GFPT - 2Q67: กำไรสูงกว่าคาดเล็กน้อย

กำไรสุทธิ 2Q67 อยู่ที่ 583 ลบ. +67% YoY และ +25% QoQ สูงกว่า INVX คาด 7% และสูงกว่าตลาดคาด 12% จากอัตรากำไรขั้นต้นและส่วนแบ่งกำไรจาก GFN ที่ดีกว่าคาด หากตัดกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 21 ลบ. ออกไป กำไรปกติ 2Q67 อยู่ที่ 562 ลบ. +68% YoY จากมาร์จิ้นที่กว้างขึ้นและส่วนแบ่งกำไรจาก GFN และ McKey ที่สูงขึ้น และ +27% QoQ จากยอดขาย มาร์จิ้น และส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นตามฤดูกาล

รายการที่สำคัญใน 2Q67 ยอดขาย อยู่ในระดับทรงตัว YoY เนื่องจากยอดขายที่ดีขึ้นในธุรกิจอาหาร (+3% YoY หนุนโดยยอดขายส่งออกโดยตรงที่แข็งแกร่งขึ้น) ช่วยชดเชยยอดขายที่อ่อนแอลงในธุรกิจอาหารสัตว์ (ยอดขายอาหารสัตว์บกและอาหารปลาลดลง -7% YoY) และธุรกิจฟาร์มเลี้ยงสัตว์ (-1% YoY, ราคาผลิตภัณฑ์ฟาร์มที่ GFN ลดลง YoY ซึ่งเป็นผลมาจากการตั้งราคาขายผลิตภัณฑ์โดยใช้ต้นทุนอาหารสัตว์บวกมาร์จิ้น และต้นทุนอาหารสัตว์ปรับตัวลดลง YoY) สำหรับธุรกิจอาหาร ปริมาณขายส่งออกโดยตรงอยู่ที่ 9,000 ตัน +8% YoY จากการส่งออกไปยังยุโรป มาเลเซีย และสิงคโปร์มากขึ้น และ +8% QoQ จากการส่งออกที่ดีขึ้นในทุกตลาดที่สำคัญ ราคาขายส่งออกของอุตสาหกรรมไปยังยุโรปและญี่ปุ่นอยู่ที่ US$4,000/ตัน (-5% YoY, ทรงตัว QoQ) และ US$4,600/ตัน (-4% YoY, -2% QoQ) ราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้โครงไก่ในประเทศอยู่ที่ 16 บาท/กก. +10% YoY แต่ -3% QoQ อัตรากำไรขั้นต้น เพิ่มขึ้นสู่ 14.2% +250bps YoY และ +160bps QoQ จากการมียอดขายส่งออกที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงเพิ่มขึ้นและต้นทุนวัตถุดิบต่ำ ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน เพิ่มขึ้นสู่ 278 ลบ. (+136% YoY, +20% QoQ) จากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นขึ้นจาก McKey (141 ลบ., +38% YoY, ทรงตัว QoQ) จากการส่งออกมากขึ้น และ GFN (137 ลบ., เทียบกับ 15 ลบ. ใน 2Q66, +50% QoQ) จากราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้ในประเทศระดับสูงและต้นทุนวัตถุดิบต่ำ

ประเด็นสำคัญจากการประชุม ราคาในประเทศและต้นทุนอาหารสัตว์ ใน 3Q67TD ราคาไก่มีชีวิตและผลิตภัณฑ์พลอยได้โครงไก่ในประเทศอยู่ที่ 44 บาท/กก. (+9% YoY, ทรงตัว QoQ, จุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นอยู่ที่ 40 บาท/บาท) และ 15.5-16 บาท/กก. (+37% YoY, -27% QoQ) และราคาลูกไก่อยู่ที่ 17.5 บาท/ตัว (+24% YoY, +4% QoQ) สะท้อนถึงอุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัวในอุตสาหกรรม ใน 2Q67 ราคา spot ข้าวโพดในประเทศและราคากากถั่วเหลืองนำเข้าอยู่ที่ 10.9 บาท/กก. (-16% YoY แต่ +5% QoQ) และ 21.3 บาท/กก. (-8% YoY, -4% QoQ) ใน 3Q67TD ราคาข้าวโพดในประเทศปรับขึ้นมาอยู่ที่ 12.6 บาท/กก. (+8% YoY และ +15% QoQ) เพราะอุปทานลดลงหลังจากสิ้นสุดฤดูเก็บเกี่ยวข้าวโพด และราคา spot กากถั่วเหลืองนำเข้าลดลงสู่ 21 บาท/กก. (-2% YoY และ QoQ) ระดับการเก็บสต๊อกอาหารสัตว์ตามปกติของ GFPT อยู่ที่ 3 เดือน และ GFPT คาดว่าต้นทุนอาหารสัตว์ผสมที่แท้จริงของบริษัทจะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ ใน 3Q67 และเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ ใน 4Q67 การส่งออกไก่เนื้อ GFPT คาดว่าปริมาณขายส่งออกใน 3Q67 จะอยู่ที่ราว 8,500 ตันหรือสูงกว่า ลดลง 5% QoQ โดยคาดว่าคำสั่งซื้อจากยุโรปจะชะลอตัวลงหลังจากมีคำสั่งซื้อสูงใน 1H67 ท่ามกลางการส่งออกไปยังญี่ปุ่นและจีนที่ดีขึ้นหลังจากมีคำสั่งซื้อต่ำใน 1H67 แต่ยังคงเพิ่มขึ้น 30% YoY จากอุปสงค์ที่ดีขึ้นจากทุกตลาด ราคาส่งออกมีแนวโน้มที่จะไม่เปลี่ยนแปลง QoQ ในทุกตลาดที่สำคัญ ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน ส่วนแบ่งกำไรจาก McKey จะได้รับการสนับสนุนจากการส่งออกที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก GFN อาจจะอ่อนตัวลงเล็กน้อย QoQ (แต่ยังอยู่ในระดับสูง) จากราคาผลิตภัณฑ์พลอยได้ในประเทศที่ลดลง

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ การเปลี่ยนแปลงในต้นทุนอาหารสัตว์และนโยบายรัฐบาล อุปทานสุกร (โปรตีนทดแทน) ที่สูงขึ้น ปัจจัยเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการพลังงาน ของเสีย และน้ำ ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) นโยบายด้านสุขภาพและความปลอดภัยของลูกค้าและพนักงาน (S)