GlobalFoundries งบ 3Q26 ดีกว่าคาด ธุรกิจ AI Data Center โต 81% แต่แผนลงทุน $4bn กดดันหุ้น

GlobalFoundries รายงานงบ 3Q26 ดีกว่าคาดจากธุรกิจ AI Data Center ที่เติบโต 81% YoY และอัตรากำไรที่ดีขึ้น พร้อมเร่งขยายกำลังผลิต Silicon Photonics รองรับความต้องการ AI ระยะยาว แต่แผนลงทุน $4bn ในปี 2027 และความเสี่ยงจากการเพิ่มทุนยังสร้างแรงกดดันต่อหุ้นระยะสั้น จึงแนะนำรอจังหวะสะสม

1. ภาพรวม: ผลประกอบการ 3Q26 ดีกว่าคาด จาก AI Data Center และอัตรากำไรที่ฟื้นตัว

· GlobalFoundries (GFS US) รายงานผลประกอบการ 3Q26 ดีกว่าตลาดคาด โดยมีรายได้ $1.90bn (+13% YoY, +6% QoQ) สูงกว่าคาดเล็กน้อย และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EPS) อยู่ที่ $0.53 (+29% YoY, +15% QoQ) สูงกว่าคาดที่ $0.50 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 31.4% จาก 26.0% ปีก่อน สูงกว่าคาดที่ 30.5% ได้รับแรงหนุนจากความต้องการชิปสำหรับศูนย์ข้อมูล AI การเปลี่ยนสัดส่วนรายได้ไปสู่ผลิตภัณฑ์มูลค่าสูง และการใช้กำลังการผลิตที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

· อย่างไรก็ตาม บริษัทขาดทุนสุทธิตามมาตรฐานบัญชี $270mn จากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด $441mn ซึ่งเกี่ยวข้องกับการออกหุ้นให้รัฐบาลสหรัฐฯ ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง 43% YoY เหลือ $341mn และราคาหุ้นปรับตัวลดลงกว่า 8% หลังบริษัทประกาศแผนลงทุนขยายกำลังผลิตมูลค่า $4bn ในปี 2027 ซึ่งเพิ่มความกังวลต่อภาระเงินลงทุนและกระแสเงินสดในระยะสั้น

ตัวชี้วัด 3Q26	ผลจริง	ตลาดคาด	เติบโต YoY
รายได้	$1.90bn	$1.89bn	+13%
Adjusted EPS	$0.53	$0.50	+29%
กำไรขั้นต้น (ปรับปรุง)	$597mn	$576mn	+36%
อัตรากำไรขั้นต้น (ปรับปรุง)	31.4%	30.5%	+5.4ppt
กำไรดำเนินงาน (ปรับปรุง)	$340mn	—	+31%
Adjusted EBITDA	$647mn	$643mn	+13%
กระแสเงินสดดำเนินงาน	$341mn	$558mn	-43%

2. ธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI เติบโตโดดเด่น ชดเชยความอ่อนแอของตลาดสมาร์ตโฟน

· ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานสื่อสารและศูนย์ข้อมูล (Communications Infrastructure & Data Center) มีรายได้ $316mn (+81% YoY, +14% QoQ) คิดเป็น 17% ของรายได้รวม ได้รับแรงหนุนจากความต้องการเทคโนโลยี Silicon Photonics และ Silicon Germanium (SiGe) สำหรับระบบสื่อสารความเร็วสูงในศูนย์ข้อมูล AI โดยผู้บริหารปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของธุรกิจนี้ในปี 2026 เป็น 60–70% YoY จากเดิม 50–60% สะท้อนการขยายตัวของความต้องการระบบเชื่อมต่อด้วยแสงที่เข้ามาทดแทนสายทองแดง

· ขณะที่ธุรกิจยานยนต์มีรายได้ $368mn (+20% YoY) และกลุ่มอุปกรณ์เชื่อมต่อในบ้านและอุตสาหกรรม (IoT) มีรายได้ $384mn (+49% YoY) จากความต้องการระบบควบคุมพลังงานและระบบอัตโนมัติที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ธุรกิจสมาร์ตโฟนยังอ่อนแอ โดยรายได้ลดลง 19% YoY เหลือ $611mn จากความต้องการอุปกรณ์ที่ชะลอตัวและข้อจำกัดด้านต้นทุนชิปหน่วยความจำ ส่งผลให้สัดส่วนรายได้จากสมาร์ตโฟนลดลงเหลือ 32% ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์ สะท้อนการกระจายรายได้ไปยังธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงกว่า

กลุ่มธุรกิจ	รายได้ 3Q26	เติบโต YoY	สัดส่วนรายได้
โครงสร้างพื้นฐานสื่อสารและ Data Center	$316mn	+81%	17%
ยานยนต์	$368mn	+20%	19%
Home & Industrial IoT	$384mn	+49%	20%
Smart Mobile Devices	$611mn	-19%	32%
Technology Services	$220mn	+12%	12%

3. แนวโน้ม 4Q26–2027: กำไรยังขยายตัว พร้อมเร่งลงทุนรองรับความต้องการ AI

· GlobalFoundries คาดรายได้ 4Q26 อยู่ที่ $1.975–2.025bn โดยค่ากลาง $2.0bn ใกล้เคียงตลาดคาด และคาด Adjusted EPS อยู่ที่ $0.54–0.64 โดยค่ากลาง $0.59 สูงกว่าตลาดคาดที่ $0.56 ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วคาดอยู่ที่ 31.5% และอัตรากำไรดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว 19.8% สะท้อนประโยชน์จากการเพิ่มสัดส่วนชิปมูลค่าสูงและประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น

· สำหรับปี 2027 บริษัทเตรียมเพิ่มเงินลงทุนสุทธิ (Net CapEx) เป็นประมาณ $4bn เพื่อขยายกำลังผลิต Silicon Photonics, SiGe และเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ชิปขั้นสูง โดยคาดว่าประมาณหนึ่งในสามของเงินลงทุนดังกล่าวจะได้รับการสนับสนุนจากเงินชำระล่วงหน้าของลูกค้า นอกจากนี้ ยังได้รับประโยชน์จากมาตรการสนับสนุนของรัฐบาลสหรัฐฯ ภายใต้ CHIPS Act อย่างไรก็ตาม เงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอาจกดดันกระแสเงินสดในระยะสั้น แม้ผู้บริหารยังมั่นใจว่าจะรักษาเป้าหมายการสร้างกระแสเงินสดอิสระได้

· บริษัทคงเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วประมาณ 35% ณ สิ้นปี 2027 และ 40% ณ สิ้นปี 2028 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเปลี่ยนสัดส่วนผลิตภัณฑ์ การเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิต และแนวโน้มราคาขายเฉลี่ยที่ดีขึ้น

ตัวชี้วัด	คาดการณ์ 4Q26	ตลาดคาด
รายได้	$1.975–2.025bn	$2.00bn
Adjusted EPS	$0.54–0.64	$0.56
อัตรากำไรขั้นต้น (ปรับปรุง)	30.5–32.5%	ประมาณ 31.2%
อัตรากำไรดำเนินงาน (ปรับปรุง)	18.1–21.5%	—

4. โอกาสเติบโตระยะยาว: Silicon Photonics และความร่วมมือ TSMC–Marvell เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ

GlobalFoundries กำลังขยายบทบาทจากผู้ผลิตชิปทั่วไปสู่ผู้ผลิตเทคโนโลยีเฉพาะทางสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยบริษัทคาดรายได้จาก Silicon Photonics ประมาณ $500mn ในปี 2026 และปรับเป้าหมายรายได้ต่อปีแบบเทียบอัตรารายได้ ณ สิ้นปี 2027 (Annualized Run Rate) เป็น $1bn เร็วกว่าแผนเดิมหนึ่งปี พร้อมเตรียมเพิ่มกำลังผลิตเทคโนโลยีดังกล่าวราว 3 เท่าในปี 2027 โดยกำลังผลิตถูกจองเต็มจนถึงปี 2027 และเริ่มมีคำสั่งซื้อรองรับปี 2028–2029

นอกจากนี้ บริษัทยังมีความร่วมมือสำคัญ ได้แก่

· TSMC: ข้อตกลงผลิต Silicon Interposer มูลค่า $2bn ระยะเวลา 5 ปี เพื่อรองรับเทคโนโลยี CoWoS โดยเริ่มเพิ่มกำลังผลิตเชิงพาณิชย์ใน 1H28

· Marvell: ขยายกำลังผลิต SiGe สำหรับระบบสื่อสารด้วยแสงความเร็วสูง รวมถึง NPO และ CPO ที่ใช้ในศูนย์ข้อมูล AI

· Monolithic Power Systems: ร่วมพัฒนาและผลิตชิปบริหารจัดการพลังงานสำหรับ AI ยานยนต์ และระบบอัตโนมัติ โดยเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ในปี 2027

· รัฐบาลสหรัฐฯ และญี่ปุ่น: โครงการลงทุนสูงสุด $21bn เพื่อขยายโรงงานผลิตชิปในรัฐนิวยอร์ก โดยมีเป้าหมายเริ่มกำลังผลิตใหม่ในปี 2029

ความร่วมมือเหล่านี้ช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันของ GlobalFoundries ในตลาดชิปเฉพาะทางและบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง โดยเฉพาะเทคโนโลยีที่มีความสำคัญต่อ AI ซึ่งอาจช่วยยกระดับอัตรากำไรและลดการพึ่งพาตลาดสมาร์ตโฟนในระยะยาว

5. มุมมอง InnovestX

· มุมมองต่ออุตสาหกรรม: ผลประกอบการ GlobalFoundries สะท้อนว่าการเติบโตของ AI เริ่มขยายจากชิปประมวลผลไปยังชิปสื่อสารด้วยแสง ชิปบริหารจัดการพลังงาน และเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ โดยเฉพาะบริษัทที่มีเทคโนโลยี Silicon Photonics, SiGe และ Advanced Packaging ขณะที่ธุรกิจชิปสมาร์ตโฟนยังมีแนวโน้มอ่อนแอจากข้อจำกัดด้านต้นทุนหน่วยความจำและความต้องการผู้บริโภค

· มุมมองรายหุ้น GFS: เรามองบวกต่อการเปลี่ยนโครงสร้างรายได้ของ GFS ไปสู่ธุรกิจ AI และศูนย์ข้อมูล ซึ่งช่วยยกระดับอัตรากำไรและสร้างการเติบโตระยะยาว อย่างไรก็ตาม แผนลงทุน $4bn ในปี 2027 และการออกหุ้นให้รัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งอาจเพิ่มจำนวนหุ้นและลดสัดส่วนกำไรต่อหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิม เป็นความเสี่ยงสำคัญในระยะสั้น จึงแนะนำรอจังหวะราคาปรับฐานและติดตามความสามารถในการเปลี่ยนคำสั่งซื้อเป็นรายได้จริง

· ในเชิงกลยุทธ์ เรายังให้น้ำหนัก TSMC (TSM US), Broadcom (AVGO US) และ Marvell (MRVL US) มากกว่า GFS สำหรับการลงทุนในธีม AI Semiconductor เนื่องจากมีความเชื่อมโยงกับการเติบโตของ AI ที่ชัดเจนกว่า ขณะที่ GFS เหมาะสำหรับการติดตามโอกาสเติบโตจาก Silicon Photonics และการกระจายฐานการผลิตเซมิคอนดักเตอร์มายังสหรัฐฯ ในระยะกลางถึงยาว

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน