GE Vernova และ Vertiv งบ 3Q26 ดีกว่าคาด ยืนยันความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI แข็งแกร่ง พร้อมเพิ่มเป้าปี 2026

1. ผลประกอบการ 3Q26 ของ GE Vernova และ Vertiv ดีกว่าคาด จากการลงทุนระบบไฟฟ้าและศูนย์ข้อมูล AI ที่เร่งตัว

·       GE Vernova (GEV US) รายงานผลประกอบการ 3Q26 แข็งแกร่งกว่าตลาดคาด โดยรายได้อยู่ที่ $12.64 พันล้าน เพิ่มขึ้น 27% YoY สูงกว่าคาด 5.4% ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ $1.29 พันล้าน เพิ่มขึ้น 185% YoY และกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ $4.81 สูงกว่าคาดประมาณ 20% ด้าน EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 140% YoY สู่ $1.94 พันล้าน สูงกว่าคาด 15.7% โดยอัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้นจาก 8.1% เป็น 15.4% สะท้อนการรับรู้รายได้จากกังหันก๊าซที่มีราคาขายสูงขึ้นและประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น

·       Vertiv (VRT US) รายงานผลประกอบการ 3Q26 ดีกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ โดยรายได้เพิ่มขึ้น 61% YoY สู่ $4.31 พันล้าน สูงกว่าคาด 14.7% ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ $2.21 เพิ่มขึ้น 78% YoY สูงกว่าคาด 21.4% และกำไรดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้น 83% YoY สู่ $1.09 พันล้าน โดยอัตรากำไรดำเนินงานเพิ่มขึ้นจาก 22.3% เป็น 25.2% จากความต้องการระบบไฟฟ้าและระบบระบายความร้อนสำหรับศูนย์ข้อมูล AI รวมถึงการแก้ไขปัญหาการส่งมอบสินค้าที่เกิดขึ้นในไตรมาสก่อน

·       ผลประกอบการทั้งสองบริษัทสะท้อนว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดย GE Vernova ได้ประโยชน์จากการผลิตและส่งจ่ายไฟฟ้า ขณะที่ Vertiv ได้ประโยชน์โดยตรงจากการติดตั้งระบบไฟฟ้าและระบบระบายความร้อนภายในศูนย์ข้อมูล

2. คำสั่งซื้อ GE Vernova เพิ่มขึ้น 96% ขณะที่ Vertiv เติบโตเกิน 100% สะท้อนความต้องการต่อเนื่องถึงปี 2027

·       GE Vernova มีคำสั่งซื้อใหม่ใน 3Q26 สูงถึง $29.3 พันล้าน เพิ่มขึ้น 96% YoY และมีคำสั่งซื้อคงค้างรวม $197 พันล้าน เพิ่มขึ้น $20 พันล้าน QoQ โดยผู้บริหารคาดว่าจะเกิน $200 พันล้านภายใน 4Q26 เร็วกว่าเป้าหมายเดิมที่กำหนดไว้ในปี 2027

·       Power: รายได้เพิ่มขึ้น 25% YoY สู่ $6.07 พันล้าน และอัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 21.4% จากการส่งมอบกังหันก๊าซที่มีราคาขายสูงขึ้น โดยคำสั่งซื้อและการจองกำลังผลิตรวมเพิ่มขึ้นจาก 116 GW เป็น 122 GW และคาดว่าจะถึงอย่างน้อย 130 GW สิ้นปี 2026 ขณะที่กำลังผลิตบางส่วนถูกจองล่วงหน้าถึงปี 2032

·       Electrification: รายได้เพิ่มขึ้น 51% YoY สู่ $3.86 พันล้าน จากการรวมธุรกิจ Prolec และการเติบโตของธุรกิจเดิม โดยคำสั่งซื้อคงค้างด้านอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 60% YoY สู่ $42.2 พันล้าน ขณะที่คำสั่งซื้อจากศูนย์ข้อมูลสะสมตั้งแต่ต้นปีสูงกว่า $6 พันล้าน

·       Wind: รายได้เพิ่มขึ้น 3.6% YoY สู่ $2.74 พันล้าน และพลิกมามีกำไร EBITDA $72 ล้าน จากขาดทุน $61 ล้านในปีก่อน แม้ยังเผชิญความไม่แน่นอนด้านนโยบายและการอนุมัติโครงการพลังงานลมในสหรัฐฯ

·       ด้าน Vertiv มีคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นมากกว่า 100% YoY เมื่อไม่รวมผลกระทบจากการซื้อกิจการและค่าเงิน สะท้อนความต้องการโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลที่แข็งแกร่งทั่วโลก โดยรายได้จากธุรกิจเดิมในอเมริกาเพิ่มขึ้น 66% YoY เอเชียแปซิฟิก 48% และยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา 19% ขณะที่โครงการที่อยู่ระหว่างเจรจาในยุโรปเพิ่มขึ้นประมาณ 2 เท่า YoY

·       ผู้บริหาร Vertiv ระบุว่าความต้องการไม่ได้กระจุกตัวเฉพาะผู้ให้บริการ AI รายใหม่ แต่กระจายไปยังผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ศูนย์ข้อมูลเชิงพาณิชย์ และองค์กรทั่วไป อีกทั้งบริษัทสามารถรับรู้รายได้ที่ล่าช้าจาก 2Q26 กลับมาได้ประมาณ $100–150 ล้านในไตรมาสนี้ โดยคาดว่าความต้องการจะยังสนับสนุนการเติบโตที่สูงกว่าตลาดในปี 2027

3. ทั้งสองบริษัทปรับเพิ่มเป้าหมายปี 2026 พร้อมส่งสัญญาณการเติบโตของกำไรต่อเนื่องในปี 2027

·       GE Vernova ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ปี 2026 เป็น $46.5–47.5 พันล้าน จากเดิม $45.5–46.5 พันล้าน และเพิ่มเป้าอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงเป็น 13.5–14.5% จากเดิม 12–14% พร้อมเพิ่มเป้ากระแสเงินสดอิสระเป็น $16–17 พันล้าน จากเดิม $11.5–12.5 พันล้าน นอกจากนี้ ยังเพิ่มกรอบอัตรากำไร EBITDA ของธุรกิจ Power เป็น 19–21% จากเดิม 17–19% เนื่องจากกังหันก๊าซรุ่นใหม่เริ่มรับรู้ราคาขายที่สูงขึ้น

·       ผู้บริหารมองว่าอัตรากำไรของ Power ในช่วงครึ่งหลังปี 2026 สามารถใช้เป็นฐานประเมินปี 2027 ได้ โดยราคาคำสั่งซื้อกังหันก๊าซเฉลี่ยในปี 2026 คาดว่าจะสูงกว่าปี 2025 ประมาณ 50% ขณะที่ธุรกิจบริการบำรุงรักษาจะทยอยสร้างรายได้ที่มีอัตรากำไรสูงในระยะยาว

·       Vertiv ปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ปี 2026 เป็น $14.45–14.85 พันล้าน จากเดิม $13.8–14.2 พันล้าน และเพิ่มเป้ากำไรต่อหุ้นปรับปรุงเป็น $7.10–7.20 จากเดิม $6.65–6.75 พร้อมเพิ่มเป้ากระแสเงินสดอิสระเป็น $2.6–2.8 พันล้าน สำหรับ 4Q26 คาดรายได้ $4.31–4.51 พันล้าน และกำไรต่อหุ้นปรับปรุง $2.22–2.28 สูงกว่าตลาดคาดเมื่อพิจารณาจุดกึ่งกลางของกรอบประมาณการ

·       ผู้บริหาร Vertiv คาดว่าปี 2027 จะยังเติบโตสูงกว่าตลาดและมีอัตรากำไรเพิ่มขึ้น จากการขยายกำลังผลิต การเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน และการพัฒนาเทคโนโลยีระบบไฟฟ้า 800V DC ซึ่งคาดว่าจะเริ่มสร้างรายได้ในปี 2027 ก่อนขยายการใช้งานในวงกว้างในปี 2028

4. GE Vernova ซื้อ Trench Group มูลค่า $9 พันล้าน เพิ่มความสามารถด้านระบบไฟฟ้าแรงสูง ขณะที่ Vertiv เร่งขยายเทคโนโลยี AI Data Center

·       GE Vernova ประกาศเข้าซื้อ Trench Group มูลค่า $9 พันล้าน โดยใช้เงินสดและเงินกู้อย่างละครึ่งหนึ่ง คาดปิดดีลปลายปี 2027 เพื่อเพิ่มกำลังผลิตและลดการพึ่งพาซัพพลายเออร์ภายนอกในธุรกิจอุปกรณ์ไฟฟ้าแรงสูง ซึ่งมีความต้องการเพิ่มขึ้นจากศูนย์ข้อมูล AI และการลงทุนโครงข่ายไฟฟ้าทั่วโลก

·       Trench คาดมีรายได้ $1.9 พันล้าน และอัตรากำไร EBITDA ประมาณ 36% ในปี 2028 โดยราคาซื้อกิจการคิดเป็นประมาณ 13 เท่าของ EBITDA ปี 2028 และคาดว่าจะช่วยเพิ่มรายได้ธุรกิจ Electrification ในเชิงเปรียบเทียบประมาณ 10% พร้อมเพิ่มอัตรากำไร EBITDA มากกว่า 1 จุด % เมื่อเทียบกับฐานปี 2026 ก่อนรวมผลประหยัดต้นทุน ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าจะประหยัดต้นทุนได้ $50–100 ล้านต่อปีภายในปี 2030 และเพิ่มวงเงินซื้อหุ้นคืนจาก $10 พันล้าน เป็น $20 พันล้าน

·       ด้าน Vertiv เร่งพัฒนาโซลูชันศูนย์ข้อมูลสำเร็จรูปและระบบไฟฟ้ารุ่นใหม่ รวมถึงความร่วมมือกับ Nvidia ในโครงการ DSX AI Factory เพื่อลดระยะเวลาติดตั้งและเริ่มใช้งานศูนย์ข้อมูล โดยเทคโนโลยีของบริษัทสามารถช่วยลดระยะเวลาการออกแบบได้สูงสุด 10 เท่า ลดระยะเวลาติดตั้งได้ถึง 50% และเพิ่มปริมาณการประมวลผล AI สะสมในปีแรกได้สูงสุด 30% เมื่อเทียบกับแนวทางเดิมภายใต้สมมติฐานของโครงการ

·       นอกจากนี้ Vertiv ยังเข้าซื้อ UtilityInnovation Group เพื่อขยายธุรกิจระบบไฟฟ้าภายในพื้นที่ศูนย์ข้อมูลและระบบ Microgrid ซึ่งช่วยเพิ่มโอกาสให้บริษัทมีส่วนร่วมตั้งแต่ขั้นตอนออกแบบโครงการ และเพิ่มมูลค่าสินค้าและบริการต่อศูนย์ข้อมูลหนึ่งแห่ง

·       การขยายธุรกิจของทั้งสองบริษัทสะท้อนการแข่งขันที่เปลี่ยนจากการจำหน่ายอุปกรณ์รายชิ้น ไปสู่การให้บริการระบบไฟฟ้าครบวงจร เพื่อแก้ไขข้อจำกัดด้านกำลังผลิต ระยะเวลาส่งมอบ และความพร้อมของโครงข่ายไฟฟ้า

5. มุมมอง InnovestX

เรามีมุมมองเชิงบวกต่ออุตสาหกรรมโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าและศูนย์ข้อมูล AI ในระยะกลางถึงยาว เนื่องจากผลประกอบการและคำสั่งซื้อของ GE Vernova และ Vertiv ยืนยันว่าความต้องการลงทุนยังแข็งแกร่ง แม้ตลาดกังวลว่าการใช้จ่ายด้าน AI อาจผ่านจุดสูงสุดแล้ว โดยเฉพาะอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้า ระบบส่งจ่ายไฟฟ้าแรงสูง หม้อแปลงไฟฟ้า และระบบระบายความร้อน ซึ่งยังมีข้อจำกัดด้านกำลังผลิตและระยะเวลาส่งมอบ ช่วยสนับสนุนอำนาจกำหนดราคาและอัตรากำไรของผู้ผลิต

กลยุทธ์การลงทุนรายหุ้น

·       GE Vernova (GEV US): มุมมองบวก ระยะยาว จากคำสั่งซื้อคงค้างที่สูงและการปรับเพิ่มเป้ากำไรต่อเนื่อง รวมถึงประโยชน์จากดีล Trench ที่จะยกระดับธุรกิจ Electrification อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปรับลดลงถึง 6.6% หลังประกาศงบ แม้ผลประกอบการดีกว่าคาด สะท้อนความกังวลด้านมูลค่าหุ้น ความคุ้มค่าของการซื้อกิจการ และความต่อเนื่องของคำสั่งซื้อ จึงมองว่าการปรับฐานเป็นโอกาสทยอยสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาว

·       Vertiv (VRT US): มุมมองบวกเด่น จากรายได้และกำไรที่สูงกว่าคาดมาก พร้อมคำสั่งซื้อเติบโตเกิน 100% และการแก้ไขปัญหาการส่งมอบใน 2Q26 โดยมองว่ามีโอกาสได้รับการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2027 ต่อเนื่อง แต่ควรรอจังหวะสะสมหลังราคาหุ้นตอบรับเชิงบวกอย่างมาก เนื่องจากยังมีความเสี่ยงด้านการแข่งขันและการขยายกำลังผลิต

·       Siemens Energy (ENR GR): มุมมองบวก ได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากคำสั่งซื้อกังหันก๊าซและอุปกรณ์โครงข่ายไฟฟ้าที่แข็งแกร่งของ GE Vernova ซึ่งสะท้อนภาวะอุตสาหกรรมที่ยังเอื้อต่อการเติบโต โดยมีโอกาสที่ตลาดจะปรับเพิ่มประมาณการกำไรและมูลค่าหุ้นจากการขยายอัตรากำไรและธุรกิจบริการ

·       Schneider Electric (SU FP), Eaton (ETN US) และ ABB (ABBN SW): มุมมองบวก จากความต้องการระบบจัดการพลังงาน อุปกรณ์จ่ายไฟ และโครงข่ายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดยมองว่าเป็นทางเลือกสำหรับกระจายการลงทุนในธีม Electrification นอกเหนือจากหุ้นที่มีความเชื่อมโยงกับ AI Data Center โดยตรง

ปัจจัยเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การชะลอการลงทุนศูนย์ข้อมูลจากข้อจำกัดด้านเงินทุน การขออนุญาตและการเชื่อมต่อไฟฟ้า ความล่าช้าของโครงการ ต้นทุนขยายกำลังผลิต รวมถึงมูลค่าหุ้นที่สะท้อนความคาดหวังการเติบโตระดับสูงแล้ว

โดยรวมยังให้น้ำหนักการลงทุนเชิงบวกต่อ GEV และ VRT จากการเติบโตของคำสั่งซื้อและกำไรที่มีความชัดเจนสูงขึ้น โดยมองว่า VRT มีแรงขับเคลื่อนกำไรระยะสั้นที่เด่นกว่า ขณะที่ GEV มีความได้เปรียบด้านคำสั่งซื้อระยะยาวและโอกาสขยายกำไรจากธุรกิจผลิตไฟฟ้าและโครงข่ายไฟฟ้า

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน