INVX Offshore Stock Update – Adobe (ADBE) 13 SEP 2024

ADBE งบดีกว่าคาด แต่คาดการณ์ 4Q24 ต่ำกว่าคาดทำให้ราคาหุ้นตอบสนองเชิงลบ

Adobe เผยงบ 3Q24 ดีกว่าคาด โดยรายได้โต 11%YoY และกำไรโต 20%YoY อยู่ที่ $4.65 ต่อหุ้น อย่างไรก็ดี 1) Digital media net new ARR รายได้ต่ำกว่าคาดที่ $504mn 2) คาดการณ์งบ 4Q24 ต่ำกว่าคาดทั้งรายได้ที่ 5.5- $5.55bn และกำไรต่อหุ้น 4.63-$4.68

มุมมองของ InnovestX

จากภาพงบเรามองว่า

1) งบโตดีมีแรงหนุนหลักจากธุรกิจซอฟต์แวร์คลาวด์ประมวลเอกสารที่ผู้ใช้บริการ AI เพิ่มขึ้น 70%

2) ซอฟต์แวร์สำหรับตัดต่อรูปภาพและวิดีโอ ซึ่งเป็น Adobe พัฒนาโมเดล AI มีการเติบโตที่ไม่เด่นชัดซึ่งส่งผลให้ตลาดกังวลต่อภาพการรับรู้รายได้ที่มาช้ากว่าคาด

ถึงแม้ ADBE จะอยู่ในจุดที่ได้รับประโยชน์จากอุปสงค์ AI ที่เพิ่มขึ้น แต่อย่างไรก็ดีในระยะสั้นแรงกดดันยังคงมีอยู่จาก

1) การรับรู้รายได้จาก AI ต้องใช้ระยะเวลากว่าจะเห็นผล

2) ค่าใช้จ่ายการลงทุน AI ที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นกดดันการขยายตัวของมาร์จิ้นในระยะสั้น

3) เศรษฐกิจที่ชะลอตัวกดดันค่าใช้จ่ายลูกค้าองค์การ

4) การแข่งขันจากสตาร์ทอัพอย่าง Stability AI และ Midjourney ซึ่งให้บริการ AI คล้ายกัน รวมถึง Canva

ระยะยาว เรามองว่า ADBE ยังมีความโดดเด่นจาก

1) การเป็นผู้นำตลาดโดยครองส่วนแบ่งตลาดซอฟต์แวร์สร้างสรรค์เป็นอันดับต้นๆ และมีชื่อเสียงด้านคุณภาพของผลิตภัณฑ์ ทำให้ลูกค้ามีความภักดีต่อแบรนด์สูง

2) โมเดลธุรกิจแบบ Subscription ที่มีรายได้ที่สม่ำเสมอและพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ได้อย่างต่อเนื่อง

3) มีการพัฒนา AI และ Machine Learning ใช้ในผลิตภัณฑ์ รวมถึงความต้องการคลาวด์ที่ขยายตัวทำให้เข้าถึงลูกค้าได้หลากหลายมากขึ้น

4) อุปสงค์การใช้งานแอปฯยังมีแนวโน้มเติบโตจากความต้องการเนื้อหาดิจิทัลที่เพิ่มขึ้น

มุมมองการลงทุนในระยะสั้น เราเชื่อว่าราคาหุ้นยังคงมี Downside จากแนวโน้มการปรับประมาณการณ์ลง รวมถึงแรงกดดันจากปัจจัยมหภาคที่ส่งผลกระทบต่อ IT Spending ซึ่งทำให้เราแนะรอราคาหุ้นรับรู้แรงกดดันเหล่านี้และปรับตัวลงไปก่อนที่จะเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัว ซึ่งจะเกิดขึ้นได้ต่อเมื่อ

1) ภาพเศรษฐกิจที่ดูดีขึ้นหลังจาก Fed เริ่มมีการลดดอกเบี้ย

2) การรับรู้รายได้ AI ในส่วนซอฟต์แวร์สสร้างสรรค์เริ่มเห็นในผลประกอบการ โดยเราคาดการณ์ในช่วงปลายปี 24 - 1H25