่อง

·       GE Vernova ประเมินว่า HA ทุก 1 GW สามารถสร้างรายได้บริการสะสมประมาณ $0.5bn ในช่วง 20 ปีแรก ทำให้บริษัทมีโอกาสสร้างรายได้บริการในอนาคตที่ทำกำไรสูงจำนวนมาก ขณะที่รายได้ Power Services ซึ่งอยู่ที่ประมาณ $12bn ในปี 2025 มีเป้าหมายเพิ่มเป็นอย่างน้อย $22bn ภายในปี 2035 และผู้บริหารมองว่าเป้าหมายดังกล่าวยังค่อนข้างอนุรักษนิยม

4. Data Center ดันธุรกิจ Electrification ขึ้นเป็นอีกเสาหลักของการเติบโต

·       ธุรกิจ Electrification มี Backlog เพิ่มจากเพียง $6bn ในปี 2021 เป็น $45bn ในปัจจุบัน ขณะที่คำสั่งซื้อจาก Data Center เพิ่มจากประมาณ $2bn ตลอดปี 2025 เป็นมากกว่า $5bn ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 สะท้อนว่า GE Vernova เริ่มมีบทบาทมากขึ้นในระบบไฟฟ้าของศูนย์ข้อมูล AI

·       บริษัทกำลังต่อยอดไปยังผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น ระบบบริหารพลังงาน ระบบสำรองไฟแรงดันปานกลาง และหม้อแปลงแบบ Solid-State รวมถึงการทำงานร่วมกับผู้ให้บริการ Cloud รายใหญ่ตั้งแต่ขั้นตอนออกแบบระบบ ทำให้ GE Vernova ไม่ได้ขายเพียงอุปกรณ์ผลิตไฟ แต่กำลังขยายไปสู่โซลูชันตั้งแต่แหล่งผลิตไฟฟ้าจนถึงระบบจ่ายไฟภายใน Data Center

5. ธุรกิจลมยังอ่อนแอ แต่ภาพรวมกำไรดีขึ้น ขณะที่งบดุลเปิดทางลงทุนและซื้อหุ้นคืน

·       ธุรกิจลมยังเป็นส่วนที่อ่อนที่สุด โดยคำสั่งซื้อใหม่ยังได้รับแรงกดดันจากความไม่แน่นอนด้านภาษี การอนุมัติโครงการ และนโยบาย อย่างไรก็ดี บริษัทคาดว่ากำไรของธุรกิจ Wind จะดีขึ้นอย่างชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และปี 2027 จากการปิดโครงการ Offshore เดิมและการปรับปรุงผลกำไรของบริการ Onshore

·       ด้านฐานะการเงิน บริษัทมีเงินสดประมาณ $13bn ทำให้สามารถลงทุนเพิ่มกำลังผลิต ทำวิจัยและพัฒนา ซื้อกิจการ หรือซื้อหุ้นคืนได้ โดยผู้บริหารระบุว่าจะเน้นซื้อกิจการที่มีเทคโนโลยีแตกต่างและสร้างผลตอบแทนสูงกว่าการเติบโตภายใน ขณะเดียวกันยังพร้อมใช้ความผันผวนของราคาหุ้นเป็นโอกาสซื้อหุ้นคืน

มุมมอง InnovestX

·       มองเป็นบวกต่อ GE Vernova (GEV) จาก 3 แรงขับเคลื่อนหลัก ได้แก่ Backlog ที่มีโอกาสแตะ $200bn เร็วกว่าคาด, กำลังผลิต Gas Turbine ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และรายได้บริการที่มีมาร์จิ้นสูงและเกิดซ้ำในระยะยาว

·       จุดที่สำคัญกว่าการเติบโตของคำสั่งซื้อระยะสั้น คือ GE Vernova กำลังเปลี่ยนจากผู้ขายอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าไปสู่ผู้ให้บริการระบบไฟฟ้าครบวงจร ทั้งการผลิตไฟ ระบบส่งไฟ และโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ Data Center ซึ่งเพิ่มความชัดเจนของรายได้และกำไรไปถึงช่วงทศวรรษ 2030

·       อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงหลักยังอยู่ที่การชะลอตัวของการลงทุน AI ซึ่งอาจทำให้คำสั่งซื้อบางส่วนถูกเลื่อนหรือยกเลิก รวมถึงคำสั่งซื้อ Data Center ที่มีความผันผวนเป็นรายไตรมาส และธุรกิจ Wind ที่ยังไม่เห็นจุดกลับตัวของคำสั่งซื้ออย่างชัดเจน

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน