การแพทย์: แรงกดดันราคาหุ้นสะท้อนการปรับลดความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราเบิกจ่ายประกันสังคม (SC)

เหตุการณ์: ข้อเสนอปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายรายหัว 3.7%

มีรายงานข่าวว่าการประชุมคณะอนุกรรมการเฉพาะกิจเมื่อวันที่ 19 ต.ค. 2026 สรุปข้อเสนอปรับค่าเหมาจ่ายรายหัวจาก 1,808 บาท เป็น 1,875 บาท/ผู้ประกันตน (+3.7%) ขณะที่อัตราเบิกจ่ายโรคค่าใช้จ่ายสูง (AdjRW>2) และโรคเรื้อรัง 26 โรคยังคงเดิม แต่เสนอปรับปรุงประสิทธิภาพระบบเบิกจ่าย

(ที่มา: อินโฟเควสท์, BCH)

อัตราดังกล่าวยังไม่เป็นตัวเลขทางการ คาดชัดเจนใน 4Q26

เรายังไม่พบการยืนยันผลประชุมอย่างเป็นทางการ โดยขั้นตอนแล้วผลการประชุมคณะอนุกรรมการเฉพาะกิจยังไม่ใช่ตัวเลขทางการของอัตราเบิกจ่าย แต่เป็นข้อเสนอที่จะส่งให้คณะกรรมการการแพทย์ของสำนักงานประกันสังคมเพื่อพิจารณาต่อไป ดังนั้น อัตราเบิกจ่ายที่ประกาศอย่างเป็นทางการจากสำนักงานประกันสังคมยังเป็นประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม ซึ่งเราคาดว่าจะชัดเจนใน 4Q26 เพื่อเริ่มใช้ในปี 2027

BCH ปรับตัวลงแรงเกินกว่ากลุ่ม

ราคาหุ้นปรับลดลงในวันนี้ นำโดย BCH -7%, CHG -4% และ RJH -4% สะท้อนถึงการปรับลดความคาดหวังของตลาดต่ออัตราการปรับขึ้นการเบิกจ่าย SC เพราะข้อเสนอจากคณะอนุกรรมการเฉพาะกิจต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ หากเทียบกับวันที่ 5 ต.ค. ซึ่งเป็นวันประชุมคณะอนุกรรมการครั้งก่อนและราคาหุ้นเริ่มตอบรับเชิงบวก พบว่า BCH ลดลงราว 7% ขณะที่ CHG ทรงตัว และ RJH ยังเพิ่มขึ้นราว 9% สะท้อนว่า BCH มีแรงขายมากกว่าหุ้นในกลุ่มอย่างชัดเจน

การปรับขึ้นอัตราเบิกจ่าย SC ยังไม่รวมในประมาณการ

หากอิงข้อเสนอตามข่าวที่ปรับขึ้นเฉพาะค่าเหมาจ่ายรายหัว 3.7% โดยคงอัตราเบิกจ่ายส่วนอื่น เราประเมินว่ารายได้ SC เฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นราว 1-2% และจะเพิ่มกำไรปี 2027 ของ RJH, BCH และ CHG ราว 2-3% ซึ่งเราและตลาดส่วนใหญ่ยังไม่ได้รวมการปรับขึ้นอัตราเบิกจ่าย SC ในประมาณการ

มุมมองของเรา คง BCH เป็นหุ้นเด่น

เราคงประมาณการกำไรและเลือก BCH (ราคาเป้าหมาย 13 บาท) เป็นหุ้นเด่น จากแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรในช่วง 2H26 และโอกาสเติบโตต่อเนื่องในปี 2027

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf