HP เตือนตลาด PC ปี 2027 ยังอ่อนแอ ต้นทุน Memory กดดัน

HP ประเมินเบื้องต้นว่ายอดส่งมอบ PC ทั่วโลกในปี 2027 อาจลดลงระดับกลางหลักหน่วย % เทียบกับปี 2026 สะท้อนว่าความต้องการยังไม่ฟื้นชัด ขณะที่ต้นทุน Memory ที่สูงขึ้นทำให้ผู้ผลิตต้องขึ้นราคาขายเพื่อรักษารายได้ แม้รายได้อาจยังทรงตัวหรือเพิ่มเล็กน้อยจากราคาขายที่สูงขึ้น แต่จำนวนเครื่องที่ลดลงและแรงกดดันต่ออัตรากำไรยังเป็นประเด็นสำคัญ ตลาดจึงกังวลว่า Valuation ของ HP ที่อยู่ระดับสูงอาจยังไม่สอดคล้องกับแนวโน้มพื้นฐาน

1. HP คาดตลาด PC ปี 2027 ยังหดตัว

·       HP ระบุว่ายังอยู่ระหว่างจัดทำแผนสำหรับปีงบประมาณ 2027 และยังไม่ให้ประมาณการทางการเงินอย่างเป็นทางการ แต่สมมติฐานเบื้องต้นคือยอดขาย PC ทั่วโลกในปี 2027 จะลดลงระดับ กลางหลักหน่วย % จากปี 2026 ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของสำนักวิจัยภายนอก

·       มุมมองดังกล่าวสะท้อนว่าการฟื้นตัวของตลาด PC ยังอ่อนแอกว่าที่นักลงทุนคาด แม้บริษัทจะยังระบุว่าสถานการณ์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ยังเปลี่ยนแปลงได้

2. ราคาชิป Memory สูงขึ้นเป็นแรงกดดันสำคัญ

·       ต้นทุน Memory และอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลที่สูงขึ้นทำให้ HP และผู้ผลิต PC รายอื่นต้องขึ้นราคาสินค้า ส่งผลให้ผู้บริโภคซื้อเครื่องน้อยลง ขณะที่บริษัทพยายามชดเชยจำนวนเครื่องที่ลดลงด้วยราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น

·       ในไตรมาสล่าสุด จำนวนเครื่องในกลุ่ม Personal Systems ของ HP ลดลง 16% YoY และกลุ่มผู้บริโภคลดลง 19% YoY แม้รายได้ของธุรกิจดังกล่าวยังเพิ่มขึ้นจากการขายเครื่องราคาสูง โดยเฉพาะรุ่นที่รองรับงาน AI

3. รายได้อาจยังทรงตัว แต่ Margin ยังเป็นความเสี่ยง

·       เรามองว่าการขึ้นราคาสินค้าจะช่วยพยุงรายได้ และยังคาดว่ารายได้ธุรกิจ Personal Systems ในปีงบประมาณ 2027 อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แม้จำนวนเครื่องลดลง

·       อย่างไรก็ดี ประเด็นที่สำคัญกว่าคือการฟื้นตัวของอัตรากำไร เนื่องจาก Margin ของ HP ยังต่ำกว่าคู่แข่งอย่าง Dell และ Lenovo และต้นทุน Memory ที่สูงยังอาจกดดันความสามารถในการทำกำไรต่อเนื่อง

4. ตลาดกังวลว่า Valuation ของ HP สูงเมื่อเทียบกับพื้นฐาน

·       ตลาดเริ่มกังวลว่า Valuation ของ HP อยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับแนวโน้มพื้นฐาน ขณะที่จำนวนเครื่องขายยังมีโอกาสหดตัวและอัตรากำไรยังถูกกดดันจากต้นทุน Memory ที่สูงขึ้น

·       ดังนั้น หากตลาด PC ฟื้นตัวช้ากว่าคาดหรือ Margin ยังไม่ดีขึ้น ราคาหุ้นอาจเผชิญแรงกดดันจากการปรับลด Valuation ลงให้สอดคล้องกับแนวโน้มกำไรที่อ่อนแอกว่าเดิม

5. ความแตกต่างระหว่าง HP กับ Dell ชัดขึ้น

·       ผลกระทบจากตลาด PC ที่อ่อนแอกดดัน HP มากกว่า Dell เนื่องจากรายได้ของ HP ราว 70% มาจากคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลและแล็ปท็อป ขณะที่ Dell มีรายได้จากธุรกิจศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่า

·       จึงทำให้ Dell มีปัจจัยหนุนจากการลงทุน AI ที่ช่วยชดเชยความอ่อนแอของตลาด PC ได้ดีกว่า ขณะที่ HP ยังพึ่งพาการฟื้นตัวของตลาดผู้บริโภคและการควบคุมต้นทุนเป็นหลัก

มุมมอง InnovestX

เรามองข่าวนี้เป็น ลบต่อ HPQ ในระยะสั้น เนื่องจากสะท้อนว่าตลาด PC ปี 2027 ยังไม่ฟื้นตัวชัดเจน ขณะที่ต้นทุน Memory และชิ้นส่วนสำคัญที่สูงขึ้นยังคงกดดันทั้งจำนวนเครื่องขายและ Margin แม้การขึ้นราคาจะช่วยพยุงรายได้ได้บางส่วน แต่ความเสี่ยงหลักอยู่ที่การฟื้นตัวของกำไรที่อาจช้ากว่าคาด นอกจากนี้ แรงกดดันด้านต้นทุนไม่ได้จำกัดเฉพาะ HP แต่ยังเป็นปัจจัยลบต่อผู้ผลิตฮาร์ดแวร์โดยรวม โดยเฉพาะกลุ่ม PC, Smartphone และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ที่มีอำนาจส่งผ่านต้นทุนจำกัด เพราะต้องเผชิญทั้งต้นทุน Memory/Storage ที่สูงขึ้นและการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง จึงอาจเห็น Margin ถูกกดดันต่อเนื่อง สำหรับกลุ่ม PC เรายังมองว่า Dell มีโครงสร้างรายได้ที่ได้เปรียบกว่า HP จากสัดส่วนธุรกิจ AI Infrastructure และ Data Center ที่สูงกว่า ซึ่งช่วยชดเชยความอ่อนแอของตลาด PC ได้มากกว่า

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน