ผลยาทดลองเฟสใหม่ของ Viking และ Roche สะท้อนว่าตลาดยาลดน้ำหนักกำลังเปลี่ยนจากการแข่งขันด้าน “ลดน้ำหนักได้มากแค่ไหน” ไปสู่ “รักษาน้ำหนักได้นานแค่ไหน ใช้ยาสะดวกเพียงใด และทนต่อยาได้ดีแค่ไหน” ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่อผู้นำตลาดอย่าง Lilly และ Novo Nordisk

Viking–Roche เร่งเกมยาลดน้ำหนัก เพิ่มแรงกดดันต่อ Novo–Lilly

1. Viking เผย VK2735 ลดน้ำหนักได้สูงและยังไม่เห็นจุดอิ่มตัว

· Viking Therapeutics รายงานผลการศึกษาของ VK2735 ยาฉีดที่ออกฤทธิ์ต่อ GLP-1/GIP ในผู้ป่วยโรคอ้วน โดยการฉีดสัปดาห์ละครั้งช่วยลดน้ำหนักประมาณ 16–19% หลัง 21 สัปดาห์ ขณะที่กลุ่มทดลองขนาดเล็กที่รักษาต่อเนื่องถึง 33 สัปดาห์ลดน้ำหนักได้ราว 22% และยังไม่เห็นแนวโน้มน้ำหนักหยุดลด

· จุดสำคัญคือประสิทธิภาพเบื้องต้นอยู่ในระดับแข่งขันกับยาชั้นนำของตลาด แม้ยังไม่ควรเปรียบเทียบโดยตรงกับ Lilly หรือ Novo เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยและรูปแบบการทดลองแตกต่างกัน โดย Phase 3 ของ VK2735 สำหรับโรคอ้วนและเบาหวานชนิดที่ 2 รับผู้ป่วยครบแล้ว และคาดผลในปี 2027

2. ผลการทดลองเฟสสอง: อะไรคือจุดเปลี่ยน

· จุดเปลี่ยนสำคัญของข้อมูลรอบนี้ ไม่ใช่เพียงการลดน้ำหนักได้มาก แต่คือการพิสูจน์ว่า VK2735 สามารถรักษาน้ำหนักที่ลดลงแล้วได้ แม้ลดความถี่การฉีดจากสัปดาห์ละครั้งเป็นทุก 2 สัปดาห์หรือเดือนละครั้ง ซึ่งเป็นหนึ่งในโจทย์ใหญ่ของตลาด GLP-1 ระยะยาว

· ก่อนหน้านี้ตลาดเน้นแข่งขันกันว่าใครลดน้ำหนักได้มากกว่า แต่ข้อมูลใหม่นี้เพิ่มมิติเรื่อง การรักษาน้ำหนัก ความสะดวก ต้นทุน และการใช้ยาต่อเนื่อง ทำให้ VK2735 มีโอกาสสร้างความแตกต่างจากยาที่ต้องฉีดทุกสัปดาห์ หากผลดังกล่าวได้รับการยืนยันใน Phase 3

3. ลดความถี่การฉีด แต่ยังรักษาน้ำหนักได้ดี

· หลังผู้ป่วยได้รับ VK2735 สัปดาห์ละครั้งเป็นเวลา 21 สัปดาห์ Viking ทดลองลดความถี่เป็น ทุก 2 สัปดาห์หรือเดือนละครั้ง พบว่าสามารถรักษาน้ำหนักที่ลดไปแล้วได้สูงสุด 97% สำหรับการฉีดทุก 2 สัปดาห์ และ 90% สำหรับเดือนละครั้ง เทียบกับ 61% ในกลุ่มที่หยุดยา

· จุดนี้มีความสำคัญเชิงพาณิชย์ เพราะผู้ป่วยจำนวนหนึ่งหยุดใช้ยาหลังถึงเป้าหมายหรือจากต้นทุนการรักษา หาก VK2735 สามารถใช้ยาน้อยลงในช่วงรักษาน้ำหนักได้จริง อาจช่วยเพิ่มการใช้ยาต่อเนื่องและลดค่าใช้จ่ายของทั้งผู้ป่วยและผู้จ่ายค่ารักษา

4. ความปลอดภัยช่วยเพิ่มความน่าสนใจ แต่ข้อมูลยังมีข้อจำกัด

· ผลข้างเคียงด้านทางเดินอาหารในช่วงรักษาน้ำหนักอยู่ในระดับใกล้เคียงยาหลอก ขณะที่อัตราหยุดยาจากผลข้างเคียงอยู่ในระดับต่ำ แม้บริษัทจะเพิ่มขนาดยาอย่างค่อนข้างรวดเร็ว จึงสนับสนุนมุมมองว่า VK2735 อาจมีจุดเด่นทั้งประสิทธิภาพและการทนต่อยา

· อย่างไรก็ตาม การศึกษาช่วงรักษาน้ำหนักมีผู้ป่วยในแต่ละกลุ่มค่อนข้างน้อย และข้อมูล 22% ที่สัปดาห์ 33 มาจากกลุ่มเพียง 13 ราย จึงต้องรอผล Phase 3 ในปี 2027 เพื่อยืนยันว่าประสิทธิภาพและความปลอดภัยสามารถทำซ้ำได้ในผู้ป่วยจำนวนมาก

5. Roche มีข้อมูลบวกพร้อมกัน เพิ่มการแข่งขันในตลาด GLP-1

· ด้าน Roche รายงานผล Phase 2 ของ enicepatide ซึ่งออกฤทธิ์ GLP-1/GIP เช่นกัน ในผู้ป่วยเบาหวานชนิดที่ 2 ร่วมกับภาวะน้ำหนักเกินหรือโรคอ้วน โดยขนาด 24 มก. ช่วยลด HbA1c ได้ 2.65% และลดน้ำหนักเฉลี่ย 15.5% หลัง 48 สัปดาห์ โดยยังไม่เห็นจุดอิ่มตัวของการลดน้ำหนัก

· นอกจากนี้ 90% ของผู้ป่วยสามารถลด HbA1c เหลือไม่เกิน 6.5% และ 62% กลับเข้าสู่ระดับน้ำตาลปกติ ขณะที่อัตราหยุดยาเพราะผลข้างเคียงเพียง 2% Roche จึงเตรียมเดินหน้า Phase 3 ด้านการควบคุมน้ำตาลและการศึกษาผลต่อหัวใจใน 1H27

6. เปรียบเทียบคู่แข่งในตลาดยาลดน้ำหนัก

บริษัท / ยา	กลไก	จุดเด่นปัจจุบัน	จุดที่ตลาดจับตา
Eli Lilly – Zepbound/Mounjaro	GLP-1/GIP	ผู้นำตลาด ประสิทธิภาพสูง ฐานผู้ใช้และกำลังผลิตแข็งแกร่ง	รักษาความได้เปรียบเมื่อคู่แข่งใหม่เข้าสู่ตลาด
Novo Nordisk – Wegovy/Ozempic	GLP-1	ฐานตลาดใหญ่และมีประสบการณ์เชิงพาณิชย์สูง	ต้องเร่งผลิตภัณฑ์รุ่นใหม่ หลังการแข่งขันด้านประสิทธิภาพเพิ่มขึ้น
Viking – VK2735	GLP-1/GIP	ลดน้ำหนักได้เร็ว และมีศักยภาพฉีดทุก 2 สัปดาห์หรือเดือนละครั้งในช่วงรักษาน้ำหนัก	ต้องยืนยันผลใน Phase 3 และพิสูจน์ข้อมูลในผู้ป่วยจำนวนมาก
Roche – enicepatide	GLP-1/GIP	ข้อมูล HbA1c และน้ำหนักแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในผู้ป่วยเบาหวานชนิดที่ 2	ต้องยืนยันผลใน Phase 3 และสร้างตำแหน่งในตลาดที่มีคู่แข่งจำนวนมาก
Lilly – Retatrutide	GLP-1/GIP/Glucagon	มีศักยภาพลดน้ำหนักสูงจากกลไกสามทาง	ความปลอดภัยและผล Phase 3 จะเป็นตัวกำหนดความแตกต่าง

มุมมอง InnovestX

· เรามองผลของ VK2735 เป็นบวกต่อ VKTX โดยจุดเปลี่ยนสำคัญอยู่ที่การแสดงให้เห็นว่ายาสามารถรักษาน้ำหนักได้แม้ลดความถี่การฉีด ซึ่งอาจเป็นจุดต่างเชิงพาณิชย์มากกว่าการแข่งขันด้าน % น้ำหนักลดเพียงอย่างเดียว ขณะที่ข้อมูลของ Roche ยืนยันว่าตลาด GLP-1 กำลังเปลี่ยนจากตลาดที่มี LLY และ NVO เป็นผู้นำสองราย ไปสู่การแข่งขันหลายบริษัทมากขึ้นในช่วงปี 2027–28

· อย่างไรก็ดี LLY ยังมีความได้เปรียบจากฐานผู้ใช้ กำลังผลิต และท่อผลิตภัณฑ์รุ่นใหม่ ขณะที่ NVO ต้องเร่งฟื้นความเชื่อมั่นผ่านผลิตภัณฑ์ใหม่ ส่วน VKTX ยังมีความเสี่ยงจากการพัฒนา เนื่องจากข้อมูลเด่นบางส่วนมาจากกลุ่มตัวอย่างขนาดเล็ก ดังนั้นผล Phase 3 ในปี 2027 จะเป็นจุดชี้ขาดสำคัญว่าบริษัทสามารถขยับจาก “ผู้ท้าชิงที่น่าสนใจ” ไปสู่คู่แข่งเชิงพาณิชย์ได้หรือไม่

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน