GFPT - 4Q65: กำไรต่ำกว่าคาดเพราะมาร์จิ้นอ่อนแอ

กำไรสุทธิ 4Q65 อยู่ที่ 451 ลบ. +732% YoY แต่ -34% QoQ เป็นไปตามคาด หากตัดกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 31 ลบ. ออกไป พบว่ากำไรปกติอยู่ที่ 420 ลบ. เพิ่มขึ้นจาก 14 ลบ. ใน 4Q64 แต่ -43% QoQ ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้อยู่ 12% โดยมีสาเหตุมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอกว่าคาด กำไรปกติที่เติบโต YoY ได้รับการสนับสนุนจากยอดขาย อัตรากำไรขั้นต้น และส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้น ในขณะที่กำไรปกติที่ลดลง QoQ เกิดจากปัจจัยฤดูกาล GFPT ประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2565 ในอัตรา 0.2 บาท/หุ้น (XD วันที่ 7 มี.ค.)

รายการที่สำคัญใน 4Q65 ยอดขาย เพิ่มขึ้น 41% YoY สู่ 4.9 พันลบ. โดยเกิดจากยอดขายที่ดีขึ้นในทุกธุรกิจ ปริมาณการขายส่งออกโดยตรงเพิ่มขึ้นสู่ 8,700 ตัน (+16% YoY) จากการผลิตเพิ่มขึ้นที่เครื่องจักรใหม่ และราคาส่งออกในรูปดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้น 9% YoY และ QoQ สำหรับญี่ปุ่น และ 28% YoY และ 5% QoQ สำหรับยุโรป ทั้งนี้ใน 4Q65 ราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้โครงไก่ในประเทศเพิ่มขึ้นสู่ 22 บาท/กก. +100% YoY แต่ -6% QoQ อัตรากำไรขั้นต้น อยู่ที่ 13.7% เพิ่มขึ้นจาก 5.6% ใน 4Q64 เพราะราคาผลิตภัณฑ์สูงขึ้นและยอดขายส่งออกโดยตรงที่ให้มาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น แต่ลดลงจาก 18.6% ใน 3Q65 จากปัจจัยฤดูกาล ส่วนแบ่งกำไร เพิ่มขึ้น 104% YoY สู่ 163 ลบ. เพราะส่วนแบ่งกำไรจาก GFN เพิ่มขึ้นสู่ 71 ลบ. (เทียบกับ 8 ลบ. ใน 4Q64) เนื่องจากราคาขายผลิตภัณฑ์สูงขึ้นและการส่งออกเพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจาก McKey เพิ่มขึ้นสู่ 92 ลบ. (+29% YoY) เนื่องจากยอดขายจากสายการผลิตใหม่เพิ่มขึ้น

ประเด็นสำคัญจากการประชุม GFPT ตั้งเป้ายอดขายปี 2566 เติบโต 2-3% YoY โดยการเติบโตเกิดจากธุรกิจอาหารสัตว์และธุรกิจฟาร์ม ขณะที่ยอดขายจากธุรกิจอาหารจะอยู่ในระดับทรงตัว ในด้านปริมาณการขาย GFPT คาดว่าปริมาณการขายส่งออกโดยตรงจะไม่เปลี่ยนแปลงในปี 2566 โดยปริมาณการขายไปยังญี่ปุ่นและจีนจะเพิ่มขึ้น แต่ปริมาณการขายไปยังยุโรปจะลดลงจากฐานสูงของปีก่อน และการซื้อชะลอตัวในช่วงต้นปี 2566 เนื่องจากผู้ซื้อเจรจาต่อรองราคาสืบเนื่องมาจากต้นทุนค่าระวางที่ลดลง ในด้านราคา บริษัทพบว่าราคาขายส่งออกโดยตรงไม่เปลี่ยนแปลง QoQ สำหรับตลาดอื่นๆ แต่มีแนวโน้มลดลง 10% QoQ สำหรับยุโรป ใน 1Q66TD ราคาไก่มีชีวิตและผลพลอยได้โครงไก่ในประเทศอยู่ที่ 41.5 บาท/กก. (+5% YoY แต่ -7% QoQ) และ 21 บาท/กก. (+5% YoY แต่ -5% QoQ) โดยมีแรงกดดันระยะสั้นจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวหลังตรุษจีน และราคาสุกร (ผลิตภัณฑ์ทดแทน) ลดลงสู่ 90 บาท/กก. (-5% YoY และ -12% QoQ) GFPT ตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นปี 2566 ที่ 14-15% (เทียบกับ 15.7% ในปี 2565) เนื่องจากต้นทุนอาหารสัตว์สูง: ราคาข้าวโพดในประเทศและราคากากถั่วเหลืองนำเข้า (spot price) อยู่ที่ 13 บาท/กก. (+16% YoY และ +7% QoQ) และ 23 บาท/กก. (+9% YoY และ +2% QoQ) ใน 1Q66TD ส่วนแบ่งกำไรในปี 2566 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น YoY จากกำลังการผลิตใหม่ของ McKey แต่ลดลง YoY จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์กับต้นทุนที่แคบลงของ GFN และยอดขายส่งออกที่ชะลอตัว

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: แรงกดดันเงินเฟ้อต่ออุปสงค์และต้นทุน และการควบคุมราคาโดยรัฐบาล