H, ADS, SBUX, MA งบ 3Q26 แข็งแกร่งจากกำลังซื้อที่ยังเติบโต แต่แนวโน้มปี 2027 แตกต่างกัน

ผลประกอบการล่าสุดของ Hyatt, Adidas, Starbucks และ Mastercard สะท้อนกำลังซื้อผู้บริโภคที่ยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะการท่องเที่ยวระดับบนและการชำระเงินดิจิทัล ซึ่งช่วยหนุนกำไรส่วนใหญ่ให้ดีกว่าคาด แม้ Adidas ยังเผชิญการแข่งขันด้านราคา และ Starbucks อยู่ระหว่างฟื้นฟูกิจการ ทั้งนี้ INVX มองบวกต่อ Mastercard มากที่สุด รองลงมาคือ Hyatt จากแนวโน้มการเติบโตที่ชัดเจนและความสามารถในการรักษาอัตรากำไร ขณะที่ระมัดระวัง Adidas เนื่องจากการแข่งขันสูงโดยเฉพาะในจีน ส่วน Starbucks แนะนำติดตามความต่อเนื่องของการฟื้นตัวของยอดขายและกำไรในปี 2027

1. ภาพรวมผลประกอบการ: กำไรส่วนใหญ่ดีกว่าคาด แต่ปัจจัยขับเคลื่อนแตกต่างกัน

ผลประกอบการล่าสุดของ Hyatt, Adidas, Starbucks และ Mastercard สะท้อนว่าการบริโภคยังมีเสถียรภาพ โดยเฉพาะการท่องเที่ยวระดับบนและการใช้จ่ายผ่านระบบชำระเงินดิจิทัล โดย Hyatt และ Mastercard มีกำไรดีกว่าคาด จากความต้องการโรงแรมหรูและปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ Adidas มีกำไรสุทธิดีกว่าคาด แต่ส่วนหนึ่งได้ประโยชน์จากเงินคืนภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ส่วน Starbucks มียอดขายสาขาเดิมสหรัฐฯ ฟื้นตัวแข็งแกร่งและกำไรต่อหุ้นดีกว่าคาด แม้รายได้รวมต่ำกว่าคาด ทั้งนี้ ความแตกต่างของผลประกอบการสะท้อนว่าการบริโภคยังเติบโต แต่ไม่ได้กระจายเท่ากันทุกธุรกิจ

บริษัท	รายได้ (% YoY)	กำไร	เทียบตลาดคาด
Hyatt 3Q26	$1.74bn (-2.4%)	Adj. EBITDA $295mn (+1.4% YoY)	EBITDA สูงกว่าคาด 3% แต่รายได้ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
Adidas 3Q26	€7.25bn (+9.4%)	กำไรดำเนินงาน €1.01bn (+37% YoY)	รายได้และกำไรดำเนินงานตามคาด กำไรสุทธิดีกว่าคาด
Starbucks 4QFY26	$9.14bn (-4.5%)	Adj. EPS $0.80	EPS สูงกว่าคาด 13% แต่รายได้ต่ำกว่าคาด
Mastercard 3Q26	$9.81bn (+14%)	กำไรสุทธิ $4.63bn (+18% YoY)	รายได้สูงกว่าคาด 1.4% และ EPS สูงกว่าคาด 2.7%

2. รายละเอียดผลประกอบการ: การเติบโตของรายได้และคุณภาพกำไรยังแตกต่างกัน

1) Hyatt Hotels (H US): รายได้ลดลง 2.4% YoY แต่ EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 1.4% YoY และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ $1.27 สูงกว่าคาดที่ $0.75 โดย RevPAR เพิ่มขึ้น 7.2% YoY สูงกว่าคาดที่ 5.2% โดยเฉพาะสหรัฐฯ ที่เติบโต 8.2% และโรงแรมหรูที่เติบโต 8.8% จากการท่องเที่ยวระดับบนและการเดินทางเป็นกลุ่ม ส่งผลให้รายได้ค่าธรรมเนียมรวมเพิ่มขึ้น 15.2% YoY อย่างไรก็ตาม ตลาดเม็กซิโกยังอ่อนแอและกดดันธุรกิจรีสอร์ตแบบรวมบริการ

2) Adidas (ADS GY): รายได้เพิ่มขึ้น 9.4% YoY โดยเสื้อผ้าเติบโต 19% และสินค้ากีฬาเพื่อประสิทธิภาพการเล่นเติบโต 14% เมื่อไม่รวมผลของค่าเงิน ขณะที่ธุรกิจรองเท้าทรงตัวจากการแข่งขันด้านราคา ด้านอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 2.5 จุดเปอร์เซ็นต์สู่ 54.3% และอัตรากำไรดำเนินงานเพิ่มขึ้นจาก 11.1% เป็น 13.9% อย่างไรก็ตาม กำไรได้รับประโยชน์จากเงินคืนภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ประมาณ €200mn จึงต้องติดตามความสามารถในการรักษาอัตรากำไรหลังรายการพิเศษหมดไป

3) Starbucks (SBUX US): รายได้ลดลง 4.5% YoY ส่วนหนึ่งจากการเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจในจีน แต่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ $0.80 สูงกว่าคาดที่ $0.71 และอัตรากำไรดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้น 4.6 จุดเปอร์เซ็นต์สู่ 14% ขณะที่ยอดขายสาขาเดิมทั่วโลกเพิ่มขึ้น 7.2% YoY โดยสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 7.7% จากจำนวนธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น 2.4% และยอดใช้จ่ายต่อรายการเพิ่มขึ้น 5.2% อย่างไรก็ตาม ยอดขายสาขาเดิมต่างประเทศเพิ่มขึ้นเพียง 0.9% ต่ำกว่าคาดที่ 3.4%

4) Mastercard (MA US): รายได้เพิ่มขึ้น 14% YoY และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 18% YoY ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ $5.31 สูงกว่าคาดที่ $5.17 โดยอัตรากำไรดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้น 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์สู่ 60.5% จากประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น ปริมาณธุรกรรมข้ามประเทศเพิ่มขึ้น 11% และรายได้บริการเสริมเพิ่มขึ้น 19% จากความต้องการด้านความปลอดภัย การวิเคราะห์ข้อมูล และบริการชำระเงินดิจิทัล ช่วยเพิ่มความหลากหลายของรายได้

3. แนวโน้มผลประกอบการ: ส่วนใหญ่ยังเป็นบวก แต่ต้องติดตามการเติบโตในปี 2027

บริษัท	Guidance / Outlook	การเปลี่ยนแปลง	ปัจจัยสำคัญ
Hyatt	RevPAR ปี 2026 +5–5.5%; EBITDA $1.17–1.20bn	ปรับเพิ่มเป้า RevPAR	โรงแรมหรูสหรัฐฯ แข็งแกร่ง และขยายจำนวนห้องพักสุทธิประมาณ 6%
Adidas	รายได้ปี 2026 +9–10% ไม่รวมค่าเงิน; กำไรดำเนินงาน €2.5bn	ยืนยันเป้าที่ปรับขึ้นก่อนหน้า	สินค้ากีฬาเติบโต และควบคุมต้นทุนเพื่อขยายอัตรากำไรปี 2027
Starbucks	ยอดขายสาขาเดิมอเมริกาเหนือ FY27 +4%; EPS $3.15–3.25	ยอดขายชะลอ แต่ EPS สูงกว่าคาด	ปรับปรุงร้านค้า ลดต้นทุน และฟื้นฟูอัตรากำไร
Mastercard	รายได้ปี 2026 เติบโตระดับสองหลักตอนต้นในระดับสูงของกรอบ	คงเดิม	ธุรกรรมข้ามประเทศ บริการเสริม และการชำระเงินดิจิทัล

ภาพรวมแนวโน้ม: Hyatt และ Mastercard ยังมีความชัดเจนด้านการเติบโตของธุรกิจหลัก ขณะที่ Adidas มีโอกาสขยายอัตรากำไรต่อเนื่องในปี 2027 จากการเพิ่มสัดส่วนขายตรงและควบคุมต้นทุน ส่วน Starbucks แม้กำไรมีแนวโน้มฟื้นตัว แต่ยอดขายสาขาเดิมอเมริกาเหนือคาดชะลอจากการเติบโตระดับสูงใน FY26

4. มุมมองผู้บริหาร: เน้นการเติบโตอย่างมีคุณภาพและการรักษาอัตรากำไร

1. Hyatt: ผู้บริหารมองว่าความต้องการโรงแรมหรูยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะกลุ่มองค์กรที่มียอดจองล่วงหน้าปี 2027 เพิ่มขึ้นเกือบ 10% และมีโครงการห้องพักรอเปิดประมาณ 158,000 ห้อง เพิ่มขึ้น 12% YoY แต่ต้องติดตามการเร่งเปิดโรงแรมใหม่และการฟื้นตัวของเม็กซิโก

2. Adidas: ผู้บริหารเน้นการพัฒนาสินค้าและการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด โดยยอดขายผ่านช่องทางตรงเพิ่มขึ้น 17% เมื่อไม่รวมค่าเงิน พร้อมควบคุมปริมาณสินค้ารองเท้าเพื่อหลีกเลี่ยงการแข่งขันลดราคา และนำเงินคืนภาษีส่วนหนึ่งไปปรับปรุงโครงสร้างต้นทุนใน 4Q26

3. Starbucks: ผู้บริหารระบุว่าแผน Back to Starbucks เริ่มเห็นผลจากการปรับปรุงร้านค้า การบริการ และเมนูใหม่ โดยมีแผนปรับปรุงร้านอีก 2,000 แห่งใน FY27 พร้อมทดลองใช้ AI เพิ่มประสิทธิภาพการรับคำสั่งซื้อ แต่ยังต้องติดตามการฟื้นตัวของจำนวนลูกค้าในต่างประเทศ

4. Mastercard: ผู้บริหารมองว่าการใช้จ่ายผู้บริโภคยังมีเสถียรภาพ โดยปริมาณธุรกรรมสหรัฐฯ ในเดือนตุลาคมมีสัญญาณเร่งตัวจาก 3Q26 พร้อมเดินหน้าขยายบริการด้านความปลอดภัย การตรวจจับการทุจริต และเทคโนโลยี AI และ Stablecoin เพื่อสนับสนุนการเติบโตระยะยาว

5. มุมมองของ INVX: ชอบ Mastercard มากที่สุด รองลงมาคือ Hyatt ขณะที่ระมัดระวัง Adidas และรอการฟื้นตัวของ Starbucks

ผลประกอบการทั้ง 4 บริษัทสะท้อนว่าการบริโภคยังมีเสถียรภาพ แต่การเติบโตแตกต่างกันตามกลุ่มธุรกิจ โดยการท่องเที่ยวระดับบนและการชำระเงินดิจิทัลยังแข็งแกร่ง ขณะที่ธุรกิจสินค้ากีฬาเผชิญการแข่งขันสูง โดยเฉพาะในจีน ส่วนธุรกิจร้านกาแฟยังอยู่ระหว่างการฟื้นฟูกิจการ เราจึงเน้นลงทุนในบริษัทที่มีความชัดเจนด้านการเติบโต อำนาจกำหนดราคา และความสามารถในการรักษาอัตรากำไร

หุ้น	มุมมอง	กลยุทธ์การลงทุน
Mastercard (MA US)	บวกมากที่สุด	เน้นสะสมจากการเติบโตของธุรกรรมชำระเงินดิจิทัล รายได้บริการเสริมที่ขยายตัว และอัตรากำไรสูง
Hyatt (H US)	บวก	ได้ประโยชน์จากกำลังซื้อผู้บริโภคระดับบนและรายได้ค่าธรรมเนียมที่เติบโต แต่ต้องติดตามการเปิดโรงแรมใหม่และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์
Adidas (ADS GY)	ระมัดระวัง	แม้ผลประกอบการเติบโต แต่การแข่งขันในอุตสาหกรรมสินค้ากีฬารุนแรง โดยเฉพาะจีนที่แบรนด์ท้องถิ่นเพิ่มส่วนแบ่งตลาด รวมถึงแรงกดดันด้านราคาและอัตรากำไร
Starbucks (SBUX US)	แนะติดตาม	อยู่ระหว่างฟื้นฟูกิจการ แม้ยอดขายสหรัฐฯ เริ่มดีขึ้น แต่ต้องติดตามความต่อเนื่องของการเพิ่มจำนวนลูกค้า การควบคุมต้นทุน และการฟื้นตัวของกำไรใน FY27

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน