IonQ และ Quantinuum งบ 3Q26 ดีกว่าคาด เริ่มเติบโตเชิงพาณิชย์ แต่ยังขาดทุนสูง

1. ผลประกอบการ 3Q26: ทั้งสองบริษัทเติบโตสูงกว่าคาด แต่ยังขาดทุนจากการดำเนินงาน

IonQ รายงานรายได้ 3Q26 ที่ $173.8mn เพิ่มขึ้น 336% YoY สูงกว่าตลาดคาดที่ประมาณ $141.5mn ราว 23% และเป็นการทำสถิติรายได้สูงสุดติดต่อกัน 6 ไตรมาส โดยได้รับแรงหนุนจากการส่งมอบคอมพิวเตอร์ควอนตัม การจำหน่ายอุปกรณ์ตรวจวัดขั้นสูง และรายได้จาก SkyWater ที่บริษัทเพิ่งเข้าซื้อ ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $0.29 ดีกว่าคาดที่ขาดทุน $0.35 อย่างไรก็ตาม ขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น $133.6mn จาก $48.9mn ในปีก่อน สะท้อนต้นทุนการพัฒนาเทคโนโลยีที่ยังสูง

Quantinuum รายงานรายได้ 3Q26 ที่ $9.1mn เพิ่มขึ้น 233% YoY สูงกว่าคาดที่ $8.05mn ราว 12% จากการขยายฐานลูกค้าธุรกิจและความต้องการใช้ระบบควอนตัมผ่าน Cloud ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $0.29 ดีกว่าคาดที่ขาดทุน $0.36–0.37 อย่างไรก็ตาม ขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น $80mn จาก $45mn ในปีก่อน และขาดทุนสุทธิ $118mn สะท้อนว่าบริษัทยังอยู่ในช่วงลงทุนพัฒนาเทคโนโลยีมากกว่าสร้างกำไร

*IonQ มีกำไรสุทธิตามบัญชีจากการปรับมูลค่าหนี้สินใบสำคัญแสดงสิทธิที่ไม่ใช่เงินสด จึงไม่ได้สะท้อนกำไรจากธุรกิจหลัก

**เงินสด IonQ รวมผลการระดมทุน $2bn ในเดือน ต.ค. 2026; ณ สิ้นเดือน ก.ย. มีเงินสดและเงินลงทุนประมาณ $1.7bn

2. IonQ เติบโตจากการขยายธุรกิจครบวงจรและสัญญาภาครัฐ ขณะที่ Quantinuum เน้นการใช้งานเชิงพาณิชย์

การเติบโตของ IonQ มีความแตกต่างจาก Quantinuum โดย IonQ กำลังขยายจากผู้ผลิตคอมพิวเตอร์ควอนตัมสู่ผู้ให้บริการเทคโนโลยีครบวงจร ผ่านการเข้าซื้อ SkyWater ซึ่งช่วยเพิ่มความสามารถในการผลิตชิปและอุปกรณ์ให้ทั้งบริษัทตนเองและคู่แข่ง โดยรายได้ธุรกิจ IonQ Platform เพิ่มขึ้น 127% YoY เป็น $90.3mn ขณะที่ SkyWater สร้างรายได้ $83.5mn หรือเกือบครึ่งหนึ่งของรายได้รวม ส่งผลให้การเติบโต 336% YoY ส่วนหนึ่งมาจากการเข้าซื้อกิจการ ไม่ใช่การเติบโตของธุรกิจควอนตัมเดิมทั้งหมด

นอกจากนี้ IonQ มีสัญญารายได้รอรับรู้เพิ่มขึ้นมากกว่า 2 เท่าเป็น $1.2bn จากความต้องการของหน่วยงานภาครัฐและเอกชน เช่น สัญญามูลค่า $33mn กับ SDT ในเกาหลีใต้ สัญญามูลค่า $28mn สำหรับนาฬิกาอะตอมภายใต้โครงการ DARPA และสัญญา $25mn กับ Florida International University อีกทั้ง NVIDIA เตรียมติดตั้งระบบ Superion 256 เพื่อใช้งานร่วมกับโครงสร้างพื้นฐาน AI สะท้อนโอกาสขยายการใช้งานควอนตัมร่วมกับคอมพิวเตอร์แบบเดิม

สำหรับ Quantinuum แม้รายได้ยังมีขนาดเล็กกว่า แต่บริษัทเริ่มเห็นความต้องการจากลูกค้าองค์กร โดยสามารถต่อสัญญา Cloud ระยะยาวที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์บริษัทกับสถาบันการเงินระดับโลก และขยายความร่วมมือกับบริษัทเภสัชกรรม GE Vernova และ Oracle ขณะที่แพลตฟอร์ม Nexus มีผู้ใช้งานองค์กรเพิ่มขึ้นเป็น 215 แห่ง และจำนวนงานประมวลผลเพิ่มขึ้น 10 เท่าในรอบ 12 เดือน สะท้อนการยอมรับเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้น แม้ยังไม่สามารถสร้างรายได้ในระดับสูง

3. ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี: IonQ เด่นด้านการนำระบบไปใช้งาน ขณะที่ Quantinuum เด่นด้านความแม่นยำและการแก้ไขข้อผิดพลาด

การแข่งขันในอุตสาหกรรมควอนตัมไม่ได้วัดจากจำนวนหน่วยประมวลผลเพียงอย่างเดียว แต่ขึ้นอยู่กับความสามารถในการควบคุมข้อผิดพลาดและทำให้ระบบสามารถประมวลผลต่อเนื่องได้อย่างแม่นยำ ซึ่งเป็นเงื่อนไขสำคัญก่อนนำไปใช้งานในธุรกิจจริง

IonQ มีความก้าวหน้าจากระบบ Superion 256 และได้รับคัดเลือกเข้าสู่ขั้นสุดท้ายของโครงการประเมินเทคโนโลยีควอนตัมของ DARPA โดยเป็นบริษัทที่ใช้เทคโนโลยีกักขังไอออนเพียงรายเดียวที่ผ่านเข้าสู่ Stage C ซึ่งมีโอกาสได้รับเงินทุนสนับสนุนสูงสุด $300mn ขณะเดียวกันการติดตั้งระบบให้ NVIDIA และลูกค้าในเกาหลีใต้สะท้อนว่าบริษัทเริ่มเปลี่ยนจากการพัฒนาในห้องทดลองไปสู่การส่งมอบระบบให้ลูกค้าจริง

ด้าน Quantinuum มีความก้าวหน้าสำคัญในการลดข้อผิดพลาดของการประมวลผล โดยระบบ Helios สามารถทำความแม่นยำระดับ 99.9995% หรือเกิดข้อผิดพลาดประมาณ 5 ครั้งต่อการทำงาน 1 ล้านครั้ง ซึ่งสนับสนุนเป้าหมายพัฒนาคอมพิวเตอร์ควอนตัมที่สามารถแก้ไขข้อผิดพลาดได้อัตโนมัติ

บริษัทมีแผนเปิดตัวระบบ Sol ในช่วง 2H27 โดยตั้งเป้ารองรับ 100 Logical Qubits และระบบ Apollo ในปี 2029 ซึ่งมุ่งสู่การใช้งานเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบ พร้อมพัฒนา Nexus เพื่อให้ผู้ใช้งานสามารถสร้างโปรแกรมควอนตัมได้ง่ายขึ้น โดยไม่จำเป็นต้องจัดการความซับซ้อนของอุปกรณ์โดยตรง

ทั้งนี้ ความแม่นยำที่ Quantinuum รายงานเป็นผลการทดสอบภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ และยังไม่สามารถสรุปได้ว่าบริษัทมีประสิทธิภาพเหนือกว่าคู่แข่งในทุกประเภทการประมวลผล

4. ทั้งสองบริษัทปรับเพิ่มเป้ารายได้ปี 2026 แต่ยังต้องใช้เงินลงทุนสูง

IonQ ปรับเพิ่มเป้ารายได้ปี 2026 เป็น $505–515mn จากเดิม $450–460mn สูงกว่าตลาดคาดประมาณ $455–456mn โดยผู้บริหารคาดว่ารายได้ธุรกิจคอมพิวเตอร์ควอนตัมจะเติบโต 110% YoY และมีเป้าหมายขยายธุรกิจสู่รายได้ระดับ $1bn ในอนาคต

ขณะที่ Quantinuum ปรับเพิ่มเป้ารายได้ปี 2026 เป็น $31–34mn จากเดิม $28–32mn สะท้อนความคืบหน้าของสัญญาลูกค้าและการใช้งานแพลตฟอร์ม Nexus โดยบริษัทคาดว่าการเปิดตัว Sol ในปี 2027 และ Apollo ในปี 2029 จะเป็นปัจจัยสำคัญในการขยายตลาดเชิงพาณิชย์

อย่างไรก็ตาม ทั้งสองบริษัทยังมีความเสี่ยงจากการขาดทุนและค่าใช้จ่ายวิจัยที่สูง โดย IonQ ระดมทุนเพิ่ม $2bn ทำให้มีเงินสดและเงินลงทุนรวมประมาณ $3.7bn หลังการระดมทุน ขณะที่ Quantinuum มีเงินสด $1.94bn ช่วยรองรับการพัฒนาเทคโนโลยีในระยะถัดไป แต่การระดมทุนผ่านการออกหุ้นใหม่อาจทำให้เกิดผลกระทบต่อสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ลงทุนเดิม

5. อุตสาหกรรม Quantum เริ่มเข้าสู่ช่วงขยายการใช้งาน แต่ยังห่างจากการสร้างกำไรอย่างยั่งยืน

ผลประกอบการทั้งสองบริษัทสะท้อนว่าอุตสาหกรรม Quantum Computing เริ่มมีความต้องการจากลูกค้าจริงมากขึ้น โดยเฉพาะภาครัฐ กลาโหม สถาบันการเงิน ยา และวัสดุขั้นสูง ซึ่งเป็นอุตสาหกรรมที่ต้องการประมวลผลปัญหาซับซ้อนที่คอมพิวเตอร์ทั่วไปมีข้อจำกัด

อย่างไรก็ตาม ความสำเร็จเชิงพาณิชย์ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น โดยรายได้ของ IonQ เติบโตสูงส่วนหนึ่งจากการเข้าซื้อกิจการ ขณะที่ Quantinuum ยังมีรายได้เพียง $9.1mn ต่อไตรมาสเมื่อเทียบกับค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาในระดับสูง สะท้อนว่าการเติบโตของรายได้ในปัจจุบันยังไม่เพียงพอที่จะสร้างกำไรอย่างยั่งยืน

นอกจากนี้ การแข่งขันด้านเทคโนโลยียังมีความไม่แน่นอน เนื่องจากบริษัทต่าง ๆ ใช้แนวทางพัฒนาควอนตัมที่แตกต่างกัน ทั้ง Trapped Ion, Superconducting และ Photonic ซึ่งยังไม่สามารถระบุผู้ชนะที่ชัดเจนได้

มุมมองของ InnovestX: Quantum มีโอกาสเติบโตสูง แต่ยังเป็นกลุ่มลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง

• INVX มีมุมมองเชิงบวกต่อการพัฒนา Quantum Computing ในระยะยาว จากความต้องการที่เพิ่มขึ้นในภาครัฐและเอกชน ความคืบหน้าทางเทคโนโลยี และสัญญาลูกค้าที่เริ่มขยายตัว โดยมองว่า IonQ มีความได้เปรียบด้านขนาดธุรกิจและการนำเทคโนโลยีไปใช้งานเชิงพาณิชย์ ขณะที่ Quantinuum มีความโดดเด่นด้านความแม่นยำของระบบและการพัฒนาเทคโนโลยีแก้ไขข้อผิดพลาด ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญต่อการใช้งานในอนาคต
• ในเชิงเปรียบเทียบ เราให้น้ำหนัก IonQ มากกว่า Quantinuum สำหรับการเติบโตเชิงพาณิชย์ในระยะสั้น จากฐานรายได้และมูลค่าสัญญาที่สูงกว่า ขณะที่ Quantinuum น่าสนใจสำหรับการลงทุนระยะยาวที่เน้นความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป  บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ  และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน