GFPT - 2Q66: กำไรสุทธิดีกว่าตลาดคาดเพราะกำไรอัตราแลกเปลี่ยน

กำไรสุทธิ 2Q66 อยู่ที่ 349 ลบ. -23% YoY แต่ +17% QoQ สูงกว่า consensus คาด 8% เพราะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 15 ลบ. กำไรปกติ 2Q66 อยู่ที่ 334 ลบ. -31% YoY เนื่องจากมาร์จิ้นลดลงเพราะต้นทุนอาหารสัตว์สูงขึ้น แต่ +41% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล

รายการที่สำคัญใน 2Q66 ยอดขาย เพิ่มขึ้น 15% YoY สู่ 4.9 พันลบ. จากยอดขายที่ดีขึ้นในธุรกิจฟาร์ม (+21% YoY) จากปริมาณการขายไก่มีชีวิตให้กับ GFN และราคาสินค้าที่เพิ่มขึ้น ในธุรกิจอาหารสัตว์ (+28% YoY) จากปริมาณการขายอาหารสัตว์บกและอาหารกุ้งที่เพิ่มขึ้น และในธุรกิจอาหาร (+7% YoY) จากปริมาณการขายที่สูงขึ้น สำหรับธุรกิจอาหาร ปริมาณการส่งออกโดยตรงเพิ่มขึ้นสู่ 8,300 ตัน (+11% YoY) เพราะส่งออกไปยังจีนมากขึ้น โดยการส่งออกไปยังยุโรปที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจะช่วยชดเชยการส่งออกไปยังญี่ปุ่นที่ลดลง ในด้านราคา ราคาส่งออกไปยังยุโรปอยู่ที่ US$4,200/ตัน (+5% YoY แต่ -9% QoQ) และไปยังญี่ปุ่นอยู่ที่ US$4,800/ตัน (+4% YoY แต่ -2% QoQ) ราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้โครงไก่ในประเทศอยู่ที่ 14.5 บาท/กก. -38% YoY และ -26% QoQ อัตรากำไรขั้นต้น ลดลงสู่ 11.7% (-450bps YoY) เพราะต้นทุนอาหารสัตว์สูงขึ้น ส่วนแบ่งกำไร ลดลง 24% YoY สู่ 118 ลบ. เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจาก GFN ที่ลดลงสู่ 15 ลบ. (เทียบกับ 80 ลบ. ใน 2Q65) เพราะต้นทุนไก่มีชีวิตสูงขึ้นและราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้ในประเทศลดลง ไปหักล้างส่วนแบ่งกำไรจาก Mckey ที่เพิ่มขึ้นสู่ 102 ลบ. +36% YoY อันเป็นผลมาจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นของเครื่องจักรใหม่ที่เริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ใน 3Q65

ประเด็นสำคัญจากการประชุม ตลาดส่งออกอ่อนแอ GFPT มีมุมมองระมัดระวังต่อความต้องการส่งออกไก่ใน 2H66 เนื่องจากบริษัทมองว่าปริมาณการส่งออกจะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว HoH เพราะปริมาณการส่งออกไปยังญี่ปุ่นและยุโรป (32% และ 34% ของการส่งออกใน 1H66) มีแนวโน้มปรับลดลงจากการซื้อที่ลดลงหลังจากสต็อกสินค้าในช่วงต้นฤดูส่งออกใน 2Q66 ท่ามกลางปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากจีน (20% ของการส่งออก) จากฐานที่ต่ำของปีที่แล้ว ผลกระทบจากไข้หวัดนกในบราซิลต่อตลาดส่งออกของบริษัทยังมีจำกัดนับถึงปัจจุบัน ทั้งนี้เมื่ออิงกับคำสั่งซื้อล่าสุด บริษัทตั้งเป้าปริมาณการส่งออกโดยตรงที่ ~7,500 ตันใน 3Q66 (-15% YoY และ -10% QoQ) และ 7,500 ตันใน 4Q66 (-14% YoY แต่ทรงตัว QoQ) ในด้านราคาส่งออก ในภาวะที่อุปสงค์อ่อนแอและต้นทุนค่าขนส่งลดลง GFPT คาดว่าราคาสินค้าส่งออกไปยังญี่ปุ่นและยุโรปจะลดลง 5-10% QoQ ราคาในประเทศอ่อนแอท่ามกลางต้นทุนอาหารสัตว์ที่อ่อนตัวลง ใน 3Q66TD ราคาไก่มีชีวิตในประเทศปรับตัวลดลงสู่ 40 บาท/กก. (-14% YoY และ -7% QoQ) และราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้โครงไก่ปรับตัวลดลงสู่ 12 บาท/กก. (-49% YoY และ -17% QoQ) เพราะได้รับผลกระทบจาก: 1) อุปสงค์ที่อ่อนตัวลงจากการเข้าสู่ฤดูฝน และ 2) ราคาสุกรในประเทศ (ผลิตภัณฑ์โปรตีนทดแทน) ที่ลดลงสู่ 64 บาท/กก. (-37% YoY และ -19% QoQ) เนื่องจากมีอุปทานเพิ่มเติม GFPT มองว่าราคาผลิตภัณฑ์ใปนระเทศที่ลดลงจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง โดยใน 3Q66TD ต้นทุนข้าวโพดและกากถั่วเหลืองนำเข้าปรับตัวลดลงสู่ 11.5 บาท/กก. (-5% YoY และ -10% QoQ) และ 20.5 บาท/กก. (-10% YoY และ -11% QoQ) แนวโน้มส่วนแบ่งกำไรไม่ชัดเจน ใน 3Q66 ส่วนแบ่งกำไรจาก McKey จะมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นเพราะมีกำลังการผลิตใหม่ แต่ส่วนแบ่งกำไรของ GFN จะมีแนวโน้มลดลง เพราะราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้ในประเทศลดลง

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: แรงกดดันเงินเฟ้อต่ออุปสงค์และต้นทุน อุปทานสุกร (ผลิตภัณฑ์โปรตีนทดแทน) เพิ่มเติม และนโยบายรัฐบาลที่เปลี่ยนไป