แนวโน้มระยะสั้นของธุรกิจเมทิลเอสเทอร์ (ไบโอดีเซล) ถูกขับเคลื่อนโดยสถานการณ์ขาดแคลนน้ำมันปาล์มดิบ (CPO) เนื่องจากผลผลิตในฤดูกาลก่อนอยู่ในระดับต่ำจากผลกระทบของเอลนีโญ ในขณะที่รัฐบาลยังไม่ได้ประกาศปรับลดสัดส่วนการผสมไบโอดีเซลในน้ำมันดีเซลลงจาก 7% (B7) เหลือ 5% (B5)
Markets
News Update - GGC ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
- ความต้องการไบโอดีเซลอาจเพิ่มขึ้นในระยะกลาง เนื่องจากอินโดนีเซียกำหนดให้ผสมไบโอดีเซล 40% (B40) กับเชื้อเพลิง
- ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มระยะสั้นของธุรกิจแฟตตี้แอลกอฮอล์ (FA) ซึ่งเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่สูงตามฤดูกาลและผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นสำหรับราคา CPKO อย่างไรก็ตาม ราคา FA คาดว่าจะอ่อนตัวลง QoQ ใน 4Q67 เนื่องจากมีการเติมสต๊อกใน 3Q67 ก่อนที่จะเริ่มบังคับใช้กฎระเบียบใหม่ของสหภาพยุโรปเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ปลอดจากการทำลายป่า (30 ธ.ค. 2567) ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อราคา CPO และ CPKO ทั้งนี้ วันที่บังคับใช้มาตรการดังกล่าวได้ถูกเลื่อนออกไปเป็นวันที่ 30 ธ.ค. 2568 แล้ว
- อุปสงค์กลีเซอรีนคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากผู้ผลิตเอพิคลอโรไฮดริน (ECH) ในประเทศจีน (ECH เป็นสารเคมีตัวกลางที่ใช้ในการผลิตอีพ็อกซีเรซิน)
- แนวโน้มธุรกิจเอทานอลอยังคงไม่สดใสในระยะสั้น เนื่องจากอุปสงค์เติบโตช้าลงและต้นทุนวัตถุดิบ (อ้อย) สูง ขณะที่คาดว่าราคาเอทานอลจะยังคงได้รับแรงกดดันจากการผลิตที่ใช้มันสำปะหลังเป็นวัตถุดิบ เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบถูกกว่า ซึ่งหมายความว่าบริษัทร่วมทุนในธุรกิจเอทานอลของ GGC อาจจะยังคงมีผลขาดทุนในปี 2568
- บริษัทได้ตั้งสำรองสำหรับคดีความเกี่ยวกับวัตถุดิบคงคลังสูญหายไว้ครบถ้วนตั้งแต่ปี 2565 แล้ว ตลาดน่าจะมีความกังวลมากเกินไปเกี่ยวกับการตั้งสำรองเพิ่ม
- มุมมองของเรา: แม้ว่าแนวโน้มของธุรกิจ ME และธุรกิจ FA จะปรับตัวดีขึ้นในระยะสั้น แต่ธุรกิจเอทานอลจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อผลประกอบการของ GGC นอกจากนี้ เรายังเชื่อว่าการแข่งขันที่สูงในตลาดไบโอดีเซลภายในประเทศจะทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตที่โรงงาน ME ของ GGC ยังอยู่ในระดับต่ำต่อไป ซึ่งบ่งชี้ถึง EBITDA margin ที่อ่อนแอในระยะสั้น การตัดสินใจของรัฐบาลที่จะลดสัดส่วนการผสมไบโอดีเซลในน้ำมันดีเซลลงเหลือ 5% จะเป็นความเสี่ยงขาลงในระยะสั้น คงคำแนะนำUNDERPERFOR