News Update - GULF กำไรสุทธิ 2Q25 ออกมามากกว่าที่เราและตลาดคาด จาก gain on bargain purchase ก้อนใหญ่มากกว่าคาด

GULF รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ออกมาที่ 63,871 ล้านบาท มากกว่าที่เราและตลาดคาด 22% และ 9% ตามลำดับ จากกำไรพิเศษ Gain on bargain purchase ที่อยู่ระดับสูงกว่าคาดที่อยู่ที่ 56,120 ล้านบาท (เทียบกับเราคาด 45,000 ล้านบาท) หากตัดรายการพิเศษออก Core profit อยู่ที่ 7,101 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่เราคาด โดย Core earnings เพิ่มขึ้น 26.5% YoY และ 9.1% QoQ หลักๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมและร่วมค้าที่รายงานอยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท (+22.4% YoY และ +2.2% QoQ) หลักๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นของ ADVANC มาอยู่ที่ 3,483 (+40.7% YoY, +5.1% QoQ) และโรงไฟฟ้า Jackson ที่ US มีกำไร 134 ล้านบาท ใน 2Q25 (1Q25: Bt30mn, 2Q24: -Bt164mn) นอกจากนี้ยังมี Dividend income จาก KBANK จำนวน 977 ล้านบาท ที่บันทึกอยู่ใน 2Q25
แนวโน้ม 2H25 ยังแข็งแกร่ง Core earnings 1H25 คิดเป็น 55% ของคาดการณ์กำไรปกติทั้งปีของเรา แม้คาดว่าไม่มี dividend income จาก KBANK ที่บันทึกที่ 977 ล้านบาท ใน 2Q25 (KBANK จ่ายปันผลปีละ 1 ครั้ง) แต่คาดว่ากำไรช่วง 2H25 จะยังคงได้แรงหนุนจาก 1) คาดกำไรจากโรงไฟฟ้า Jackson ขนาด 1,200 MW (GULF ถือ 49%) จะเพิ่มขึ้นมาก หลังจาก Capacity payment อัตราใหม่เริ่มมีผลตั้งแต่มิถุนายน 2025 จาก 30 เหรียญฯต่อ MW-day เป็น 270 เหรียญฯต่อ MW-day, 2) Data Center (25MW, เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ สิงหาคม 2025) ซึ่งมีลูกค้าเต็มแล้ว, และ 3) การทยอย COD โครงการ Solar และ Solar + BESS ในช่วง 4Q25
GULF จะจัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 20 สิงหาคม นี้ เราจะ update อีกครั้งหลังประชุม
โดยรวมยังคงแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมาย 70 บาท อิง DCF valuation โดย GULF ยังเป็นหุ้น top pick ในกลุ่มโรงไฟฟ้า