Golden Week จีน 2026: การเดินทางฟื้นตัว แต่กำลังซื้อยังอ่อนแอ

1. การเดินทางภายในประเทศชะลอตัว ขณะที่รถไฟเติบโตดีกว่าเครื่องบิน

การเดินทางข้ามภูมิภาคของจีนในช่วง Golden Week มีจำนวนรวมประมาณ 2.14 พันล้านเที่ยว เพิ่มขึ้น 0.7% YoY ชะลอจากการเติบโต 4% ในช่วงวันหยุดแรงงาน สะท้อนความระมัดระวังด้านค่าใช้จ่ายและผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น

การเติบโตของการเดินทางได้รับผลกระทบจากเทศกาลไหว้พระจันทร์วันที่ 25–27 ก.ย. ซึ่งเปิดโอกาสให้ผู้บริโภคลาหยุดเพิ่ม 3 วันเพื่อเดินทางต่อเนื่องได้ถึง 13 วัน ส่งผลให้ความต้องการเดินทางบางส่วนถูกเลื่อนมาเกิดขึ้นก่อน Golden Week และทำให้ตัวเลขช่วงวันหยุดหลักไม่สะท้อนความต้องการทั้งหมด

2. สายการบินเผชิญต้นทุนสูง แม้ราคาตั๋วเริ่มปรับเพิ่มขึ้น

จำนวนผู้โดยสารเครื่องบินเติบโตต่ำกว่าที่หน่วยงานการบินคาดไว้ที่ 4% และชะลอจากช่วงฤดูร้อนที่เติบโต 4.5% เนื่องจากราคาตั๋วและค่าธรรมเนียมน้ำมันที่สูงขึ้น

แม้สายการบินสามารถปรับราคาตั๋วเพิ่มขึ้นได้ แต่ยังไม่สามารถส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นไปยังผู้โดยสารได้ทั้งหมด ส่งผลให้อัตรากำไรยังเผชิญแรงกดดัน โดยเฉพาะสายการบินที่พึ่งพาการเดินทางภายในประเทศ

3. การเดินทางต่างประเทศแข็งแกร่ง โดยเฉพาะเอเชียและจุดหมายระยะใกล้

จำนวนการเดินทางข้ามพรมแดนของจีนอยู่ที่ประมาณ 15.46 ล้านครั้ง เพิ่มขึ้น 6.7% YoY สูงกว่าเป้าหมายของรัฐบาลที่ประมาณ 15.1 ล้านครั้ง โดยชาวจีนเดินทางออกนอกประเทศเพิ่มขึ้นราว 9–9.3% สะท้อนความต้องการเดินทางต่างประเทศที่แข็งแกร่งกว่าภายในประเทศ

ราคาตั๋วระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 6% ทำให้จุดหมายปลายทางระยะใกล้ได้รับความนิยมมากขึ้น ขณะที่ความตึงเครียดระหว่างจีนและญี่ปุ่นมีส่วนทำให้สายการบินลดกำลังการให้บริการเส้นทางญี่ปุ่นอย่างมีนัยสำคัญ

4. แพลตฟอร์มท่องเที่ยวออนไลน์ได้รับประโยชน์จากปริมาณการเดินทาง

แม้การเดินทางภายในประเทศเติบโตจำกัด แต่แพลตฟอร์มจองการเดินทางยังรายงานการเติบโตของยอดจองค่อนข้างแข็งแกร่ง โดยเฉพาะโรงแรมคุณภาพสูงและการเดินทางต่างประเทศ

อีกประเด็นสำคัญคือการเดินทางเริ่มกระจายตัวออกจากวันหยุดที่มีความหนาแน่นสูง โดยยอดคำสั่งจองของ Trip.com ในวันที่มีผู้เดินทางสูงสุดอยู่ที่ 1.75 เท่าของค่าเฉลี่ยทั้งช่วงวันหยุด ลดลงจาก 2.4 เท่าในปี 2025 และ 2.0 เท่าในปี 2024 ขณะที่ผู้เดินทางก่อนช่วงวันหยุดสามารถประหยัดค่าที่พักและการเดินทางได้ประมาณ 20–30% เมื่อเทียบกับวันสูงสุด สะท้อนพฤติกรรมผู้บริโภคที่เน้นความคุ้มค่ามากขึ้น

5. โรงแรมฟื้นตัวอย่างจำกัด แม้ยอดจองเพิ่มขึ้น

กลุ่มโรงแรมยังได้รับประโยชน์จากปริมาณนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะโรงแรมระดับกลางถึงบน อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของราคาห้องพักและรายได้ต่อห้องยังไม่เด่นชัด

ภาพรวมสะท้อนว่าธุรกิจโรงแรมเริ่มมีเสถียรภาพมากขึ้นหลังจาก RevPAR ในเดือน ก.ค.–ส.ค. เคลื่อนไหวระหว่าง -4% ถึงทรงตัว อย่างไรก็ตาม ยอดจองที่เติบโตไม่ได้แปลว่ารายได้ต่อห้องเพิ่มขึ้นในอัตราเดียวกัน เนื่องจากผู้บริโภคยังให้ความสำคัญกับราคาและความคุ้มค่า

6. ฮ่องกงและมาเก๊ารับนักท่องเที่ยวเพิ่ม แต่รายได้คาสิโนยังไม่ฟื้นตาม

ฮ่องกงและมาเก๊าเป็นจุดหมายที่ได้รับประโยชน์จากการเดินทางของชาวจีน โดยเฉพาะการท่องเที่ยวระยะใกล้ แต่การเติบโตของรายได้แตกต่างกันระหว่างธุรกิจค้าปลีกกับคาสิโน

แม้รายได้คาสิโนลดลง 7% YoY แต่ระดับรายได้เฉลี่ยต่อวันยังสูงกว่าช่วงวันหยุดสำคัญก่อนหน้าในปีเดียวกัน สะท้อนว่ากิจกรรมท่องเที่ยวและคาสิโนยังมีการฟื้นตัวบางส่วน อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้เดินทางที่เพิ่มขึ้นยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันการฟื้นตัวของรายได้คาสิโนอย่างทั่วถึง

7. การบริโภคภาคบริการโต 19.5% ขณะที่สินค้าโตจำกัด

พฤติกรรมผู้บริโภคจีนมีแนวโน้มเปลี่ยนจากการซื้อสินค้าไปสู่กิจกรรมและประสบการณ์มากขึ้น แม้การเติบโตของแต่ละบริการยังแตกต่างกัน

แม้สินค้าบางประเภท เช่น เครื่องใช้ไฟฟ้าและอุปกรณ์สื่อสาร เติบโตสูง แต่ภาพรวมการบริโภคสินค้ายังไม่ฟื้นตัวทั่วถึง โดยเฉพาะสินค้าฟุ่มเฟือยและสินค้าที่ขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นผู้บริโภค ขณะที่บริการด้านกีฬาและวัฒนธรรมมีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการใช้จ่าย

8. การบริโภคแต่ละเมืองแตกต่างกัน โดยเซี่ยงไฮ้เติบโตดีกว่าหลายพื้นที่

แม้ภาพรวมการใช้จ่ายในประเทศยังไม่แข็งแกร่ง แต่เมืองใหญ่บางแห่งมีผลการดำเนินงานค่อนข้างดี โดยเฉพาะเซี่ยงไฮ้ ขณะที่บางเมืองยังเผชิญแรงกดดันจากกำลังซื้อ

ความแตกต่างดังกล่าวสะท้อนว่าการฟื้นตัวของการบริโภคจีนยังขึ้นอยู่กับโครงสร้างรายได้และพฤติกรรมของผู้บริโภคในแต่ละพื้นที่ ไม่ใช่การฟื้นตัวแบบทั่วประเทศ

9. ตลาดสุราจีนยังอ่อนแอ แม้ Moutai มีความยืดหยุ่นสูงกว่าคู่แข่ง

กลุ่มสุราจีนเป็นหนึ่งในอุตสาหกรรมที่มีผลประกอบการช่วงวันหยุดต่ำกว่าคาด จากกำลังซื้อที่อ่อนแอ ประกอบกับบรรยากาศการควบคุมรายจ่ายฟุ่มเฟือยและการเลี้ยงรับรอง

·       ยอดขายสุราจีนถึงผู้บริโภคในช่วงเทศกาลไหว้พระจันทร์และ Golden Week รวมกันลดลงประมาณ 10–15% YoY เทียบกับปี 2025

·       หากเทียบกับปี 2024 ยอดขายลดลงมากกว่า 30% สะท้อนความอ่อนแอของอุปสงค์ในระยะยาว

·       Feitian Moutai ยังมียอดขายเติบโตในระดับเลขสองหลักในหลายพื้นที่ ขณะที่แบรนด์ส่วนใหญ่มีผลการดำเนินงานอ่อนแอกว่าช่วงตรุษจีน

·       ราคาขายส่งของ Feitian Moutai, Wuliangye และ Guojiao 1573 ปรับลดลงเล็กน้อยช่วงวันหยุด

การเติบโตของ Moutai ที่ดีกว่าคู่แข่งสะท้อนความแข็งแกร่งของแบรนด์ แต่ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าตลาดสุราจีนเริ่มเข้าสู่รอบฟื้นตัว โดยเฉพาะเมื่อราคาขายส่งยังเผชิญแรงกดดัน

10. สินค้าปลอดภาษีและสินค้าฟุ่มเฟือยยังเผชิญแรงกดดันด้านยอดใช้จ่ายต่อคน

ข้อมูลค้าปลีกปลอดภาษีในไห่หนานสะท้อนการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ซื้อ แต่ยอดใช้จ่ายเฉลี่ยลดลง ทำให้รายได้รวมเติบโตจำกัด

ด้านเครื่องประดับ ตลาดยังได้รับแรงกดดันจากฐานเปรียบเทียบที่สูง โดยมูลค่ายอดขายของ Chow Tai Fook ในจีนแผ่นดินใหญ่ช่วงวันที่ 1–5 ต.ค. ลดลงในระดับ 15–19% YoY ขณะที่กลุ่มชุดกีฬา เช่น Anta, Fila และ Li Ning มีแนวโน้มยอดขายใน 3Q26 ลดลง

ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่ากำลังซื้อสินค้าที่ไม่จำเป็นยังมีข้อจำกัด โดยเฉพาะสินค้าฟุ่มเฟือยและแบรนด์ที่พึ่งพาการใช้จ่ายภายในประเทศจีนเป็นหลัก

11. ตลาดหุ้นจีนจับตานโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ หลังการบริโภคยังไม่ฟื้นชัดเจน

ภายหลังตลาดหุ้นจีนกลับมาเปิดซื้อขายหลังวันหยุด ดัชนี CSI 300 ปรับเพิ่มขึ้น 0.3% ในวันที่ 8 ต.ค. ขณะที่ STAR 50 ลดลง 1.8% และหุ้นกลุ่มบริโภคยังเผชิญแรงขาย โดยเฉพาะกลุ่มสุราอย่าง Kweichow Moutai

ตลาดกำลังรอติดตามการประชุมผู้นำพรรคคอมมิวนิสต์จีนวันที่ 26–29 ต.ค. 2026 หลังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเฉพาะจุดที่ประกาศช่วงปลายเดือน ก.ย. ยังไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์ภายในประเทศได้อย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีความแน่นอนว่าจะมีการประกาศมาตรการกระตุ้นเพิ่มเติมหรือไม่

12. มุมมองของ INVX: เน้น OTA มากกว่ากลุ่มบริโภคจีนโดยรวม

InnovestX มองว่าข้อมูล Golden Week ยืนยันว่าการท่องเที่ยวจีนยังมีความต้องการรองรับ โดยเฉพาะการเดินทางต่างประเทศและบริการท่องเที่ยว แต่การเพิ่มขึ้นของปริมาณการเดินทางไม่ได้หมายถึงการฟื้นตัวของกำลังซื้อในทุกอุตสาหกรรม เราจึง ให้น้ำหนักการลงทุนกลุ่ม OTA มากที่สุด โดยเฉพาะ Trip.com (TCOM US/9961 HK) และ Tongcheng (0780 HK) จากยอดจองที่เติบโต ความต้องการท่องเที่ยวต่างประเทศที่แข็งแกร่ง และความเสี่ยงจากต้นทุนพลังงานโดยตรงที่ต่ำกว่าสายการบิน

สำหรับกลุ่มโรงแรม H World (HTHT US/1179 HK) และ Atour (ATAT US) แม้มีแนวโน้มฟื้นตัวจากปริมาณการเข้าพัก แต่รายได้ต่อห้องยังเติบโตจำกัด ขณะที่กลุ่มคาสิโนอย่าง Galaxy Entertainment (0027 HK) และ Sands China (1928 HK) ยังต้องติดตามรายได้ต่อผู้ใช้บริการ ซึ่งไม่ได้เพิ่มขึ้นตามจำนวนนักท่องเที่ยว ส่วนกลุ่มสุราและสินค้าฟุ่มเฟือยยังคงระมัดระวัง เนื่องจากยอดขายและราคาสินค้ายังเผชิญแรงกดดันจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน