GLOBAL: คาดกำไร 1Q26 พลิกกลับมาเติบโต YoY

เราคาดกำไรสุทธิ 1Q26 สำหรับ GLOBAL จะอยู่ที่ 652 ลบ. +5% YoY และ +52% QoQ
หากหักรายการพิเศษ (กำไรจากการเคลมประกันภัยน้ำท่วมหาดใหญ่ 15 ลบ.) กำไรปกติจากการดำเนินงาน 2Q26 สำหรับ GLOBAL จะอยู่ที่ 638 ลบ. พลิกกลับมาเติบโต +3% YoY และ +36% QoQ

เราคาดการณ์การเติบโตของกำไร YoY เล็กน้อย (ดีกว่าที่เราคาดว่าจะหดตัว YoY ก่อนหน้า) ซึ่งเกิดจาก 1) GPM ที่แข็งแกร่งอยู่ที่ 26.3% (+110bps YoY) ซึ่งสนับสนุนจากราคาสินค้าวัสดุก่อสร้าง (เหล็กและปูน) และพลาสติก ที่ราคาปรับตัวขึ้น 5-10% และ 10% ในเดือนมี.ค. ตามการปรับราคาของ suppliers ผู้ผลิตสินค้า ในขณะที่ GLOBAL เองยังคงมี inventory เดิมเองอยู่บางส่วน; 2) ยอดขายที่ปรับตัวขึ้น 1.7% YoY ซึ่งเกิดจากการขยายสาขาเพิ่ม (+1 สาขาใน 1Q26) ในขณะที่ SSS อยู่ที่ -3% YoY (SSS อยู่ที่ -5% YoY ม.ค.-ก.พ. และ +2% YoY มี.ค. เพราะยอดขายสินค้าวัสดุก่อสร้างเพิ่ม ตามความต้องการสูงช่วงราคาทยอยปรับขึ้น รวมถึงยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าเพิ่มตามอากาศร้อนจัด) ซึ่งทั้งหมดหักล้าง SG&A/sales ที่เพิ่มขึ้น (+130bps YoY) ตามการขยายสาขา
ทั้งนี้ เรายังไม่ได้รับข้อมูล SSS สำหรับ GLOBAL ในเดือนเม.ย. แต่คาดจะยังโมเมนตัมที่ดี โดยอิงจากข้อมูลบริษัทอื่นของอุตสาหกรรม (SSS ในครึ่งเดือนแรกเม.ย. 2026 สำหรับ DOHOME +9% YoY, MegaHome +7-8% YoY, HomePro +2-3% YoY ซึ่งเกิดจาก 1) ยอดขายสินค้าวัสดุก่อสร้างเพิ่มขึ้น โดยจากการสอบถาม ราคาสินค้าวัสดุก่อสร้างและพลาสติก ยังคงทยอยปรับตัวขึ้นในเดือนเม.ย. ถึงปัจจุบัน +10-20% สะท้อนอุปทานที่ตึงตัวในภาวะสงคราม; 2) ฐานยอดขายต่ำในปีก่อน จากฝนตกในฤดูร้อน และ 3) ยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ตามอากาศที่ร้อนจัดในปีนี้)
เราชอบ GLOBAL สำหรับโมเมนตัม SSS ที่แข็งแกร่งใน 1-2 เดือนข้างหน้า และแนวโน้ม GPM ที่ดีใน 2Q26 (ราคาสินค้าขาขึ้น ในขณะที่ GLOBAL มี inventory ประมาณ 7 เดือน นานที่สุดในกลุ่ม) ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ GLOBAL