Hon Hai รายได้ 3Q26 สูงกว่าคาด ตอกย้ำวงจรลงทุน AI ยังแข็งแรง

Hon Hai รายงานรายได้ 3Q26 สูงกว่าตลาดคาด โดยแรงขับเคลื่อนหลักมาจาก Cloud & Networking ตามการส่งมอบ AI server ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้เดือน ก.ย. ทำสถิติสูงสุดใหม่ สะท้อนว่า AI Infrastructure กลายเป็นเครื่องยนต์หลักของบริษัทมากขึ้น เรามองเป็น บวกต่อธีม AI Infrastructure เนื่องจากช่วยยืนยันว่าความต้องการ AI server และการลงทุน Data Center ของลูกค้ารายใหญ่อย่าง Microsoft, Amazon, Alphabet และ NVIDIA ยังแข็งแรง โดยมองบวกต่อ Hon Hai, NVIDIA, Broadcom, Micron, SK hynix และ Samsung Electronics

1) ผลประกอบการ 3Q26: รายได้ทำสถิติสูงสุด และสูงกว่าตลาดคาด

Hon Hai รายงานรายได้ 3Q26 ที่ NT$3.03tn เพิ่ม 47.1% YoY และ 20.4% QoQ ทำสถิติสูงสุดของไตรมาส และสูงกว่าตลาดคาดที่ NT$2.83tn ราว 7% โดยแรงขับเคลื่อนหลักมาจากธุรกิจ Cloud & Networking ตามการส่งมอบ AI server ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ Components และ Computing เติบโตแข็งแรงเช่นกัน

เฉพาะเดือน ก.ย. รายได้อยู่ที่ NT$1.16tn เพิ่ม 38.4% YoY และ 25.7% MoM สูงสุดเป็นประวัติการณ์และเป็นครั้งแรกที่รายได้รายเดือนเกิน NT$1tn สะท้อนการเร่งส่งมอบ AI server ควบคู่กับการเปิดตัวสินค้าอิเล็กทรอนิกส์รุ่นใหม่ อย่างไรก็ตาม Consumer Electronics ทรงตัว YoY ทำให้ภาพรวมชัดเจนขึ้นว่า AI Infrastructure เป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลักของบริษัทในปัจจุบัน

รายได้ 3Q26 และเดือน ก.ย. ของ Hon Hai

รายการ	3Q26 / ก.ย. 26	YoY	QoQ / MoM	เทียบคาด
รายได้ 3Q26	NT$3.03tn	+47.1%	+20.4% QoQ	สูงกว่าคาด
ตลาดคาดรายได้ 3Q26	NT$2.83tn	-	-	-
รายได้ ก.ย.	NT$1.16tn	+38.4%	+25.7% MoM	สูงกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ
รายได้ 9M26	NT$7.67tn	+39.5%	-	สูงสุดเป็นประวัติการณ์

ในเชิงรายธุรกิจ Cloud & Networking เติบโตเด่นที่สุด YoY จากความต้องการผลิตภัณฑ์ AI ตามด้วย Components และ Computing ส่วน Consumer Electronics ทรงตัว YoY ในเดือน ก.ย. แม้ราคาขายเฉลี่ยสูงขึ้น สะท้อนว่าการเติบโตของ Hon Hai เริ่มพึ่งพาธุรกิจ AI และ Data Center มากขึ้น แทนการพึ่งพาการประกอบสมาร์ตโฟนเพียงอย่างเดียว

2) แนวโน้ม 4Q26: AI server ยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

บริษัทยังคงมุมมองว่า ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI จะเติบโตต่อเนื่องใน 4Q26 ขณะที่ธุรกิจ ICT ได้แรงหนุนจากฤดูกาลขายสูงในช่วงครึ่งปีหลัง ทำให้แนวโน้มผลประกอบการโดยรวมยังสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด

ปัจจัยสำคัญใน 4Q26 ได้แก่ การเพิ่มการส่งมอบ AI server rack รุ่นใหม่, การเติบโตของ CPO switch, การเปิดตัวสมาร์ตโฟนรุ่นใหม่ และฤดูกาลขายสินค้าเทคโนโลยี

สมมติฐานสำคัญ

การลงทุน AI ของ Hyperscaler และผู้ให้บริการ Cloud ยังเพิ่มขึ้น
การส่งมอบ AI server rack รุ่นใหม่เดินหน้าตามแผน
ความต้องการอุปกรณ์ Networking และ CPO เพิ่มตามความซับซ้อนของ Data Center
สมาร์ตโฟนรุ่นใหม่ช่วยหนุน Consumer Electronics ในฤดูกาลขายสูง
ความเสี่ยงหลักยังมาจากเศรษฐกิจโลก นโยบายการค้า และความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์

3) มุมมองผู้บริหาร: AI กำลังเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจ Hon Hai

แม้รายงานครั้งนี้ไม่มีการประชุมผลประกอบการเต็มรูปแบบ แต่คำชี้แจงของบริษัทและข้อมูลจากการประชุมนักลงทุนก่อนหน้าสะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อ AI อย่างชัดเจน โดยผู้บริหารคาดว่า ยอดส่งมอบ AI rack ในปี 2026 จะมากกว่า 2 เท่าจากปี 2025 และปัจจุบัน Hon Hai มีส่วนแบ่งตลาด AI server โลกมากกว่า 40%

ประเด็นสำคัญคือ Cloud business ได้ขึ้นมาเป็นธุรกิจขนาดใหญ่ที่สุดของบริษัทแล้ว แซง Smart Consumer Electronics ซึ่งสะท้อนการเปลี่ยนโครงสร้าง Hon Hai จากผู้รับจ้างประกอบสินค้า Consumer ที่มีอัตรากำไรค่อนข้างต่ำ ไปสู่ผู้ผลิตระบบ AI server และ Data Center ที่มีความซับซ้อนและมูลค่าเพิ่มสูงขึ้น

นอกจากนี้ ความได้เปรียบของ Hon Hai มาจากขนาดการผลิต การบูรณาการห่วงโซ่อุปทาน และฐานการผลิตทั่วโลก ซึ่งมีความสำคัญมากขึ้นเมื่อ AI server มีจำนวนชิ้นส่วน ระบบระบายความร้อน ระบบเครือข่าย และการประกอบ rack ที่ซับซ้อนกว่าเซิร์ฟเวอร์ทั่วไป

4) มุมมองของ INVX

เรามองผลประกอบการของ Hon Hai เป็น บวกต่อภาพรวม AI Infrastructure เพราะรายได้ที่สูงกว่าคาดไม่ได้มาจาก Consumer Electronics เป็นหลัก แต่เกิดจาก Cloud & Networking ซึ่งเป็นธุรกิจที่เชื่อมโยงโดยตรงกับการลงทุน Data Center ดังนั้นตัวเลขดังกล่าวเป็นอีกหลักฐานว่าความต้องการ AI server ยังคงแข็งแรง

จากโครงสร้างลูกค้าของ Hon Hai บริษัทมีความเชื่อมโยงกับผู้ลงทุน Data Center รายใหญ่หลายราย ได้แก่ Microsoft, Amazon, Alphabet, Dell, NVIDIA, HPE, Broadcom และ Cisco โดยเฉพาะ Apple แม้ยังเป็นลูกค้ารายใหญ่ที่สุดราว 27% ของรายได้ แต่สัดส่วนธุรกิจ Cloud ที่เพิ่มขึ้นช่วยลดการพึ่งพาวัฏจักร iPhone และ Consumer Electronics ลงในระยะกลาง

ฝั่งผู้ผลิตชิ้นส่วน ห่วงโซ่อุปทานของ Hon Hai ครอบคลุมตั้งแต่ Foxconn Industrial Internet, FIT Hon Teng, Corning, Innolux ไปจนถึงผู้ผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์และอุปกรณ์เครือข่ายจำนวนมาก ดังนั้นการเพิ่มการผลิต AI server และ CPO switch มีโอกาสส่งผ่านคำสั่งซื้อไปยังผู้ผลิต Connector, Optical, PCB, Components และระบบเครือข่ายตามไปด้วย

ในเชิงหุ้น เรามองบวกต่อ Hon Hai โดยตรงจากการเปลี่ยนโครงสร้างรายได้ไปสู่ AI server ซึ่งมีแนวโน้มช่วยให้การเติบโตของกำไรสูงกว่าธุรกิจประกอบ Consumer แบบเดิม ขณะที่ NVIDIA ได้ประโยชน์จาก GPU และ AI platform, Broadcom จาก Networking และ Custom AI, ส่วน Micron, SK hynix และ Samsung Electronics ได้ประโยชน์จาก HBM และหน่วยความจำที่ใช้ต่อระบบสูงขึ้นตามความซับซ้อนของ AI server

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน