INVX Macro Making Sense – 18 ธ.ค. 2566 PMI ของสหรัฐเพิ่มขึ้น, สรุปมาตรการแก้หนี้ในระบบ, สรุปงาน Monetary Policy Forum 4/2023

PMI ของสหรัฐเพิ่มขึ้น ส่วนยูโรโซนตกต่ำลง การผลิตที่โรงงานในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในเดือน พ.ย. โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของผลผลิตยานยนต์หลังจากการหยุดงานประท้วง แต่กิจกรรมอื่นๆ อ่อนแอลง เนื่องจากการผลิตเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นและอุปสงค์ที่ลดลง โดยผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือน พ.ย. หากไม่รวมยานยนต์และชิ้นส่วน ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมลดลง 0.2% การผลิตโดยรวมที่โรงงานลดลง 0.8% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือน พ.ย. ด้านดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อของ S&P Global หดตัวเป็นเดือนที่ 7 ในเดือน ธ.ค. โดยตกลงมาอยู่ที่ 47 เราคาดว่าธนาคารกลางยุโรป จะเริ่มลดดอกเบี้ยอย่างช้าในช่วงไตรมาส 2/24 เป็นต้นไป และอาจลดได้ถึง 100-125 bps โดยเศรษฐกิจจะเผชิญปัญหาจาก ความเสี่ยภูมิรัฐศาสตร์ การจับจ่ายที่ซึมเซา และนโยบายการเงินที่ตึงตัวของ ECB ในช่วงที่ผ่านมา

สรุปมาตรการ “แก้หนี้ในระบบ-หนี้นอกระบบ” ฉบับย่อของรัฐบาล นายกรัฐมนตรีประกาศเดินหน้า แก้หนี้ทั้งระบบ และยกเป็นวาระแห่งชาติ โดยมีทั้งการเปิดรับลงทะเบียนหนี้นอกระบบ รวมถึงมีมาตรการแก้หนี้ในระบบที่เป็นครม. เห็นชอบไปแล้ว เช่น การพักหนี้เกษตรกร, มาตรการที่รัฐบาล ระบุว่า สามารถดำเนินการขยายผลได้ทันที เช่น เรื่องหนี้ครู หนี้ข้าราชการ หนี้บัตรเครดิต หนี้เช่าซื้อรถยนต์ หรือ มอเตอร์ไซค์ เรามองว่า การบริหารจัดการแก้หนี้ในระบบและนอกระบบ จะสามารถช่วยปลดล๊อคให้ประชาชนและภาคธุรกิจมีวงเงินมาบริหารจัดการการเงินส่วนบุคคลและธุรกิจของตนได้บ้าง โดยการคำนวณเบื้องต้นพบว่า จะสามารถช่วยให้เศรษฐกิจขยายตัวเพิ่มขึ้นประมาณ 0.5% จากกรณีฐาน กระนั้นก็ตาม เป็นไปได้ว่ามาตรการดังกล่าวจะทำให้เกิดปัญหา Moral Hazard หรือปัญหาจริยธรรมทางการเงิน เนื่องจากจะลดวินัยลูกหนี้ในการชำระหนี้ และสร้างนิสัยให้ก่อหนี้มากขึ้นเนื่องจากคาดว่าทางการจะเข้าช่วยเหลือ

สรุปงาน Monetary Policy Forum 4/2023 เราวิเคราะห์ว่า (1) ธปท. เริ่มเปิด Room ที่จะลงดอกเบี้ยมากขึ้น (2) ธปท. ไม่ต่อต้านการทำนโยบายการคลังแบบขยายตัวเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ไม่ว่าจะเป็นแบบ Targeted เพื่อช่วยประชาชนบางกลุ่ม หรือจะเป็นการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน (3) ธปท. ยังมีมุมมองเงินเฟ้อแบบสมดุล (คาดการณ์เงินเฟ้อทั่วไปปี 2024 ที่ 2%) ในขณะที่เราเห็นความเสี่ยงด้านลบมากขึ้น โดยเฉพาะเงินเฟ้อไทยที่เคลื่อนไหวทิศทางเดียวกับจีน และมีโอกาสที่จะหดตัวได้อีกในช่วงครึ่งแรกของปีหน้า ซึ่งทำให้มีโอกาสที่จะลดดอกเบี้ยได้ (4) ค่าเงินเป็นพื้นที่ต้องห้ามของ ธปท.

ท่าน สามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก Macro making sense 231218_T