Quarterly Gold 2Q24 Analysis ประเมินทิศทางราคาทองคำใน 2Q24 คาดทำจุดสูงใหม่ที่ 2,360 ดอลลาร์

แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อสหรัฐชะลอลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป (0) : เราคาดการณ์กรอบอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ใน 2Q24 จะอยู่ในช่วง 3.0-3.1% ลดลงเล็กน้อยจากประมาณการเดิมที่เราทำไว้เมื่อ 1Q24 ที่อยู่ในกรอบ 3.2-3.3% ทำให้คาดว่ายังไม่ส่งผลกระทบต่อทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญ

แนวโน้มอัตราดอกเบี้ย Fed จะปรับลดลงในเดือน มิ.ย. 2024 (+) : เราคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 5.25 – 5.50% ไปจนถึงเดือน พ.ค. ก่อนที่จะเริ่มลดลง 0.25% ในเดือน มิ.ย. สู่ระดับ 5.00 – 5.25% ทำให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่เคลื่อนไหวสวนทางกับอัตราดอกเบี้ยมีโอกาสปรับขึ้น

แนวโน้มเงินดอลลาร์สหรัฐฯ คาดจะอ่อนค่าลง (+) : เงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นในช่วง 1Q24 หลังเศรษฐกิจสหรัฐฯ ปรับตัวดีเกินคาด แต่อาจชะลอตัวลงในระยะต่อไป อันเป็นผลมาจากผลกระทบของดอกเบี้ยขาขึ้น ความเสี่ยงของภาคธนาคารที่เพิ่มขึ้น และเศรษฐกิจโลกมีความเสี่ยงมากขึ้น ทำให้เงินดอลลาร์มีแนวโน้มพลิกกลับมาอ่อนค่าลงได้

แนวโน้มอุปสงค์ทองคำยังคงเพิ่มขึ้น (+) : สภาทองคำโลกยังประเมินว่าโอกาส 45-65 % ที่เศรษฐกิจประเทศพัฒนาแล้วจะชะลอลงแบบ Soft Landing ทำให้แนวโน้มราคาทองคำอาจมี upside เพิ่มขึ้นได้ ขณะที่ในมุมมองอุปสงค์นั้น ประเมินว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed รวมทั้งความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังเป็นปัจจัยหนุน นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก รวมทั้งธนาคารกลางต่างๆ ยังคงสะสมทองคำเป็นทุนสำรองฯ เพื่อลดความเสี่ยง ทำให้ทองคำยังมีความน่าสนใจ

แนวโน้มของ ETFs ทองคำ อาจชะลอการขายสุทธิหรืออาจพลิกกลับมาซื้อสุทธิใน 2Q24 (0) : โดยกองทุน ETFs ทองคำทั่วโลกมีสถานะขายสุทธิ ETFs ใน 1Q24 ราว 100 ตัน (5.7 พันล้านดอลลาร์) เพิ่มขึ้นจาก 4Q23 ที่ขายสุทธิไป 55 ตัน (4 พันล้านดอลลาร์) อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำที่เพิ่มสูงขึ้น อาจทำให้กองทุนดังกล่าวต้องกลับมาปิดสถานะขายสุทธิก่อนหน้า หรืออาจพลิกกลับมาซื้อสุทธิได้

ปัจจัยความเสี่ยง

1) อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐลดลงอย่างมีนัย

2) เงินดอลลาร์สหรัฐพลิกกลับมาแข็งค่าขึ้น

3) Fed ยังไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือน มิ.ย. 2024 หรือส่งสัญญาณคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงยาวนานกว่าที่คาด